廣發證券三大主營收入滑坡 高管薪酬再奪魁

頭頂“創新業務”光環，腳踏“金融改革”東風，券商股領銜主演了今年來的反彈行情。不過，從相繼出爐的上市公司年報和一季報來看，券商股的業績單卻頗顯尷尬。

雖然因具有熱點概念而沐浴著炒作資金的熱情，但券商們仍無法避免市場環境低迷所帶來的利潤下滑。一些產業資本已經借著券商股的反彈浪潮大舉逃離，其中廣發證券一季報甫一亮相，就因四位股東減持至少2900股的消息而備受關注。

身為老牌大型券商，廣發證券年報業績表現平平，在上市券商中僅處于中游。去年其凈利潤同比下滑達49%，經紀、自營、投行三大主營業務分別下降45.19%、83.52%和5.54%。今年一季度，其凈利潤環比有所增長，但同比仍下降2.13%。

日前，廣發證券被指因轉型需要而裁員降薪。從年報來看，其職工整體薪酬水平確實有所下降，但高管薪酬卻依舊高企，在上市券商中居首。

去年凈利降一半

股市不振，券商業績首當其沖受到影響。截至4月27日，隨著太平洋證券年報出爐，18家上市券商的年報已全部披露完畢。除了中信證券凈利潤同比增長11.18%外，其余17家均下滑，18家平均凈利潤下滑幅度達50.8%。東北證券是唯一一家虧損的券商，凈利潤為-1.52億元，下滑幅度達128.75%。排名殿后的多是中小型券商，如國海證券、方正證券、西南證券、長江證券等，下滑幅度均在65%以上。

廣發證券的經營狀況也不甚理想。2011年，該公司實現營業收入59.46億元，同比下降41.82%；歸屬股東凈利潤為20.64億元，下降48.75%，幾乎砍掉一半，在上市券商中排在第10位。而在資產規模500億元以上的大型券商中，其業績增長排名墊底。

截至2011年12月31日，廣發證券總資產為768.11億元，排名和去年相比沒有變化，仍在第四位。前三名依次是中信證券、海通證券和華泰證券。

由于市場行情不佳，各券商的總資產均縮水。其中縮水幅度最大的是東北證券，為35.97%；中信證券縮水幅度最小，僅為3.2%；廣發證券縮水19.94%。

經紀業務量價雙殺

券商業績的下滑，莫不是受到經紀業務疲弱的影響，廣發證券也不例外。2011年，公司實現經紀業務收入30.34億元，同比增長率為-45.19%，在上市券商中排在倒數第二位，主要是受累于傭金率和市場交易量的雙重下滑。

2011年廣發證券新設立了珠海、佛山、長春三家分公司，獲準新設的10家營業部已經正式營運，并對15家營業部進行了遷址優化。雖然經紀業務客戶數量繼續增長，達362萬戶，同比增長6.78%，但因市場交投萎靡，成交額不升反降。廣發證券完成股票和基金成交額3.49萬億元，同比下降23.8%；實現代理買賣證券凈收入29.08億元(不含資產管理業務交易傭金收入)，同比下降37.37%；托管證券市值5180.34億元，同比下降9.27%。

成交量萎縮加劇了券商間的傭金戰，行業傭金率也不斷走低。據安信證券統計，廣發證券去年平均傭金率為0.088%，較2010年的0.12%下滑26%，高于行業18%的平均降幅。

在市場份額方面，股票份額從4.16%下滑至4.11%，基金從2.6%下滑至2.19%，只有債券份額有所擴大。

另外，據Wind資訊統計，基金分倉給廣發證券帶來1.67萬元的傭金，同比下降22.5%。

經紀業務收入減少除了受市場行情影響外，另一個原因是其清理了旗下廣發華福證券的股權，失去了一部分收入。應監管要求，為解決同業競爭問題，2010年11月，廣發證券決定出售其所持的廣發華福證券全部60.35%股權，掛牌價格25億元，于當年12月份轉讓成功，2011年1月完成工商變更手續。2011年11月，深交所公告稱廣發華福證券更名為華富證券。

今年一季度，廣發證券經紀業務傭金收入為6.08億元，同比下降40.42%，所占收入比例由59%降至34%。傭金率為0.084%，繼續下降。

自營受挫侵蝕業績

相對經紀業務，廣發證券自營業務的下滑更為嚴重，2011年實現自營業務收入1.58億元，同比重挫83.52%，是公司利潤減少的主要原因。自營業務營業利潤率為73.5%，同比減少21.82個百分點。自營收入占營業收入的比重也由2010年的20%下降至3%。

其中股票自營投資業務虧損幅度較大，公司實現投資收益8.95億元，主要來自于2010年出售廣發華福股權獲得的收益；公允價值變動收益為-2.76億元，原因是資產價值下跌。上述兩項合計為6.19億元，同比下降76.2%。盡管在債券投資方面獲得了較為穩定的收益率，衍生品投資也獲得了較高回報，但仍難以彌補股票虧損對業績的侵蝕。

國泰君安研究報告顯示，去年期末其自營規模為236億元，占凈資產的75%，其中交易性金融資產占比55%。從持倉結構來看，債券占比49%，交易性權益資產占比9%，投資風格較為穩健。

