新興產業“黑馬”投資五要素

今年以來經濟下行的大環境，部分增長確定和成長突出的個股表現搶眼，不少擅長自下而上選股的新興產業主題基金獲益。他們獲益的背后還有哪些要素？

本周，走進《投資者報》“基金經理面對面”專欄的嘉賓分別是大摩華鑫量化投資團隊負責人、大摩多因子基金經理劉釗、易方達黃金主題基金經理管宇、國投瑞銀新興產業混合基金經理孟亮、長盛電子信息產業基金經理王克玉、信誠中證500指數分級基金、滬深300指數分級基金經理吳雅楠。

新興產業“黑馬”

《投資者報》：國投瑞銀新興產業混合基金以14.6%的漲幅成為今年“黑馬”，除與新興產業整體漲幅有關，這一業績應該也與孟亮本身的投資理念密不可分。

孟亮：巴菲特曾經在強調投資價值時表示，尋找投資機會時，要看一個企業的市場潛力。我在對新興產業投資范疇的理解上，與此理念不謀而合。

新興產業并非一定要完全局限在有關部門提出的“七大戰略新興產業”范疇，新興產業的形成，雖然需要政府主導和扶持，但更多還是要依靠市場需求推動形成，即市場潛力。因此，新興產業的投資范圍應該適度寬泛化，可以著眼于需求持續性較強、符合未來發展方向、有較大增長空間的行業。

從當前時點來看，醫藥、優質電子、節能減排、必需消費品、部分新材料、天然氣等行業較符合新興產業的約束條件。尤其是醫藥，在過去兩個月漲幅較大，收益可觀，而當行情出現調整后，市場出現了分歧。我們繼續看好醫藥行業的投資前景，一方面，市場對醫藥產品有著持續需求，不像其他行業處于產能過剩；另一方面，從中報來看，很多醫藥類公司業績表現突出，行業上行趨勢明顯。

《投資者報》：在堅持價值投資理念的前提下，你的具體投資策略怎樣安排？

孟亮：我會把選股和行業精選放在首位。尤其是在當前市場環境下，僅選擇好行業還不夠，還需要進一步精選公司，做相對中長期持有，獲得超額收益的概率較高。我們相信，在中國經濟發展的不同階段中，能夠適應社會發展趨勢，取得階段性高增長的公司會很多，基金經理在其中不斷的挖掘并持有，能持續為投資者帶來穩健回報。

理想的投資標的應該具備以下多重元素：行業空間大、行業壁壘高、公司治理結構優良、盈利能力強，另外估值要低。但這樣完美的公司在實際投資中很難存在，需要對上述條件做出取舍。從本身投資價值出發，對于行業壁壘和估值這兩個條件不需要過分糾結；更看重的是行業需求要好、發展空間要大，這是最重要的條件。另外，公司治理水平也很重要，不能忽視。另外基金經理還要勤奮，要持續跟蹤行業發展情況，從中發現一些預判機會更為關鍵。

《投資者報》：孟亮剛才提到優質電子也較為符合新興產業的約束條件，即將滿半歲的長盛電子信息產業基金將首次分紅，今年偏股型基金分紅者“鳳毛麟角”，能分紅應主要得益于電子信息產業的良好投資價值。

王克玉：近5年是國內電子信息產業跨越發展的時期，相比于2006年前整個板塊同損同益的全行業驅動模式，目前的TMT產業的多樣化、產異化得到增強，上市公司的相關性減少，因此即便在宏觀經濟或者整體行業景氣度不高的前提下，也依然能找到表現優異的子行業。受下半年新產品推出的拉動，電子行業的出貨量將有明顯回升，產品價格的下降趨勢將得到一定緩解，從而改善行業的盈利能力；另一方面，隨著國家相關政策的推出，信息服務行業的公司收入和盈利增長會體現出很強的穩定性。

量化與分級制勝震蕩市

《投資者報》：最近市場中以分級基金A類份額為代表的少數基金逆勢上揚，表現出驚人漲勢。我們也同時注意到，在2011年10月21日至11月15日和2012年1月5日至5月7日的兩輪反彈行情中，大摩多因子基金在有倉位限制的條件下，相對滬深300指數的超額收益率分別達3.8%與3.2%。為什么量化也會有這么高的超額收益？

劉釗：大摩多因子的突出表現，首先歸結為數量投資的優勢。它可以充分發揮量化投資處理海量數據、厘清投資邏輯、客觀選擇交易策略的優勢，降低情緒影響，有計劃、有原則、有紀律地進行投資，大概率戰勝市場。近期成長因子效用強于價值因子，其中典型代表有TMT行業、生物醫藥行業等。隨著Google、蘋果等一個個新產業鏈霸主的誕生，產業鏈轉移的過程還會加速。

吳雅楠：分級基金近期備受追捧，交易非?；钴S，主要得益于其產品的分級設計優勢。從近期整體宏觀經濟政策環境來看，歐洲央行宣布推出“直接貨幣交易”，將在很大程度上提振市場信心；美國QE3塵埃落定，亦在短期對國內資本市場產生利好推動；發改委基建投資發力而導致的寬松政策預期以及市場對“十八大”維穩行情的期待，都將在未來促使市場投資熱情攀升。從短期看，市場是否能持續反彈取決于系列政策利好能否持續及最終兌現；從中長期看，取決于政策累積效應是否能讓經濟基本面開始企穩回升。

QE3提振黃金價格

《投資者報》：受QE3利好提振，黃金價格單日大漲4.12%，國內3只跟蹤的QDII黃金基金平均上漲3.52%。

管宇：近期表現較好的黃金基金其業績主要來源于對全球經濟形勢的準確預判以及對基金倉位的靈活調整。

過去數年間，美、歐、英、日等各大央行的基礎貨幣供應都大幅擴張，走上了債務貨幣化這條不歸路。目前的物價水平暫時受控，但推動通脹的因素將長期存在，黃金的長線行情依然看好。中期而言，利好金價的因素包括：農產品、能源價格的上漲可能推動通脹；各國央行和私人投資者增加黃金配置；美國推出QE3政策，歐洲央行也可能進一步實施量化寬松。