焦點

馬云的阿里巴巴未了局

5月21日，阿里巴巴集團回購股權敲定，阿里巴巴集團與雅虎宣布，雙方就股權回購簽署最終協議。阿里巴巴集團將動用63億美元現金和不超過8億美元的新增集團優先股，回購雅虎手中持有阿里集團股份的一半，即20%。如果阿里巴巴在2015年12月前進行IPO，阿里巴巴有權在IPO之際回購雅虎持有的剩余股份中的50%——即10%股份。在IPO禁售期后，阿里巴巴在雅虎認為適當的時機協助其處置所持有的剩余股權。

交易完成后，軟銀和雅虎在阿里巴巴的投票權將降至50%以下。同時，作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力，同時也放棄一系列對阿里巴巴戰略和經營決策相關的否決權。阿里巴巴董事會將維持2：1：1(阿里巴巴、雅虎、軟銀)的比例。

按照此次回購價格，阿里巴巴集團整體估值為350億美元。7年前，雅虎用10億美元加雅虎中國換得了阿里巴巴40%的股權。根據雙方協議，2010年10月，雅虎在阿里巴巴集團的投票權上升至39%，馬云等阿里巴巴團隊為37.1%，由第一大股東變為第二大。

阿里巴巴“經營權”(主要是馬云為首的創始人團隊)與“控制權”分離一直為外界詬病。近年來阿里巴巴和雅虎之間為股權、控制權問題耗費不少精力，其中支付寶股權的轉移讓馬云備受質疑。馬云在一份聲明中表示，此次回購股權交易將構筑一個均衡的所有權結構。

當年為發展，融資讓渡控制權，留下后患，而后耗費大量心血、巨資贖買控制權。魚和熊掌難兼得，阿里巴巴此后會否還將遭遇挑戰？

劉鑾雄的行賄洗黑錢劫

華人置業(00127.HK)5月23日公告，公司主席兼行政總裁劉鑾雄被控行賄和洗黑錢罪，澳門特別行政區刑事起訴法庭已于當日受理該案，并已進入預審程序。劉鑾雄否認指控。澳門《防止及遏止清洗黑錢犯罪》法案規定，一般洗黑錢犯罪者將處以2年至8年徒刑。若符合加重洗黑錢犯罪要件，可處3年至12年徒刑。

現年61歲的劉鑾雄是香港知名房產商，以身家65億美元位列今年福布斯香港富豪榜第五。華人置業主營商業物業，在香港銅鑼灣、尖沙咀和灣仔等區域均有購物商場和寫字樓物業，近年大力拓展中國澳門、內地及英國的商業和豪宅業務。

今年3月，華人置業在澳門斥資200億港元打造的重點豪宅項目“御海?南灣”開始第一期發售，正是該項目將劉鑾雄牽扯進歐文龍案。

歐文龍案始于2006年12月8日，時任澳門工務司司長的歐文龍涉嫌嚴重受賄被捕，其家人及多名澳門建筑界人士相繼被捕。2007年，澳門廉政公署公布歐文龍涉嫌在2002-2006年利用職權，收受多名承建政府公共工程的建筑商人賄款，金額達8億澳門元。

今年4月，該案在澳門終審法院進行第三階段審訊。其中案情指向劉鑾雄和原籍澳門的富商羅杰承，曾在澳門特區政府五幅地塊的招標中向歐文龍行賄2000萬港元，令歐文龍最終幫助兩人投得與澳門國際機場相鄰的五幅面積共7.8萬平方米的地塊，即目前的“御海?南灣”地皮。根據香港媒體報道，其中一個關鍵證物是由劉鑾雄及其弟劉鑾鴻簽名的2000萬港元廖創興銀行支票，而這張支票最終到了歐文龍的手中。

“身正”是成就卓越企業、企業家的基本前提。取利不能舍義，不能凌駕法律采取不正當競爭。這樣的富豪如果越來越多，是社會的悲哀。

渝開發“先上車再買票”