從年報披露的持有上市公司股權情況來看，其持有的吉林敖東帶來了可觀的浮盈。而去年參與定向增發獲得的金螳螂和恒邦股份，期末賬面值相對于初始投資金額分別減少了284萬元和1847萬元。持有的蘇寧電器、王府井、三全食品和北京銀行賬面價值也分別縮水2208萬元、2418萬元、992萬元和903萬元。

另外，“打新股”也沒能為其業績增色。去年共使用2.53億元參與新股申購，而產生的投資收益為-618萬元。

今年一季度，廣發證券自營規模為244億元，較年初略有增加。由于市場回暖，其自營業務盈利3.46億元，同比上升16.5%。

股票承銷收入降27%

投行業務方面，去年廣發證券獲得8.71億元收入，同比下降5.54%，主要因股票承銷收入下降。雖然收入下滑，股權及債券承銷金額卻有明顯增加，從2010年的348.42億元增加至545.5億元，行業排名也從第14名上升至第6。

其完成股權融資項目18個，和2010年的25個相比減少7個。其中IPO 11單、增發5單、配股2單，IPO承銷以中小板項目居多。募集資金總額為240.42億元，而2010年為209.52億元。股票承銷及保薦業務收入為5.81億元，同比下降26.93%。

相比之下，債券承銷收入則大幅增長，公司完成債券主承銷項目19個，而2010年只有7個；主承銷金額也從2010年的87.6億元猛增至225.13億元。債券承銷業務收入為2.34億元，同比增幅達190.74%。

今年，廣發證券繼續發力IPO承銷。中國證監會公布的《發行監管部首次公開發行股票申報企業基本信息情況表》（截至2012年4月19日）顯示，在IPO申報企業中，廣發證券為保薦機構的已有24家，涉及行業包括設備制造、化工、通信服務、醫藥、農業等。其中有三個項目已獲批，而備受關注的國信證券IPO項目，目前仍處在“落實反饋意見中”。

高管薪酬仍高企

今年以來，廣發證券也步入多事之秋。3月份，其交易系統出現故障讓股民怨聲載道，品牌形象受到不利影響。事后，廣發證券發微博公開致歉，但在對客戶問題的解決上，卻被指“踢皮球”。

據《投資者報》了解，由于交易損失難以認定，廣發證券已與客戶溝通，通過協商方式解決問題。而事態尚未平息，市場上又傳出其裁員減薪的消息，原因是在轉型過程中改革用力過猛。

從年報數據來看，其職工薪酬確實有所減少。去年“業務及管理費”項下的“職工費用”為18.9億元，而2010年為28.3億元，下降幅度達33%。

雖然職工整體減薪，但高管薪酬卻依舊維持在較高水平。2010年年報發布后，廣發證券就曾因高管豐厚的薪酬受到市場質疑，當年高管薪酬達7209萬元，平均收入達360萬元，在上市券商中排名第一。

而2011年雖然有所下降，但依舊居于行業榜首。廣發證券20位高管合計薪酬為5605萬元，平均收入為280萬元，其中有10位高管年薪在400萬元以上，占比達50%。而資產規模和業績奪得頭籌的中信證券高管薪酬總額為5236萬元，海通證券為2435萬元。資產規模和廣發證券相近的華泰證券和招商證券，高管薪酬總額分別為1984萬元和2793萬元。

薪酬最高的高管，當屬廣發證券原副董事長李建勇，達728.6萬元，2010年其收入高達800萬元。

資料顯示，李建勇1957年出生，經濟學博士，曾任西南財經大學經濟研究所研究員、副所長，海南港澳國際信托投資公司成都證券營業部總經理。歷任廣發證券成都營業部總經理、總裁助理兼投資銀行部總經理、副總裁兼投資銀行部總經理、常務副總裁、總裁、廣發控股香港公司董事、易方達基金管理有限公司董事。

4月17日，廣發證券發布公告稱，李建勇因個人原因申請辭去公司董事、公司副董事長等職務。李建勇表示：“這意味著我在廣發證券的工作畫上了句號，也意味著我在證券行業的工作畫上了句號。”他選擇回到母校西南財經大學做一名專職教授。

遭產業資本減持

雖然券商股是本輪行情的“領頭羊”，但因財報業績不理想，仍有一些產業資本借反彈撤離。

4月24日，廣發證券發布的一季報顯示，背后4位流通股東對其大手筆拋售，去年底時的第5、7、8、9位流通股東均減持該股。原第8大股東廣州高金技術產業集團有限公司減持數量最多，一季度已經退出前十大流通股東陣營。去年底其持有廣發證券2653.62萬股，而一季度末第十大流通股東持股數為905萬股，可以判斷出廣州高金一季度至少減持了1748.92萬股。

此外，安徽華茂紡織股份有限公司減持768.79萬股，匯天澤投資公司減持1萬股，湖北水牛實業發展公司減持394.4萬股。如此算來，四家股東合計至少減持2900萬股，占到流通股本的3.7%。

不僅如此，大宗交易平臺也頻頻出現廣發證券的身影。據深交所統計，今年以來廣發證券在大宗交易平臺有24筆成交記錄。4月18日成交4筆共計500萬股，成交價為30.56元，較當日收盤價31.5元折價2.98%。賣方為廣發證券南京北京東路營業部，買方為華泰證券武漢武珞路營業部、安信證券上海世紀大道營業部和海通證券威海高山街營業部。這是今年以來廣發證券首次在大宗交易平臺以低折價率成交。