全球金融的迷局、亂局與變局

2012年，全球金融形勢(shì)及市場(chǎng)呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：一、歐債危機(jī)由重債小國(guó)蔓延至重債大國(guó)，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題仍是全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的最大風(fēng)險(xiǎn)；二、“保增長(zhǎng)”重歸政策主基調(diào)，全球流動(dòng)性過(guò)剩、信貸緊縮與美元短缺出現(xiàn)并存局面；三、全球資本流動(dòng)不穩(wěn)定性加劇，新興經(jīng)濟(jì)體資本流動(dòng)整體“由進(jìn)轉(zhuǎn)出”；四、國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)歷階段性劇烈震蕩，但風(fēng)險(xiǎn)敞口逐步收斂。展望2013年，美國(guó)財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，以及新興經(jīng)濟(jì)體尾部風(fēng)險(xiǎn)會(huì)左右全球金融市場(chǎng)走勢(shì)，國(guó)際金融格局可能出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)貨幣化，全球短期資本與長(zhǎng)期資本流動(dòng)分化，以及全球金融市場(chǎng)“鈍化”的新常態(tài)。

2012年全球金融形勢(shì)特征

全球金融市場(chǎng)首要風(fēng)險(xiǎn)仍在歐元區(qū)。歐洲已經(jīng)在債務(wù)泥潭中掙扎了整整3年，2012年第一季度，在經(jīng)歷了兩輪長(zhǎng)期再回購(gòu)操作（LTRO）之后，歐債危機(jī)暫獲平息，但由于希臘政治局勢(shì)惡化可能導(dǎo)致退出歐元區(qū)，以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度加深，歐債危機(jī)再次升級(jí)。進(jìn)入5月，隨著西班牙銀行業(yè)壞賬和地方債問(wèn)題集中爆發(fā)，西班牙國(guó)債收益率飆升，導(dǎo)致政府舉債為銀行業(yè)融資的模式難以為繼，銀行業(yè)和主權(quán)債融資接近癱瘓，市場(chǎng)憂慮1000億歐元的救助計(jì)劃未必能夠覆蓋其風(fēng)險(xiǎn)敞口，雙向惡性循環(huán)或讓西班牙轉(zhuǎn)向全面救助。而危機(jī)向銀行業(yè)的溢出效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，針對(duì)歐洲銀行業(yè)的降級(jí)行動(dòng)已經(jīng)波及到核心成員國(guó)。歐洲多重危機(jī)的疊加效應(yīng)成為全球金融穩(wěn)定的最大威脅。……