鹽田港:高分紅預期引發游資炒作

持續三個多月的鹽田港（000088.SZ）資產重組4月20日宣告失敗，兩天后，該公司發布令人失望的一季報，業績同比下降近四成，雖然類似的利空消息不斷，但鹽田港的股價并沒有下跌，反而大漲，且接連兩天漲停。

《投資者報》通過分析和采訪了解到，鹽田港股價急漲的原因是游資炒作，炒作理由是公司的高分紅。但公司基本面欠佳，重組失敗使得公司與控股股東鹽田港集團由來已久的同業競爭得不到解決，而在進出口業務不景氣的背景下，鹽田港業績表現明顯遜于內陸港。

業績下滑股價急漲

上市15年的鹽田港位于世界五大國際深水樞紐港之一的深圳港，是國內港口中引進外資規模最大、開放程度最高的中轉深水港。由于港口毗鄰國際金融、貿易和航運中心中國香港，且背靠我國較大的出口加工基地珠江三角洲，因此成為華南地區重要的集裝箱運輸港。

鹽田港目前的資產主要有惠鹽高速公路、鹽田國際集裝箱碼頭一二期和鹽田西港區碼頭三塊；公司收入主要來源包括惠鹽高速的收費，鹽田西港區的裝卸業務以及對鹽田國際的投資收益。其中，鹽田國際貢獻的投資收益約占公司凈利潤的八成。

盡管借著優良的地理位置，自上市以來鹽田港保持較為穩定的發展態勢，但2004年起公司盈利水平開始回落。

日前發布的一季報顯示，今年一季度實現凈利潤8117.78萬元，同比下降幅度達到39.69%。而早前公布的2011年業績也不樂觀，雖然全年實現凈利潤4.3億元，同比微增3.93%，但營業收入同比減少13.47%，只有3.6億元。

對于業績下滑原因，公司證券辦人員對《投資者報》表示，一是惠鹽高速受周邊路網分流等因素影響，營業收入有所下降，去年這塊業務就比上年下滑約10%；二是因為去年公司轉讓了梧桐山隧道，因此自去年二季度開始合并收入同比有所減少。

業績下滑的另一個重要原因是歐債危機及國內進出口增速放緩。事實上，深圳灣各港口的業務自去年以來均出現同比下滑的現象。

業績下滑不但沒讓鹽田港的股價下跌，反而接連兩日漲停。就在4月20日發布重組失敗公告當天，此前停牌三個多月的鹽田港在開盤半小時內漲停。4月23日發布下滑的一季報后，股價又漲停。因連續兩個交易日漲停，鹽田港4月24日上午發布公告稱，因股價交易異常而停牌1小時。

高分紅致游資炒作

利空消息為何使鹽田港股價大漲？從當天龍虎榜交易數據看，主要是游資炒作的結果。

4月20日鹽田港漲停當天，買入金額最大的前5名榜單中，被3家游資營業部占據，它們依次是華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業部、金元證券寧波靈橋路營業部和國信證券杭州體育路營業部，分別買入金額為572萬元、99.8萬元和13.7萬元。

4月23日漲停，買入金額最大的前5名同樣是券商營業部。位居買入金額榜第二的是國信證券深圳泰然九路營業部，買入563.7萬元。其余四家營業部分別為中投證券廣州中山六路營業部、國信證券沈陽南京街營業部、中信建投武漢中北路營業部和銀河證券太原迎澤西大街營業部，分別買入884萬元、395萬元、311萬元、280萬元。

一位投資人士對記者表示，游資大力炒作鹽田港，或與其高送轉有關。鹽田港不久前公布了頗為吸引眼球的派送方案，以公司現有總股本14.94億股為基數，向全體股東每10股轉增3股并派3.5 元(含稅)。

此次分紅是最近五年來分紅比例最高的一次，平安證券分析師周建星認為，大股東缺錢是鹽田港進行較高現金分紅的背后原因。以此次分紅方案算，持有鹽田港10億多股權的鹽田港集團可獲得超過3億股和3.5億元現金。

今年2月7日，原直屬于深圳市國資委的鹽田港集團被劃轉整合至深圳市特區建發集團，鹽田港集團董事長李冰兼任特發集團董事長。特發集團成立于2011年，并無經營性資產，實際上只是深圳市的融資平臺，承擔著政府融資建設的重任。在大股東缺錢的背景下，不排除利用鹽田港作為融資平臺。

另一個與此有關的事件是，鹽田港集團4月23日發行2012年度第一期中期票據，可見大股東缺錢并非空穴來風。

重組失敗業績難有起色

對鹽田港而言，未來能否恢復高增長，關鍵在于是否能收購鹽田港三期股權，這也是部分投資者在公司目前盈利出現下滑后仍把寶押在公司身上的重要原因。

這得從鹽田港與李嘉誠的合作說起。鹽田港集裝箱碼頭三期工程由鹽田港集團與和李嘉誠旗下的和記黃埔合作投資66億港元建設經營，以和記黃埔為首的外方財團占股65%，鹽田港集團占股35%，吞吐能力為200萬標箱。到2010年，鹽田國際三期擴建工程投入使用，建成后鹽田港區集裝箱年處理能力達500萬標箱，成為華南港口主樞紐港。

但這一業務構成集團與上市公司之間的同業競爭，自2004年鹽田港三期和三期擴建工程逐步投入使用以后，對鹽田國際一、二期開始產生分流影響，使得鹽田國際一、二期利潤持續下降，公司投資收益接連下滑。為解決這一問題，鹽田港集團2006年進行鹽田港股權分置改革時曾承諾，將創造條件整合資產，確保上市公司主業做強做大。

鹽田港也在為重組做著準備。2011年初管理層換屆后，即開始實施積極的擴張戰略，去年初轉讓梧桐山隧道，增持鹽田一、二期2%股權，增資西港區，投資惠州煤碼頭，以及曹妃甸港口公司35%股權投資。

苦等五年之后，鹽田港終于在今年1月初停牌，正式啟動資產重組，鹽田港集團計劃通過定向增發方式將持有的鹽田三期和三期擴建35%的股權及部分港口作業資產注入鹽田港。

但4月底宣告重組失敗。鹽田港解釋稱因重組交易相關方和涉及審批單位眾多，各方和公司未能就重組的框架協議達成一致，并表示未來三個月內不會有重組計劃。

由于重組是解決分流問題和同業競爭的惟一途徑，重組失敗意味著鹽田港投資收益仍將遭受鹽田國際三期和三期擴建工程的沖擊，加上公司近幾年除惠鹽高速的經營業績穩定增長外，集裝箱陸地運輸和混凝土制造業務持續虧損，因此分流問題不解決，未來盈利難有起色。

這也給看好重組的鹽田港投資者澆了一盆冷水，“不能重組就不能解決同業競爭，這家公司就沒有投資價值”。深圳一名投資人士對記者直言。

盡管同樣面臨國際航運市場低迷的境況，但廣州港的業績表現遠好于鹽田港。廣州港集團今年一季度貨物吞吐量和集裝箱吞吐量同比分別增長16%和20.3%。廣東資深物流專家廖永生認為，這是內陸港與沿海港的區別，據其介紹，自2008年金融危機以來，國際航運市場持續低迷，對外貿市場的影響遠遠大于內銷。

而從國內其他港口去年業績看，沿海港口的營收和凈利降幅明顯大于內陸港口企業。對鹽田港的投資者而言，未來機會也許只有等待下一次重組。