回報(bào)21% 景順核心競(jìng)爭(zhēng)力暫領(lǐng)股基冠軍

在2012年以來(lái)的回暖行情中，一只“快馬”基金進(jìn)入了投資者的視線。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年4月22日，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力基金今年以來(lái)以21%的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率，奪得股票型基金的冠軍。

景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力之所以被稱為“快馬”，原因是其2011年12月20日才成立，但得益于基金經(jīng)理余廣的準(zhǔn)確判斷和在市場(chǎng)低位快速建倉(cāng)，踏中這輪反彈行情，短短4個(gè)月就為持有人累積了較高回報(bào)。

不過(guò)，余廣的著眼點(diǎn)并非短期的業(yè)績(jī)領(lǐng)先，而是更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的穩(wěn)健回報(bào)。“對(duì)于景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力基金，我理想的投資方式，是挑選到有競(jìng)爭(zhēng)力的好公司，以買(mǎi)入持有的方式獲取回報(bào)，而不是通過(guò)波段賺取差價(jià)。我相信這樣的堅(jiān)持，會(huì)有不錯(cuò)的結(jié)果。”他向《投資者報(bào)》強(qiáng)調(diào)。

次新股基領(lǐng)風(fēng)騷

除了業(yè)績(jī)令市場(chǎng)矚目，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力還以快速、較高份額分紅為投資者及時(shí)鎖定了收益。

事實(shí)上，在成立的前三月，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力就已積累近20%的收益，3月底，該基金選擇為持有人每10份派發(fā)紅利1.5元，這也是同期分紅金額最高的次新基金。

擔(dān)任景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的余廣，還管理著景順長(zhǎng)城能源基建基金，這只基金今年以來(lái)也在同類(lèi)中排第10名，近兩年來(lái)在202只同類(lèi)基金中排第8。余廣管理兩只基金期間，分別跑贏同類(lèi)18%、20%，在中短期業(yè)績(jī)上均大幅跑贏同類(lèi)基金。

以2012年一季度為例，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力在市場(chǎng)低谷，選取了估值低、基本面好的個(gè)股及板塊，大幅提升了基金業(yè)績(jī)。統(tǒng)計(jì)顯示，一季度，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力前十大重倉(cāng)股中，海印股份一季度上漲29%，格力電器、康美藥業(yè)、保利地產(chǎn)和金螳螂等個(gè)股漲幅也在10%以上。該基金配置的其他金融地產(chǎn)股也取得了不錯(cuò)表現(xiàn)。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春認(rèn)為，余廣的投資組合相對(duì)集中，核心資產(chǎn)偏好長(zhǎng)期成長(zhǎng)股。

從組合構(gòu)建來(lái)看，余廣認(rèn)為，在目前市場(chǎng)的容量和流動(dòng)性環(huán)境下，50 億元以下的基金規(guī)模對(duì)其操作沒(méi)有影響。而因其自下而上的選股型理念，其投資組合中度集中，會(huì)包含50只個(gè)股左右。在組合的 20~30 只核心資產(chǎn)配置中，偏好能夠持續(xù)保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、同時(shí)估值水平相對(duì)較低的長(zhǎng)期成長(zhǎng)股，即所謂成長(zhǎng)型藍(lán)籌股。

余廣說(shuō)，選股要選“價(jià)廉物美”的個(gè)股，不僅要優(yōu)質(zhì)，還要優(yōu)價(jià)。尤其是在熊市中，所買(mǎi)的股票估值越低，越有安全邊際，在反彈市中往往上漲力度就越大，而現(xiàn)在，就是最好的買(mǎi)入持有階段。

嚴(yán)格的基本面選股

把握住了良好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)，更值得關(guān)注的是余廣突出的選股能力。

在投資風(fēng)格上，余廣是典型的基本面選股型基金經(jīng)理。財(cái)務(wù)審計(jì)出身的他，在公司估值上向來(lái)要求嚴(yán)格，在公司基本面上的研究上更為深入，專注于把握確定性的投資邏輯。

此外，在專注研究上市公司基本面的同時(shí)，他還結(jié)合宏觀、行業(yè)趨勢(shì)以及相對(duì)估值進(jìn)行個(gè)股選擇，形成典型的自下而上的投資哲學(xué)。這種投資思路的核心，在于關(guān)注上市公司真實(shí)業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)，而并非關(guān)注市場(chǎng)整體的偏好變化，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看，只有真實(shí)業(yè)績(jī)是股價(jià)的確定性驅(qū)動(dòng)因素。

