興業全球業績穩定背后:深耕細作的精品路線

對于任何一家基金公司來說，在過去五年A股市場的兩輪熊市中，這都是一項頗具挑戰性的目標——實現為大多數基金持有人賺錢。

但確實有這樣的基金公司實現了這一目標。

在海通證券基金研究中心日前發布的2012年基金評級報告中，興業全球基金公司股票投資能力獲五星評級，公司旗下興全全球視野、興全社會責任、興全趨勢三只基金，均獲得五星基金評級。截至2012年1月20日，興業全球旗下5只參評偏股型基金近3年平均凈值增長率為28.15%，在獲得五星評級的基金公司中排名第4。

更為難得的是，這家公司的產品線上沒有“短板基金”。既誕生了全市場股票型基金中，唯一在五年周期中業績持續性表現優異的興全全球視野，其他產品在成立一段時間后也均能取得較好業績。

這樣的驕人成績是如何實現的，這些基金背后的智囊團又有怎樣的優秀經驗？

“責任”文化滲透

興業全球基金經常組織研究海外市場和基金同行的成敗案例，并借鑒到公司的發展戰略中。

他們發現，一家名為道奇考克斯(DodgeCox)的基金公司很值得業界學習。這家公司過去70多年中只發行了5只基金，管理規模卻高達1300多億美元。背后原因是，考克斯公司堅持長期投資、獨立研究和多樣化組合的理念，旗下所有基金業績在過去五年都在業界排名于前30%，規模與影響力就靠這寥寥幾只基金建立起來。這一案例充分說明，一家公司的發展并不需要依靠大量的產品。

這與興業全球基金公司一直堅持的精品策略不謀而合。

從2004年發行第一只基金至今，興業全球目前管理著11只基金，平均每年發行1.4只基金。從發行速度看，這不是一家快速發展的公司，但近5年來公司規模一直穩定在行業25至30位間，在行業競爭上可謂“以寡敵眾”。但令人注意的是，興業全球發行的每一只基金可以說都帶有鮮明的烙印，從產品設計伊始就融入了該公司對市場的思考。比如，發行了國內第一只可轉債基金、第一只社會責任基金，在業內率先引入了趨勢投資和有機增長的投資理念。

作為興業全球基金公司的總經理，楊東曾說，基金公司依靠渠道刺激規模是毫無意義的，依靠業績帶動的有機增長才是自己追求的。在發展上，該公司堅持兩個原則，一是公司美譽度比知名度更重要；二是存量客戶比增量客戶更重要。

這兩大原則的源泉是，其企業文化的核心——“責任”文化：對持有人負責、對員工負責、對股東負責，以及履行企業社會責任。

早在公司成立初始，該公司就確立了專注投研核心能力而非急功近利的經營策略，重視業績甚于規模增長，注重股東利益與投資者利益的平衡。在這種文化氛圍的吸引和培育下，外部人才陸續涌向興業全球基金，而公司每年離職率僅在個位數，這在充滿升職加薪誘惑的基金行業實屬罕見。在這里，他們可以和其他優秀的人一起共事，希望能不斷取得進步，有所成就并得到公平的認可。

長期取勝的投研考核

放眼整個公募基金業內，興業全球基金都可算是一家鮮明的投研主導型的公司，具有濃厚的投研導向文化。這一風格，在很大程度上由楊東帶領的管理團隊創立。

楊東自1992年起即從事證券投資，在領導興業全球基金之前長期擔任興業證券自營部門投資總監，曾取得十年不虧損的驕人業績。公司總經理擁有專業投資背景，這在基金業內并不多見，這也使得興業全球基金一開始就確定了專注投資的發展方向。而公司其他投研團隊的核心也均有十年以上投資經驗，對于投資和投研體制的搭建有著深刻的理解。

其投研制度重要的特征之一是，業績考核更重長期。在基金行業，一年期業績考核較常見，而興業全球同時兼顧兩年期、三年期業績考核。

寬松的工作氛圍，給予團隊學習、成長的空間，避免非投資問題對團隊的干擾。興業全球為投研人員建立了一個公正的評價機制，基本沒有其他公司常見的人事、派系造成的內耗問題。

興業全球基金的核心理念是“不斷學習的價值投資理念”。一是價值投資，以合理的估值投資具備優質基本面的公司；二是不斷學習，根據最近幾年中國市場的劇烈變化調整投資策略，逐漸表現出多元化的投資風格。過去幾年的牛熊市轉折中，興業全球整體表現出色，證明了其長期投資理念的有效性。

其中的一個典型表征是，該公司同時注重控制資產波動率。

從長期來看，適度低波動與保持中上的穩健業績相結合，必然帶來相對確定的長期優秀回報。這種理念反映在興全旗下基金的實際投資中；在市場風險過高、炒作氣氛濃厚時，興全能恪守基本投資原則，往往主動規避風險，對于短期排名的波動較為寬容。

各顯神通的基金經理

過去5年中每年都排名進入前1/2的興全全球視野，其基金經理董承非的成長歷程正是受益于公司的良好環境。

董承非1977年出生，現已成為第二代基金經理中的佼佼者。董承非是跟隨興全一起成長起來的。他說：“公司幾個前輩對我的影響很大，總經理楊東、副總經理杜昌勇、投資總監王曉明都是偏謹慎的投資風格。”他個人的投資風格亦是偏謹慎，注重對風險的防范。董承非表示，自己在熊市入行，所以比較穩。興全全球視野每年的排名雖不是太突出，但五年累計下來非常優秀。在董承非看來，在投資決策上不做極端操作，對基金的長期業績至關重要。

興全有機增長基金經理陳揚帆的名字，總是與“成長”聯系在一起，其投資理念可以精辟地概括成一句話——“慎思勇決，擁抱成長”。陳揚帆善于發掘牛股是被市場所證明的，過去兩年，其季報年報披露的重倉股中，經常出現大牛股的身影。根據銀河基金研究中心的數據，興全有機在2010年取得了14.42%的收益，位列混合型基金前十。過去兩年在同類178只混合型基金中始終保持在前1/5陣營。即將發行的興全輕資產基金也將由陳揚帆掌舵。

現任興全可轉債、興全保本基金經理的楊云，2006年5月加入興業全球，2007年起擔任興全可轉債基金經理，2007年掌管該基金以來累計回報率達90%。“興全可轉債能取得比較好的業績主要有兩個方面原因。”作為業內最早的可轉債基金，楊云在可轉債研究和投資方面積累了更多的經驗，為其良好的業績提供了支撐。

2008 年加入公司的基金經理傅鵬博，是市場上資歷最深的基金經理之一，他從2009年1月16日參與管理興全社會責任基金，當年就將該基金帶進偏股型基金的前10名。傅鵬博在注重價值投資的理念基礎上，帶來了一些不同的靈活操作思路，使得興全社會責任成為過去兩年震蕩市中又一只明星基金。