清盤危機來了!

達摩克利斯之劍就懸在頭頂！

對陽光私募、券商集合理財產品、銀行理財產品乃至公募基金而言，“清盤線”就是這把劍。隨著股市持續低迷，清盤危機咄咄逼人地撲面而來。

“我們壓力很大，因為清盤對品牌的影響極大，清盤就等于有了污點，直接影響后續產品的發行。”上海一家私募公司總經理對《投資者報》記者坦言。

清盤潮來襲

4月20日，長江證券旗下的超越理財穩健增利發布了這樣一紙公告：“截至2012年4月26日，本集合計劃資產凈值持續低于1億元人民幣，則本集合計劃終止?！?/p>

本報數據研究部統計，去年連續20個交易日低于1億元而被迫清盤的券商集合理財產品共有7只，而今年不到四個月的時間里，清盤的數量已達5只，另外還有兩只已經發布了提前清算公告。

這5只已被清盤的產品分別是第一創業證券的金益求金集合資產管理計劃、華泰證券的紫金策略優選、國信證券的金理財限額特定1號、長江證券的超越理財寶2號和平安證券的穩健增值二期集合計劃。

清盤線高、產品募集門檻高、規模小是券商產品被清盤的關鍵原因。券商集合理財產品的清盤線為連續20個交易日資產凈值低于1億元，高于公募基金連續60個交易日凈資產低于5000萬元的規定。另外，集合理財產品投資者參與門檻較高，大集合產品參與起點分別為5萬元和10萬元，小集合產品為100萬元，也高于公募基金。加之不得在公開媒體宣傳，首發規模小，市場稍有波動，就會引起投資者贖回進而觸發清盤線。

如上述已清盤的平安證券穩健增值二期，去年5月底首募規模僅1.08億元，今年4月19日因連續20天低于警戒線而宣告清盤。

陽光私募面臨的形勢也同樣嚴峻。

近期兩只產品清盤的2010年陽光私募冠軍常士杉在接受記者采訪時，常士杉表示，失敗的關鍵在于沒有充分做好風險控制、及時止損。

失意的并非常士杉一人。截至4月中旬，今年已有17只陽光私募產品提前清盤，占到去年全年非正常清盤產品51只的1/3還多。

相比而言，公募基金雖也有清盤之虞，但至今無一先例。究其原因，一方面現有的基金法規雖明確規定了公募基金的清盤線，但其程序的復雜性在某種程度上避免了清盤的發生。

但這并不改變公募基金對清盤的擔憂。據記者統計，截至一季度末，有15只基金低于6000萬元，其中3只已跌破清盤線。

為保命各顯神通

“我們當然不想清盤了，發行花了很多錢，成立的時間卻不足一年，損失得有多大？”一家券商資產管理部高層說。

除了成本上的不劃算，“傷害公司品牌”也是機構害怕清盤的重要原因。“未到存續期就因虧損而清盤，對公司品牌形象影響很大?！边@位高層表示。

記者隨即就清盤事項向部分即將清盤的券商和公募發出采訪提綱，多數都避而不答，稱要等待公司公告。

“今年要把止損放在首要位置?！痹诮邮堋锻顿Y者報》記者采訪時，從容投資董事長呂俊曾這樣談到。今年以來，其旗下已有多只產品凈值跌破了0.8元，按照私募普遍以單位凈值跌至0.7元～0.8元的清盤線看，其處境已很危險。

“止損”是很多有清盤之虞的陽關私募的最大應對之策。“控制倉位，把風險降至某一范圍之內，等確定性機會?！鼻笆錾虾Ｋ侥伎偨浝碚f。

另外一個比較常規的方法是及時和客戶溝通，這在客戶數量相對較少的券商集合理財產品和陽光私募中最為常見。

即使產品面臨清盤，也會和客戶溝通，為的是讓客戶堅持持有?！暗赡艹晒Σ涣?。”第一創業證券的一位人士說。

無論如何，以上都還是中規中矩的辦法，此外還有一些非常手段。據上海那位私募總經理透露，重陽投資因為資金實力雄厚，當產品瀕臨清盤時，會注入自有資金使凈值保持在清盤線以上。

“這種做法能躲過清盤，但一般的陽光私募學不了，因為大多數私募的資金實力有限?！痹摽偨浝碚劦?。

還有一種非常規做法是尋找幫忙資金，這在公募基金以及券商中比較常見，因為連續20個或60個交易日的限定給了它們更多喘息的機會。

不過這種“保殼”戰爭并不輕松。去年以來，資本市場萎靡不振，很多機構客戶募集資金困難，很少有能力去幫忙，而且幫忙的費用也很高。

記者調查發現，公募基金在保證面值的情況下，幫忙資金每月費用在5‰、7‰的常有，最高可達1%。

誰的客戶誰安撫

與房價下跌動輒引來業主“維權”不同，私募和券商理財雖然時有清盤事件，但引發的客戶沖突不多。

“鮮有鬧事的，除非有些產品明確保本，但最后卻虧了?！睎|北證券一個產品銷售人員談道。北京啟明樂投資產管理公司董事長啟明告訴《投資者報》記者，合同里對清盤有明文規定，“相反那些私下口頭承諾的代客理財，出現糾紛的比較多。”

還有一個重要原因是，券商集合理財產品和陽關私募的客戶大多是高凈值人群，對風險有認識和準備，一旦瀕臨清盤，都比較能接受。

“雖然也有情緒，但是買100萬元產品的客戶，資產多數在500萬元以上了，抵御風險的能力相對較強?！眴⒚髡f。

華潤信托理財服務部副總監左宇介紹說，陽光私募的客戶很多是私募經理自己的資源，也有信托或其他第三方推薦的客戶。產品募集時，為了吸引客戶并讓他們放心，私募通常會拿自己的錢跟投。如果出現清盤，一般是誰的客戶誰安撫。

啟明透露，陽光私募里的一個行規是，每只產品私募投顧必須跟投100萬元，否則，一些信托公司不給開賬戶。所以如果出現清盤，有些投顧會從道義上放棄自己跟投的資金，來彌補客戶的部分損失，“這個算不得慣例，但是也較為常見，為了品牌，為了以后的發展考慮，有時候投顧只好放棄自己的錢。”