被追捧起來的繁榮

在戰略投資管理專家岳川博看來，將白酒產業作為現代農業的一個部分符合聯想控股業務定位，無可厚非。但評判其投資是否成功的標準還是要看該投資是否有利可圖，即首要看白酒產業的投資價值。

聯想控股投資白酒無疑是看到了這個行業在過去幾年的高增長和高利潤。以2011年為例，當年國內白酒總產量達到1025.6萬千升，同比增長30.7%，在幾大酒種中增速最高。2011年白酒企業的業績也是紅紅火火，國內14家白酒上市公司業績整體預計平均增長83%，表現出行業極強的成長價值。

事實上，從2005年以后，白酒產業就始終“膨脹”向上。各種被外界認為“利空”的政策似乎也對其難以構成大影響。如聯想控股這類的業外資本由此也密集布局白酒產業。

1997年，廣州電器經銷商云峰集團在茅臺鎮貼牌開發小糊涂仙系列酒；1998年新華聯集團與五糧液集團合作推出的金六福酒；此后，河南輔仁集團入主宋河酒業；帝亞吉歐控股水井坊；泰國TCC整體收購云南玉林泉酒業；美國高盛集團收購安徽口子集團25%股權；嘉士伯控股重慶啤酒；維維股份控股枝江酒業等。

然而酒類營銷專家馬斐近日指出：“最好的時候，也就是最危險的時候，這不是預言，而是規律。”馬斐提醒白酒界要銘記歷史教訓。

上世紀80年代中到90年代初，“工農兵學商，一大家辦酒廠”，產量從300萬噸躍升至540萬噸；1994年開始的5年“標王”盛行，廣告轟炸、各白酒板塊迅猛崛起，產量從540萬噸猛增至801萬噸，兩次“大發展”的最終結果，均以國家調整產業稅收政策告終。尤其是第一次“大發展”，被業界稱為中國白酒發展史上的“大躍進“，很多企業一時間大干快上、盲目擴產上項目，以致在產業低谷來臨時背上沉重包袱甚至被拖垮。

而外來資本入股白酒的失敗案例也歷歷在目。目前正與聯想控股傳出“緋聞”的孔府家和董酒就是典型案例。

根據江蘇某酒企《關于蘇黔川皖豫魯白酒企業改制和發展的考察報告》，孔府家酒于2003年開始改制，深圳萬基集團借機投資8000萬元收購孔府家酒90%的國有股權。但在萬基集團接手后的3年里，孔府家酒銷售停滯不前，甚至被曝出涉嫌偷稅2900萬元。一年后，萬基集團從孔府家酒撤股。

“人是有思維的，應該以史為鑒。”馬斐表示，“近期的高端酒下跌，不能僅僅歸到政府招待緊縮的一點上，而是發散地看待一部分消費者在理性回歸；區域品牌跟風高端爭位的時候，消費者如何選擇；健康觀念越來深入人心的時候，還不要命的喝嗎；糧食危機已經是國家最大的憂患，酒的未來不需要思考嗎？”

中金公司董事總經理劉釗近日剛投資了瀏陽河酒業。在成都召開的一個中國白酒資本運營高峰論壇上，他在肯定中國白酒資本回報率較高的優點后，亦指出了白酒業目前存在的幾大風險——經營管理風險、品牌風險、質量安全風險、上市退出風險、產能過剩風險等。

“白酒行業遍地黃金的時代已經過去了，業外資本看到的快速增長都是大中型企業的增長，而且這些企業一般都有一些特殊的基因，因此業外資本進入酒行業，需要選擇具有這些基因的企業才能做大做強。”孟躍（中國）營銷咨詢機構董事長孟躍如是說。

“只要你看到了泡沫，一定是個更大危機的前兆。”一向以敢言著稱的著名經濟學家郎咸平再度語出驚人。他近日現身成都糖酒會某論壇，言辭中對高速增長之下的白酒產業表現出了擔憂，認為白酒產業是“被追捧起來的繁榮”。

而正略鈞策的周華認為白酒行業目前的投資前景是“謹慎利好”。需謹慎的原因有二：第一，三公消費公開的實施，必將對白酒行業銷售帶來巨大影響；第二，不僅是外來資本進入，同時各大酒廠近兩年也在逐漸加大投資擴大產能，當產能集中爆發，必將對白酒市場帶來新的沖擊。“目前整個白酒行業，無論是白酒企業自身，還是外來投資，都顯得有些沖動。”周華對《投資者報》記者說。

值得一提的是，溫家寶在3月26日召開的國務院廉政工作會議上一句“禁止公款買香煙高檔酒”，讓次日的白酒股陷入大跌，跌幅最大的五糧液下跌超過6%。