余廣認(rèn)為，單純跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的板塊輪動(dòng)沒(méi)有太大價(jià)值。從過(guò)去兩年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的熱點(diǎn)輪動(dòng)而調(diào)整組合的操作很難獲得超額收益。其原因在于，如果是短期的熱點(diǎn)輪動(dòng)，既需要把握進(jìn)入時(shí)機(jī)，又需要把握退出時(shí)機(jī)，從實(shí)際操作來(lái)看穩(wěn)定地把握好這兩個(gè)時(shí)機(jī)的難度非常之高。

而在投資上的前瞻性布局則是應(yīng)該予以重視的，余廣尤其強(qiáng)調(diào)他選股關(guān)注的核心競(jìng)爭(zhēng)力。“具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，不僅在行業(yè)景氣階段了獲得比同業(yè)其他公司更高的盈利、更快的增長(zhǎng)，即使在行業(yè)處于困難階段，這類(lèi)公司也具有更好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而且在行業(yè)不好的階段，它可以趁機(jī)兼并收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力差的同行，借此擴(kuò)大市場(chǎng)份額。因此，危機(jī)對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的公司，反而是夢(mèng)寐以求的發(fā)展機(jī)會(huì)。”

關(guān)于選股，余廣還有一個(gè)簡(jiǎn)單但堅(jiān)定的原則，即自己看不懂的公司不投資，即使是某個(gè)階段的市場(chǎng)熱點(diǎn)。這是基本面選股風(fēng)格的又一體現(xiàn)，即在對(duì)上市公司本身經(jīng)營(yíng)前景、商業(yè)模式無(wú)法把握的情況下，寧可放棄二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)性收益。

體現(xiàn)在其選股偏好上，其組合對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的相對(duì)投資比重不高，而機(jī)械、金融、地產(chǎn)等相對(duì)“傳統(tǒng)”的行業(yè)配置上更為偏好。

價(jià)值投資的好時(shí)機(jī)

展望下階段投資策略，余廣認(rèn)為，現(xiàn)在是價(jià)值投資好時(shí)機(jī)。“可能很多投資者會(huì)思考這個(gè)問(wèn)題，中國(guó)A股到底適不適合做價(jià)值投資？但縱觀A股市場(chǎng)，有幾個(gè)特別地方值得關(guān)注。”

首先，要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市的相關(guān)性。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)版圖中，歐美、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，作為新興市場(chǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家。而美國(guó)的納斯達(dá)克指數(shù)已創(chuàng)新高，道指回到2008年的高點(diǎn)。A股指數(shù)表現(xiàn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，去年A股漲幅在全球排倒數(shù)，從基本面的對(duì)比看，不盡合理。

其次，從估值水平看，A股目前全球排名較低。如果從板塊結(jié)構(gòu)來(lái)看，A股也比較特別。在海外市場(chǎng)，藍(lán)籌股或一些增長(zhǎng)較穩(wěn)定的股票，可以獲得溢價(jià)。而A股是，藍(lán)籌股很便宜，一些中小股票的估值卻非常昂貴。

“盡管我們常會(huì)遇到投資人質(zhì)疑A股到底適不適合價(jià)值投資，但我想說(shuō)，長(zhǎng)期看，A股價(jià)值投資是行得通的。我們可以看到，股指是十年歸零的，但很多個(gè)股，十年時(shí)間卻創(chuàng)造出了驚人回報(bào)。如果用價(jià)值投資的理念，即使只用三五年，拿對(duì)一個(gè)好公司的收益也是非常大的。”

余廣還認(rèn)為，關(guān)于投資，市場(chǎng)上有很多誤區(qū)。最常見(jiàn)的誤區(qū)是投資只看市場(chǎng)不看個(gè)股。熱衷于議論市場(chǎng)走勢(shì)，卻不研究個(gè)股，以至于隨波逐流，對(duì)自己的投資無(wú)法堅(jiān)持。

另一誤區(qū)，是重短期不看長(zhǎng)期。“影響市場(chǎng)的短期因素非常復(fù)雜，很多投資者都試圖把握波段，投資心態(tài)短期化。但事實(shí)上，波段操作，既需要把握進(jìn)入時(shí)機(jī)，又需要把握退出時(shí)機(jī)，從實(shí)際操作來(lái)看穩(wěn)定地把握好這兩個(gè)時(shí)機(jī)的難度非常之高。”

從行業(yè)來(lái)說(shuō)，余廣目前看好估值較為便宜、增長(zhǎng)較為穩(wěn)定的價(jià)值股如金融、地產(chǎn)、家電、商業(yè)零售、汽車(chē)等，以及估值合理、增長(zhǎng)較快的成長(zhǎng)股如TMT、裝飾園林等類(lèi)型股票。■