重慶渝開發股份有限公司（000514）5月3日公告收到重慶證監局的責令整改決定書。

重大事項未及時履行決策程序。公司于2011年1月7日向重慶市國土資源和房屋管理局正式提交參與渝中區組團C分區C11-1宗地投標[競買]申請書，1月10日支付44，476.00萬元投標保證金，1月18日取得該宗地國有建設用地使用權成交確認書，宗地成交出讓總價148，253.00萬元。但公司1月18日董事會才審議參與宗地競拍議案，3月18日股東大會才審議批準參與競拍。

關聯交易決策不規范。2012年1月5日，公司董事會全票贊成通過《關于確認本公司向重慶捷程置業有限公司借款的議案》。公司董事、總經理夏康為捷程置業董事，上述借款事項構成關聯交易。公司未將上述交易提交股東大會審議，同時，董事會在審議上述議案時，關聯董事未回避表決。

此外渝開發還存在信息披露不完整、不及時、年報披露不合規、內部控制方面存在缺陷等問題。

先執行再開董事會、股東大會決策，這樣的程序倒置意味著這家企業的治理形同虛設，決策制度如同廢紙。

湯普森折戟誠信

雅虎公司5月13日聲明稱CEO湯普森已離開公司。湯普森的“學歷門”事件是在5月3日曝出的，雅虎的一名大股東“第三點”對沖基金公司向雅虎提交報告說，湯普森先前官方履歷中的教育背景與事實不符，湯普森的履歷顯示他曾經在波士頓的斯通希爾學院獲得計算機科學學士學位，事實上，湯普森的確在斯通希爾學院就讀過，不過專業是會計學，要求解雇湯普森。雅虎隨后對湯普森展開了調查并證實了這一說法。盡管湯普森在內部調查備忘錄中表示，他本人在提交履歷的時候沒有造假，是芝加哥的一家獵頭公司在2000年提交報告時為他編造了這一經歷，因為當時他正申請購物網站ebay的工作。不過，這家獵頭公司已經否認對湯普森的學歷造假。

雅虎任命此前負責協調全球媒體事務的羅斯擔任CEO，負責調查“學歷門”的阿莫羅索擔任董事會主席。曾主持湯普森招聘委員會工作的雅虎董事哈特在公司下一屆年度股東大會上將不再尋求競選連任。哈特2010年加入雅虎董事會，擔任公司管理與提名委員會主席。

雅虎稱，湯普森將無法獲得遣散費。湯普森的前任卡羅爾?巴茨去年遭解雇獲得了300萬美元的遣散費。

美國作為一個誠信經濟發達的社會，消費和經濟活動在很大程度上建立在“信任”基礎上，一位美國商人稱“一個人可以失去財富、失去工作，但萬萬不可失去信譽”。湯普森的學歷造假正碰到了“死穴”。

人而無信，不知其可！

家族信托的邊界

在一項最近的研究中抽取了中國香港、中國臺灣與新加坡家族企業樣本，發現在繼承人的選擇上，64%的企業家選擇親屬。這其中，46%親屬繼承人身兼董事長與總經理，余下的只出任董事長。僅有22%的家族企業選擇了接班人為職業經理人。

但選擇家族成員擔任家族企業的繼承人也有弱點，為此不少富豪選擇了家族信托基金來彌補缺陷。在香港，72%家族所有權以家族信托基金的形式呈現。雖然家庭信托能幫家族企業的傳承，由于其具有永久綁定的特征，若家族后代成員意見不合，他們的收益又被綁定在一起，無法分開會造成很大的內耗。由此，家族信托基金成立的前提是擁有和諧的家族關系。

在家族成員結構復雜的前提下，采用家族信托與個人直接持股兩種策略的股息平均收益率分別為62%和43%，兩者的平均資支出率9%和11%。但是，在平均銷售增長率上，采用家族信托策略的公司為13%，而直接持股的公司達15%。另外，在員工增長率上，采取家族信托策略的公司為6%，直接控股的公司高出一倍。

以家庭信托控股的企業應注意需同時關注收益權分配、企業決策權歸屬的問題。另外，高增長、不確定性高、需要高度管理的企業不宜使用信托控股。

家族信托基金成立的前提是擁有和諧的家族關系，家和萬事興，對企業傳承而言同樣如此。