接棒PE退潮者

有人的地方就有江湖，PE（私募股權(quán)基金）江湖更是動蕩。伴隨著二級市場的長期低迷，中國的PE行業(yè)也越加委靡不振。不過，PE在一級市場洗牌之際，卻恰是PE二級市場萌發(fā)之時。

PE二級市場通常是指從有限合伙人（Limited Partner，LP）手中購買相應的PE權(quán)益，廣義來講也包括從普通合伙人（General Partner，GP）手中購買部分或者所有投資組合的交易行為。

曾幾何時，在PE一級市場投資極為火爆的時期，GP們遍地撒網(wǎng)，只要項目能夠順利上市就不愁退出回報。然而，隨著PE行業(yè)逐步進入洗牌階段后，“全民PE”的熱潮驟然降溫，GP們退出無門、資金緊縮，不得不尋找新的退出渠道，于是PE二級市場交易作為一個新興事物出現(xiàn)在人們的視野之中。

事實上，PE二級市場在國外發(fā)達的資本市場中已經(jīng)非常成熟。“在歐洲，有80%以上的PE基金是通過二級市場交易實現(xiàn)退出的，這對中國的PE市場很有借鑒意義，”諾亞財富管理中心研究員宋軍說，“IPO（首次公開募股）不應作為PE投資退出的主要、甚至是唯一渠道，除了MB（管理層收購）和并購之外，我們可以通過建立PE基金買賣的二級市場來拓寬退出渠道。”

在成熟市場中，母基金能夠通過二級交易市場購入優(yōu)質(zhì)子基金，同時也能夠轉(zhuǎn)讓手中表現(xiàn)差的子基金份額，進行投后管理，縮短投資期限，獲取流動性和超額收益。

盡管二級交易市場在中國尚處于起步階段，不過歌斐資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“歌斐”）已經(jīng)小有成績。“依托于諾亞財富龐大的客戶群體和產(chǎn)品平臺，歌斐資產(chǎn)已經(jīng)受讓了5起LP份額轉(zhuǎn)讓，效果還不錯。……