俏江南難借政策東風 重啟上市阻力重重

2月15日，中國證監會主席郭樹清支持餐飲業上市的表態似乎讓俏江南這樣的餐飲企業重新看到了曙光。

“對于這個消息我們很受鼓舞，各種工作更有激情了?！?月22日，俏江南CEO汪小菲在接受《投資者報》記者采訪時說道。事實上，在郭樹清的表態剛剛被媒體披露的時候，汪曉菲就第一時間在其微博上轉發了該消息。不過談到是否會重啟上市計劃，他表示，這還需要公司財務總監們商定后，再做進一步計劃。

俏江南的上市路可謂一波三折。2月2日，俏江南IPO終止審查。然而進入資本市場的挫折，并未阻擋這家餐飲企業在國內的擴張計劃。俏江南董事長張蘭不止一次在公開場合表示，IPO的失敗不會動搖公司的整體規劃，俏江南5年內門店數增至500家的目標也不會改變。

財務不規范透明和標準化程度不高成為了餐飲企業一直難以在A股上市的主要原因。業內專家認為，俏江南若要做到500家店的規模，上市融資是必經之路。然而在進軍資本市場的道路上，俏江南不僅會在餐飲企業共有的缺陷上遇阻，其自身追求速度躍進式擴張、追求概念定位不清也是一大弊病。

追求速度，資金壓力大

盡管上市遇阻，俏江南門店在全國的布局速度并未因此減緩。繼2010年首先在青島開店以后，俏江南布局在濟南和聊城的門店也將于2012年先后開始營業。

其中，俏江南濟南店規劃使用面積達3000余平米，將成為全國第二大規模直營門店，并將逐步打造成俏江南在山東市場的旗艦店。從2010年4月份至今，不到兩年的時間，俏江南已在山東布局了三家直營店，而且有多地門店在談。

然而俏江南的突飛猛進，不僅局限在山東市場。據俏江南官方網站顯示，2008年，俏江南在一線城市新增直營店8家；2009 年，俏江南新增直營店3家，加盟店2家。自2000年創立至今，俏江南目前在全國共有59家連鎖店，其中有3家是俏江南旗下“蒸STEAM”品牌的餐廳。而公司的整體規劃是5年內門店數增至500家。

在業內人士看來，俏江南5年500家的夢想反映出了中國企業典型的好大喜功的特點?！皼]有夯實基礎就大力擴大規模，無論從租金成本、人力成本上來看，都是不可取的。”一位不愿具名的業內人士在接受《投資者報》采訪時表示，“俏江南的選址都是城市的黃金地段，擴張過程中，來自租金的壓力主要還是新增門店的租金價格與客流是否成比例；而餐廳對于技術要求也很高，像俏江南這種強調特色的餐廳，在人力資源尤其是廚師的成本分配，在某種程度上決定了其擴張途中能否很好地保持其特色?！?/p>

成本的控制、特色的延伸給俏江南的擴張帶來了許多沒有預料的困難，也使得這家企業在盈利上難以達到持續性。“俏江南一味追求門店數量、擴張速度，盈利持續能力不強，導致其目前資金壓力非常大?！鄙鲜鰳I內人士表示。

中投顧問酒店餐飲行業研究員嚴明航在回答《投資者報》采訪時也認為，俏江南本身擴張規模不如預期，而且門店擴張中無論是菜品還是就餐環境對消費者的吸引力都呈現下降趨勢。

定位不清，被指玩概念

不僅僅是成本控制存在問題，俏江南模糊的定位也一直為業內詬病。《投資者報》記者2月23日在與俏江南市場部公關經理趙煒溝通中，談及俏江南的核心競爭力時，她表示，“目前俏江南的品牌定位還在調整中，難以具體說明其核心競爭力。”

俏江南這個品牌旗下有很多概念性的產品，如2005 年8月28日，在上海開業的881會所；2007年12月8日成立的所謂頂級時尚概念品牌餐廳SUBU；2009年3月于上海新天地正式開業的新品牌“蒸STEAM”。

在這些花哨的名稱之下，據趙煒解釋，俏江南品牌下其實只有兩個品牌：一個是俏江南品牌餐廳；另一個就是2009年成立的“蒸STEAM”品牌餐廳。

“在我看來，俏江南最大的問題就是玩概念過火，在其擴張中所新增的品牌、門店其實很多是不賺錢的?！鼻笆鰳I內人士認為，“到目前為止，俏江南無論是服務還是菜品都沒找到一個核心的定位。說高，和順峰等高端餐廳沒法比；說低，其價位又很高；說川菜不正宗，說粵菜又不是?！?/p>

俏江南一直以來都以時尚為主要賣點，而時尚的概念是什么，時尚的人又是否會買賬，這些不確定性太大。相比其他知名的餐飲企業，如順峰以海鮮為主、狗不理以包子出名、海底撈以服務見長，俏江南的核心競爭力就顯得弱了很多。

財務不透明，難獲資本市場認可

沒有明確定位，連核心競爭力是什么都不太明確的俏江南，還一如既往地想要實現其擴張計劃，似乎難以獲得資本市場認可。

俏江南CEO汪小菲早在2007年就表示俏江南計劃于2009年上市，但之后一直未采取實際動作。2008年9月金融危機爆發后，俏江南公開引進外部投資者，鼎暉投資和中金共同出資3億，持有俏江南約10%的股份。2010年，俏江南陸續回收加盟店，此做法也被外界視為俏江南正式啟動上市議程。

此后，2011年3月，俏江南的承銷商瑞銀證券正式向證監會提交了上市申請。由于當時頻出食品安全事件，證監會暫緩了餐飲行業的上市。2012年1月31日，俏江南撤回IPO申請資料。

俏江南市場部公關經理趙煒表示，“俏江南撤回IPO申請資料是考慮到中國證券監督管理委員會就餐飲行業相關審核政策至今尚未頒布，且根據中國證監會《首次公開發行A股股票并上市管理辦法》的相關規定，公司遞交材料均已超過6個月有效期?！?/p>

如今，面對郭樹清發布的支持餐飲企業上市的利好消息，俏江南是否會重新進軍資本市場？俏江南CEO汪小菲對《投資者報》記者表示，“這需要公司財務總監商定后才能做出下一步計劃?！?/p>

然而俏江南要想實現在未來5年內達到500家門店的目標，就必然要借助資本市場的力量。在中投顧問酒店餐飲行業研究員嚴明航看來，資本市場仍然是俏江南尋求資金支持、拓展企業規模的重要平臺，因此，尋求上市仍然會是俏江南為之努力的方向。

不過，嚴明航同時認為，俏江南此前屢屢上市受阻的原因事實上也是其存在的劣勢所在?！柏攧詹煌该?、復制性較弱這些餐飲企業的共有缺陷，以及俏江南本身所存在的盈利能力變數大、核心競爭力不清晰等因素，都嚴重影響了其上市之路?！薄?/p>