難以割舍的錦州港

東方集團在本質上是一家以金融投資為主的上市公司，其資本運作的能力遠大于實業經營的能力。以2011年經營數據為例，2011年東方集團實現營業收入41.14億元，實現凈利潤7.46億元。而這7.46億元凈利潤中，來自民生銀行和錦州港的投資收益分別是9.29億元和0.49億元，合計達9.78億元，考慮到當年處置東方家園實業、東方家裝等投資收益，2011年東方集團依靠投資取得的收益就達13.95億元，約為其當年凈利潤的2倍，這也就意味著2011年東方集團的建材零售、礦業、家居裝飾等實業實際處于巨額虧損狀態。

東方集團這種經營特色與其創始人的創業特點是緊密相連的。張宏偉，一個從20多年前建筑包工頭到2012年新財富500富人榜排名97位的國內富豪，儼然已成為中國民營企業家標志性人物之一。美國《華爾街日報》曾將其評為中國民營投資業第一人，其精明、狠準的投資風格令其獲得“資本獵人”的稱號。張宏偉通過一系列的資本運作手段名聲大振，比如1991年東方集團成為第一個債轉股完成股份制改造的民營企業，并成功上市；1994年成立東方財務公司；1996年入股新華人壽7.51%股權；2000年入股民生銀行9.42%股權等，使東方集團形成了金融保險、建材流通、港口基礎設施、網絡信息、房地產和高新材料六大支柱產業。

在這個過程中，收購錦州港無疑是張宏偉的得意之作。在控制錦州港后，東方集團投入了大量的精力對其進行梳理。首先對錦州港進行主輔分離，突出主業，將錦州港11億元資產剝離，凡屬服務性設施全部劃歸港務局，只把住生產一塊，嚴格實行政企分開。繼而，把1700名生產人員裁減到400多人，在崗人員完全執行按勞分配。隨著經營機制的轉換，1995年錦州港的吞吐量僅為200萬噸，1996年就翻了一番，達到400萬噸，1997年進一步躍升到503萬噸，跨入國家大港行列。2000年更是高達1005萬噸，在全國200多個大中港口中從名不見經傳到躍居第22位。事情的發展證明張宏偉最初判斷的沒有錯，港口是一次投入而長期回報。收購當年就實現利潤2700萬元，1996年達到6300萬元，1997年達到8200萬元，最近幾年的利潤回報也比較可觀。錦州港良好的發展趨勢和利潤回報，使之成為東方集團當之無愧的現金奶牛。通過收購錦州港，張宏偉和東方集團實現了三大目的，這也是張宏偉不愿放棄錦州港控制權的原因所在：

一是讓東方集團以較小的投入控制了一個質地良好的資本運作平臺。在大連港集團控制錦州港之前，東方集團和錦州國資利益大部分時候應是一致的。在現有8名董事中（不含獨立董事），兩家派出的董事就達5名，且從常理判斷，同屬國資體系的中石油，其派出的董事在不侵犯中石油利益的前提下，對董事會議題一般會和錦州國資保持一致。這就意味著東方集團實際可以調動的董事是6名，占8名董事的75%，即錦州港以19.73%股權實際控制了3/4的董事會投票權。對于股權高度分散的錦州港而言，控制了董事會在很大程度上就是控制了公司。這也為東方集團充分利用好錦州港這個資本平臺奠定了堅實基礎。

二是錦州港多次的送股、轉增、分紅給東方集團帶來了顯著的效益。錦州港自1998年以來，進行了多次的送股、轉增和分紅（表1），除了在2006年5月22日因股權分置改革沒有進行現金分紅外，歷次錦州港的分紅都包括了現金，為東方集團解決了一定的資金壓力。比如在2011年，東方集團錄得錦州港現金分紅1540余萬元，而當年其投資活動產生的現金流量凈額為-6.93億元。更重要的是，通過送股、轉增，在做大東方集團持股數的基礎上，可以刺激錦州港股票在二級市場的上漲，從而為其及下屬子公司利用股票質押融資、解決自身發展資金需求提供幫助和支持（表2）。

三是錦州港面臨著新的發展機遇，在此當口，作為控制錦州港十余年的東方集團無論是從情感上還是從長遠發展上，都不愿輕易舍棄控制權。在中央振興東北的計劃當中，港口其實是一個非常重要的振興經濟的橋頭堡，廣東、福建、江浙、上海和天津等地經濟發展的經驗表明，港口歷來都是促進地方經濟發展的排頭兵。錦州港作為東北地區重要港口之一，其意義不言而喻。當年東方集團取得錦州港的控股權是在當時東北經濟非常困難情況下取得的，政府和企業為了解決下崗職工安置、企業負債以及改制的大背景下不得已而為之，張宏偉也非常精明地抓住了這次機遇。發展到現在，隨著東北經濟復蘇增長，中央政策繼續向東北傾斜，作為錦州港來講也遇到一次非常大的發展機會，地方政府肯定也會花大力氣發展港口經濟以帶動整個區域的發展。精明的張宏偉是肯定不愿舍棄此次政策紅利，因為這將為東方集團后續的資本運作帶來無限的想象空間。