券商跑馬圈地“新三板”

“我們正在為即將推出的新三板擴容積極地準備。目前項目儲備工作都是按照今年6月份推出的時間表來排定?！苯鹪C券代辦股份轉讓部一位人士在接受《投資者報》記者采訪時說，“雖然不一定6月份推出，但應該不會太慢，我們提前要做好準備?！?/p>

3月23日，證監會在廈門召開了新三板2012年第一次工作會議；28日，國務院副總理王岐山又在北京考察了中關村非上市公司股份轉讓試點。領導層緊鑼密鼓地行動，都在指向新三板市場建設速度在加快。

西部證券代辦股份轉讓部總經理程曉明還樂觀地發微博：“新三板的春天，終于來了。”

他告訴《投資者報》記者：“新三板全國場外市場有可能在今年底推出，最遲也就到明年?！?/p>

全國性場外市場優先

新三板場外市場建設地道路障礙正在被逐步清除。去年國慶前后，證監會曾向國務院上報以“新三板”為主的場外市場設計方案，但被國務院駁回，未通過的理由是沒有“頂層設計”。

所謂的“頂層設計”，是指去年的方案中，監管層對于中小板、創業板、新三板、地方柜臺交易等幾個市場之間沒有給出清晰的界限。

“目前，重新修改過的場外市場方案已經上報國務院?！背虝悦鞲嬖V記者，新的申報方案采用了一些他提給證監會的建議。

譬如如何界定各交易所的定位？可以將新三板、柜臺市場、地方產交所分別對應美國場外市場的Nasdaq、OTCBB和粉單三個市場，OTCBB的掛牌條件比納斯達克主板市場低，高于無需信息披露的粉單市場。

今年2月份，證券業協會召集十家券商的代辦股份部門負責人開展閉門討論，商討目前的場外市場建設，各家都提交了各自的方案，而此次會議的成果之一就是《證券公司柜臺交易業務試點暫行辦法》草案出臺。

當時市場分析人士據此認為，證監會發展場外市場的思路有所調整：與過去一步到位的全國性統一監管的場外市場不同，調整后的方案可能將以區域性柜臺交易為基礎，由地方政府、本地券商共同搭建交易平臺，引導本地企業掛牌交易股權的形式進行試點、推進，進而在全國融合聯通成統一大市場的模式，而新三板建設同步推進。

“但從現在的幾個跡象看來，全國性場外市場建設可能會優先于柜臺市場，地方暫時不會推出，仍然堅持原有的思路?！背虝悦髡f。

他告訴記者，全國性的場外交易所建設第一步已經開始進行，選址北京，將成立北京證券交易所，目前領導班子基本確認。湖南證監局局長楊曉嘉擬任新三板交易所理事長，證監會市場監管部主任謝庚則將擔任新三板交易所總經理一職。

上述金元證券人士也告訴記者，他們目前更多的精力是為新三板提供儲備項目，至于地方柜臺市場還沒有更多時間來考慮?！笆欠駥嵭械胤焦衽_交易方案更多的還是在思考，處于觀察期，不一定能在全國推廣。”上述金元證券人士說。

三大關注焦點

目前，市場對于新三板場外建設關注的焦點表現在三個方面。

其一，新三板市場是否能放開企業股東200人的上限要求。“業內共識是放開限制，可以細分股份。”上述金元證券人士認為，“新三板應該是一個股份流轉的平臺，而不必要對于股東數量作限定。之前新三板不活躍原因就在于交易制度最關鍵的兩條，200人限制，不能拆細?！?/p>

其二，是否允許個人投資者參與。多數觀點持贊同態度，“新三板對個人開放只是個時間問題，至于大家盛傳的個人投資者具備2年股齡、50萬資金門檻的說法做了澄清，僅是大家的猜測，還不是最終的規則?！背虝悦髡f。

而金元證券人士則認為，在目前以機構為主導的新三板市場建設中，個人參與具有很高的風險，市場向個人打開，效率也比較低下，應該循序漸進，在未來成熟后，可以考慮吸收個人客戶，“個人客戶的參與也只是激發市場活性，增加市場的流動性。其他因素也可以實現。”

第三個是做市商制度，這個基本上已經成為共識，比較明確。在做市商模式下，獲得做市資格的主辦券商將向市場提供雙向報價，投資者根據報價選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交。

盡管證監會在力推新三板建設，但市場中仍然有人對新三板開板持懷疑態度。

“對于證監會發展新三板，深感憂慮?！敝袊嗣翊髮W金融與證券研究所所長吳曉求發微博說，這既不是資本市場發展的方向和重點，也不是金融改革的突破口，更不能解決小微企業融資難的問題。中國資本市場發展的重點在于主板、中小板、創業板，突破口在債券市場，方向是國際化；小微企業融資難的根源是金融結構的非市場化。

券商在跑馬圈地

從去年下半年開始，監管部門就開始不遺余力地推動新三板擴容，而國內各家券商也在積極搶占新三板市場。

過去從事新三板業務的券商，除了申銀萬國是大型券商外，西部證券、上海證券、南京證券等中小券商是這個市場的主力。

從業務承辦情況看，申萬、西部、國信、廣發和上海證券占據了約60%市場份額，其他25家券商占40%。

但是去年12月，重心一向是大客戶的中金公司，開始放下身段，申請券商主辦業務資格。目前中信證券、銀河證券等大券商還沒有申請。

根據中國證券業協會公布的消息，截至3月23日，一共有60家券商獲得新三板主辦券商業務資格，其中有過主辦事項的券商30家，累計為109家公司掛牌(含實現轉板)。

值得注意的是，到目前為止，除了申萬盈利外，其他券商在新三板業務還沒有收益，基本上都處于投入期。

上述金元證券人士認為，中小券商首先要做的是搶占市場，想想創業板開板以來，平安證券、國信證券等券商投行迅速崛起，這也因為前期有兩三年的項目儲備期。中小券商如果想突圍，就要在同一起跑線中不要落后第一梯隊，如果沒有趕上，再想搶占就很難了。

以金元證券為例，從2010年的下半年開始設立代辦股權轉讓部，金元證券在去年的12月16日還承辦了年度的代辦系統年會。目前金元證券一方面為中關村非上市公司股份轉讓市場能夠馬上掛牌，讓優質的企業先上去。另一方面，也在長三角、蘇州、杭州、上海等高新區開拓項目儲備。