尋找下一個王亞偉

5月4日，王亞偉宣布離開華夏基金。在這個傳奇人物任職華夏大盤精選混合基金經理的這6年126天里，他創造了連續6年擊敗市場的神話。無需贅述他的成績多么卓著，只需看看各大財經報紙鋪天蓋地的報道就能知曉他的江湖地位是何等高不可攀。

王亞偉這6年來的漂亮成績單，留給其他基金經理的是一座難以逾越的大山。王亞偉轉身離去，公募基金市場需要新的風向標，誰會是下一個能夠給予6倍回報的基金經理？

我們不妨將現在的各大王牌基金經理與王亞偉比比看，看看誰最有下一個王亞偉的潛質。

王亞偉VS鞏懷志（王亞偉的繼任者）

從重倉股看基金投資邏輯

基金經理經過十幾年的磨練，鍛煉出來的其實就是屬于自己的投資邏輯，輕易不會改變，研究基金持倉的變化則是判斷基金經理邏輯是否縝密的重要指標。王亞偉的投資邏輯異常清晰，其優勢是能夠在股市好的時候積極配置小盤成長股，在宏觀風向發生變化時配置概念股，在大市下跌時配置大盤股。對于一名掌管著數十億資金的基金經理來說，投資理念一直鮮明，十分不易。

鞏懷志目前是華夏優勢增長股票型基金的基金經理，此次王亞偉離職，鞏懷志將接任。對比這兩人的基金持倉，可以發現兩人的投資邏輯相差很大。2012年1季報中，洋河股份、五糧液、貴州茅臺、以及瀘州老窖都在鞏懷志的前十大持倉中，可謂是“喝酒吃藥”的典范，而王亞偉的十大持倉均是大秦鐵路這類的藍籌股。兩者投資理念和思路差異明顯，投資邏輯的差別勢必會導致調倉，隨之而來的陣痛則是投資者必須面對的問題。

回顧鞏懷志2006年~2009年期間執掌華夏成長混合型基金的表現可以發現，其業績完敗于王亞偉。從這樣的歷史業績來看，接盤手鞏懷志的投資策略能否達到王亞偉的高度將成疑問（見表1）。

王亞偉VS林彤彤（公募基金資格最老）

一招鮮很難吃遍天

如果你認為王亞偉是公募基金從業最長的基金經理，那么就錯了，匯豐晉信基金管理有限公司的林彤彤才是基金經理中的老資格。林從1998年開始就開始從事基金管理，但他管理的匯豐晉信龍騰股票型基金最近幾年明顯上漲乏力，業績并不理想。

2010年，市場小幅上揚，龍騰基金超越業績基準，但并非優秀。盡管如此，該基金在2010年年報中卻將功績夸獎一番。到了2011年市場下跌，該基金落后比較基準4.20%卻只用了一句話一筆帶過：“由于全年市場風格總體偏向于大盤價值類股票，本基金偏重成長股未能有表現機會”，而且并未給出改善的方法，只是持續“保持較高倉位”。匯豐龍騰在市場轉入下跌趨勢的時候未能及時調整倉位，維持了投資組合的高風險偏好，這是林彤彤未能超越王亞偉的重要原因。

在中國基金業，“一招通吃”的策略并不可行，基金管理者也應當虛懷若谷，不斷改進自己，甚至是適時改變策略。華夏系的基金在此方面做得十分到位，2010年王亞偉在年報中承認地產股、金融股拖累基金表現；2011年年報，王亞偉也坦承在經濟環境不明朗的情況下維持較高倉位是一個失誤。

或許，不居功自傲，勇于承認錯誤，不斷改進自己，這正是王亞偉的過人之處。這也是一個基金經理的習慣，與經驗和資歷無關。

王亞偉VS夏春（2011年混合基金排名第一）

膽大心細，快速應變

由于資產配置靈活，混合型基金一直是最能考驗基金經理的類別。風險提高可變成全股基金，風險降低可以變成全債基金，尺度相當大。夏春執掌的博時價值增長混合型基金全年僅下跌7.94%，排名第一；而同期華夏大盤的跌幅達到17.10%，排名第四。從兩者資產配置中發現，博時價值增長的成功得益于其快速果斷地降低風險。其股票投資的比例從2009年末的75.43%迅速下降至39.77%。而華夏大盤則將股票投資維持在85.78%的高位（見表2）。

不過，大幅降低股票的配置是有很大風險的，因為這樣做很可能會大幅落后業績標準。這樣的冒險，一般基金經理根本不會做，但博時價值增長基金的夏春卻敢于押注大盤持續下跌并大幅減少股票投資。究竟夏春是摸準了市場脈搏，還是“劍走偏鋒”我們不得而知，但是他的快速反應能力和魄力卻讓人印象深刻。

下一個王亞偉，一定是一個膽大心細，堅持自己投資理念的人。能夠根據市場變化而迅速改變風格將成為衡量基金經理的重要指標。只有這樣的人，才能超越王亞偉。當然，快速也意味著投資者最好不要投入到規模過大的基金中去。樹大必然招風，風格轉換起來也沒有中小基金那樣靈活。

王亞偉VS宋小龍（今年同類基金排名第一）

進攻性將主導2012年

富國基金一直是以債券基金出名的基金公司，但從去年開始在混合基金方面越來越強勢。宋小龍執掌的富國天瑞以15.59%的收益排名同類基金第一。該基金表現優異的原因主要是近期逆勢加倉房地產行業，并且時刻保持90%以上的高倉位。

截至2012年1季度末，富國天瑞的房地產業配置占基金凈資產的38.23%，前十大持倉中，房地產公司的數量超過半數。可以發現，富國天瑞是一個非常具有進攻性的基金，雖然收益更高，但風險敞口也不小。不過正是由于這樣具有進攻性的策略，才能夠拔得頭籌戰勝王亞偉，這其中利弊只有投資者自行權衡。

未來的中國會有越來越多主動投資的機會。下一個王亞偉，應該是一個投資風格非常主動的基金經理，而不是一個只會跟隨指數，僅僅期待比業績基準高幾個百分點的人。

王亞偉VS董承非（興業全球視野股票型基金）定向增發帶來新機遇

興業系基金在過去一年中取得了不錯的成績，定向增發投資帶來的收益很厚實。董承非自2007年起執掌興業全球視野股票型基金。根據其2011年年報顯示，基金期間發生山煤國際、國中水務、華聯股份、升達林業等定向增發案例，均有較好表現。

雖然2011年基金行業遭遇寒冬，但積極參與定向增發的興業系基金都取得了不錯的成績。翻看王亞偉的投資也可以發現定向增發的痕跡：其最大持倉廣匯股份的一部分正是來源于此。不難看出，定向增發在近幾年的基金表現中充當了重要角色，也為投資者提供了一個新的思路。

隨著中國金融市場的逐步開放，投資方式也必定會是多種多樣。未來不僅會有定向增發，還會有分級基金保本基金，更會涌現一批復雜程度較高的對沖基金、做空基金、杠桿基金。下一個王亞偉也應是個能夠在各種情況下都實現絕對收益的王者。

從上面幾個方面可以發現，王亞偉確實是一個全面的投資經理：既有縝密的投資邏輯，又有果斷的行動力；既有進攻性，又能夠防守得很漂亮；而且在整個市場都關注他的情況下，也能夠實現較好成績。我們不知道下一個王亞偉還要多久才能出現，現在只能懷念他的輝煌，并沿著他的DNA去尋找和期待下一個王亞偉的身影早日出現。