長白山旅游IPO：募投項目遭質疑超采溫泉或面臨處罰

消息顯示，長白山旅游股份有限公司（以下簡稱“長白山旅游”）招股書（申報稿）發布。然而有媒體記者查閱長白山旅游的招股書后發現，其募投項目存在諸多疑點。媒體查閱了長白山旅游的主營業務，發現其上市募投項目與其主營業務無關。而相關規定要求：“募集資金應當有明確的使用方向，原則上應當用于主營業務。”另外，對于其募投項目，媒體調查發現，其預期收益存變數;還有長白山旅游超采溫泉或面臨處罰。面對被媒體曝出的問題，長白山旅游靠非主營業務募集資金能否順利過會呢？

近日，長白山旅游股份有限公司（以下簡稱“長白山”）在證監會網站披露了招股說明書（申報稿）。京華時報記者通過梳理招股書發現，公司存在募投項目無關主營業務、超額開采溫泉等問題。

募投項目無關主營

長白山本次擬發行股數6667萬股，發行后總股本為26667萬股，擬登陸上交所，保薦人為安信證券。公司目前主營業務為旅游服務業，包括旅游客運、旅行社及溫泉水開發、利用業務。

據招股書披露，報告期內旅游客運分別為1.30億元、1.08億元、2.02億元，分別占營業收入的95.64%、93.68%、93.93%。旅行社收入僅占4.36%、5.98%、4.43%，溫泉水銷售、供熱2010年、2011年僅占0.34%、1.64%。從上述數據不難看出，旅游客運是長白山旅游的主要收入來源，但公司此次募投并未投向主營業務。招股書稱，本次募集資金將投資于長白山國際溫泉度假區建設項目，項目總投資4.21億元，擬使用募投資金3.79億元。募集資金投資項目實施后，公司將進入旅游酒店業務領域，公司業務將從目前的旅游客運、旅行社、溫泉水開發利用擴展至酒店業務。

根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十八條規定，募集資金應當有明確的使用方向，原則上應當用于主營業務。根據招股書所顯示的主營業務，公司目前主要從事旅游客運、旅行社及溫泉水開發、利用業務，酒店經營并不在此范圍內。

項目預期收益存變數

招股書顯示，長白山國際溫泉度假區建設項目擬建客房300間，設置床位440張。根據長白山管委會旅游局的預測，2015年長白山景區全年入區人數將達到176萬人次。預計項目正常運營年份接待游客約9.2萬人，占2015年長白山景區入區游客總量的5.2%。據此推算，酒店正常運營年份的客房收入為8431萬元。

此外，招股書預測，入住溫泉酒店的客人多會選擇洗浴消費，假設2015年建成后，約80%的顧客及部分散客進行消費，則正常運營年份溫泉洗浴收入為1572.37萬元。同理，正常運營年份預計餐飲娛樂收入為1380.35萬元。依此計算，2015年-2019年預計長白山國際溫泉度假區建設項目營業收入分別為6347萬元、9520萬元、10366萬元、11000萬元、11635萬元。

長白山招股書的募投后預測看似比較樂觀，但實際上，募投項目能否取得預期收益存在一定變數。目前，總投資額高達230億元的萬達長白山國際度假區即將開業，該項目將打造一個特大型度假勝地，其包含柏悅、凱悅、威斯汀、喜來登、假日等多家高品質酒店及亞洲第一大滑雪場等旅游設施，其中也包含溫泉酒店。此外，總投資134億元的長白山卡森國際綜合旅游度假區以及中弘集團投資150億元的長白山望天鵝國際旅游度假區投資項目在未來幾年內將陸續投入運營，隨著各大高端酒店的建成，必將分流部分長白山旅客，屆時，長白山國際溫泉度假村能否在眾多知名酒店競爭中保持預計的盈利水平，著實存在疑問。

值得關注的是，今年6月9日起，長白山景區門票價格由原來的100元/人上調至125元/人。長白山管委會主任徐晗表示，旅游開發必須遵照保護第一的原則，游客人數不是越多越好，而是要向高端人群發展，發展生態旅游和休閑度假型旅游。如果不限制人數，長白山搞生態旅游就是泡影。

如果未來長白山真的限制游客人數，2015年，長白山景區全年入區人數能否達到預計的176萬人次，令人生疑。此外，此類限流令一旦出臺，必然會影響到募投溫泉酒店的客流量和營業收入。

超采溫泉或面臨處罰

招股書顯示，長白山所屬的溫泉公司于2010年10月收購了建設集團擁有的溫泉采礦權，并獲得了吉林省國土資源廳頒發的《采礦許可證》，該許可證載明的生產規模為3萬立方米/年。2010年溫泉公司實際開采41760立方米，2011年實際開采175200立方米，實際開采量均超過許可開采規模。招股書解釋，溫泉公司采用自然收集法采集溫泉水資源，不會導致地熱資源的過度開采。關于超額開采礦產問題，《中華人民共和國礦產資源法》、國務院《礦產資源開采登記管理辦法》及《吉林省礦產資源勘查開采管理條例》均未進行規定。

對此，吉林省國土資源廳負責采礦咨詢的工作人員表示，旅游景區的開發利用方案都是經過專家評定的，一旦超額開采則會對其科學性、合理性造成影響，是不允許的。超額開采屬違規行為，應由執法建設部門進行管理查處。目前，法律對于超能采礦沒有明確規定，一旦企業發生超能采礦被發現，可能無法通過年檢，相關部門可以將相關情況報安監部門，安監部門可根據情況對企業進行停產整改。

招股書顯示，2012年4月20日，長白山下屬的溫泉公司取得新的《采礦許可證》，有效期自2012年4月至2014年12月，生產規模為18.00萬立方米/年。若公司募投項目建成使用，勢必再一次加大溫泉資源的開發，而溫泉酒店尚未建成，公司開采量就接近18萬立方米/年，建成之后的開采量必將大幅增加。未來，公司面臨超量開采溫泉水受罰的可能性。