14家等7則

14家

當前，次級債已成上市銀行再融資的普遍選擇。據統計，2011年以來已有14家商業銀行發行次級債，發行總量達到2076.5億元，比去年增長125%。

點評：目前銀行間流動性相對緊張，導致銀行資金成本大增，發行次級債的成本水漲船高，多家銀行次級債票面年利率均超5%。此時銀行卻選擇大規模發行次級債融資，這是因為商業銀行的信貸規模高速擴張導致其資本消耗急劇加快，但經營利潤增速又明顯滯后于風險資產規模的增速，再加上資本監管越來越嚴，商業銀行在短期內根本無法滿足監管的要求，只能把目光轉向債券市場發行次級債。

但上市銀行要從長遠發展的話，還需多策并舉，盡快走出“依賴利差—信貸擴張—資本充足率下降—次級債等再融資”的怪圈，減弱再融資的“磁力”。參照國際經驗，商業銀行發行次級債是解決資本金不足的有效途徑，但當前中國商業銀行次級債融資的目的單一，只考慮將次級債作為補充資本金的工具，忽視了次級債在風險管理方面的效用。要知道，次級債作為一種長期資金對改善銀行資產負債結構的效用是很大的。商業銀行理應充分利用次級債發行帶來的緩沖期提高自身的盈利水平和抗風險能力，改善銀行資產負債結構。

從可持續發展的角度看，商業銀行應更注重內源融資的作用，即銀行主要由留存收益和折舊等轉化為投資的過程，其實質是通過減少銀行的現金流出挖掘內部資金潛力，提高內部資金使用效率。

上市銀行不可能無休止地通過市場融資，出路就在于創造條件通過信貸資產證券化讓銀行信貸資產流動和變現。可以說，信貸資產證券化既可創造投資工具，又可創造金融產品，這對中國資本市場的穩定和發展都具有重要的意義。2011年8月，國務院已批準信貸資產證券化繼續擴大試點。

目前，銀行再融資看似為了達到監管標準，實現穩健經營，本質上卻暴露出轉型滯后、盈利模式單一的軟肋。大部分商業銀行的資產結構都是以公司業務為主，盈利模式也是建立在傳統的存貸利差和大客戶基礎之上。這種經營模式不改，銀行的再融資將沒完沒了。所以，銀行經營戰略應盡快由“紅海”轉向“藍海”，大力開展多元化的低資本需求業務。當銀行從資本消耗型逐步轉變為資本節約型時，才可能從根本上降低對再融資的依賴。

110.22萬

據新京報報道，中國上市公司高管薪酬指數報告顯示，中石油高管薪酬存在嚴重的激勵過度。2010年中石油高管人均薪酬達110.22萬元人民幣。

點評：12月10日，國資委副主任邵寧在北京舉行的“2011中國企業領袖年會”上發言表示，未來的調整會將國企劃分為兩大類：公益型國企和競爭型國企。在中央層面包括如石油石化、電網、通信服務等領域的企業，而在地方包括供水、供氣、公共交通等方面的企業。

公益型企業的個人收益增長明顯高于社會效益。根據以上數據我們不難看出，一邊是“公益型”企業效益的滑坡，一邊是“公益型”企業高管的個人收入的與時俱進，這不禁讓人產生疑問，難道公益型企業的高管薪水考核就是和效益成反比？

公益型企業員工薪水管理問題多多，均指向“個益型”。大概是受國資委“高管年收入不能超過員工年薪的12倍”的規定影響，多家“公益型”的整體福利水平高得讓普通人不敢想像，三大石油巨頭之一的中海油員工年薪已經達到36.8萬元。2011年5月23日，審計署發布的17個公告披露了多家央企職工薪酬管理中存在的問題，使用虛假發票分別套取資金、虛列研發費用，亂發獎金、補貼、過節費、公款交納私人物業費等。

縱觀國企腐敗案，公益型企業的“個益型”特點凸顯。“個益型”特點上升的同時，這些企業的公益型卻無法顯現。國資委公布了央企2011年1-9月對外捐贈情況。公告稱，根據企業上報的捐贈情況，2011年1-9月有92家中央企業發生對外捐贈支出，累計支出總金額為16.9億元人民幣。其中，中石油約2.4億元，中石化0.98億元，中海油0.85億元，三大油企共計捐贈4.23億元。而去年全年，三桶油的對外捐贈總額為8.98億元。

與之對應的是，民營企業的慈善捐贈讓公益型企業汗顏。2011年4月，福耀玻璃集團董事長曹德旺家族將持有的3億股福耀玻璃股票捐贈給“河仁慈善基金會”，價值35.5億元。同時，2010年，曹德旺捐贈到賬總額為10.28億元。企業是不是公益型企業，不是官封或者自封的，是要看是不是給社會真正做出了貢獻。而這些公益型企業的“個益型”趨勢，卻不能不讓人警惕。

9800多戶

據北京晨報報道，2011年以來，北京、上海、洛陽等城市共清理出9800多戶虛假保障住房家庭。在北京的保障房申請資格公示上，一些來自于煙草、電信等行業申請者的家庭收入為零。

點評：按照上述數據，僅北京、上海、洛陽等城市就查處清理了約有9800多戶騙取保障房家庭，這個數字的確很驚人。2011年全國不過開工建設了1000萬套保障房，僅以上述近1萬套為例，被騙取的竟然就高達1‰！其他城市呢？全國數百個城市里面還有多少類似的“騙保”住戶？而且，僅洛陽一個地級市就查處了2077戶不具備經濟適用房購買資格的家庭，其“騙購”比例之大更為驚人。因此，對于這類頻繁發生的“騙保”現象，絕不應掉以輕心。

騙取保障房只是一個現象，露出來的卻是極為嚴重的公權失范的內因。據稱，“有些審核人員不愿意在無人舉報的情況下主動得罪人”，是導致騙保的一個重要原因，就令人難以理解。明知道有人“騙”，卻熟視無睹，怕得罪人。公權者或個別政府官員插手保障房牟利肥私，只能說明一些公權者德操的淪喪和公平正義的坍塌。每一套被騙的保障房背后無不意味著個別公權者的“變異”，其所暴露出來的是公權亂象和可能的腐敗。

保障房關系社會公平，也直接關系政府形象。保障房被“侵吞”、騙取，折射出來的是監督乏力的社會短板，反映出來的是分配保障房程序上、結果上和分配過程中的“透明度”遠遠不夠。近些年來屢屢發生的某地“X連號”事件，“開寶馬奔馳住保障房現象”，“來自于煙草、電信等行業申請者的家庭收入為零”的怪異……足以說明漏洞之大和堵漏洞之急迫。

執行好保障房政策需要堅定決心，防止惠及中低收入群體的保障房被高收入群體吞噬，需要政策持續發力。在這一點上，各級各地紛紛出臺新政予以調整和加強監督，在保障資格審核標準、操作辦法、監督方式和退出機制上做了更嚴密的設計。但在考慮政策的同時，應盡快考慮立法保障。《住房保障法》雖然自2008年11月被列入十一屆全國人大常委會五年立法規劃，但遲遲未見“廬山真面目”，在保障房建設大提速的背景下，《住房保障法》的立法步伐也必須提速。只有以一個更嚴格規范的法律懲處手段來震懾“騙取者”，才有可能讓“騙取者”收手。

1.28億人

國務院扶貧辦主任范小建就新制定的國家扶貧標準接受采訪時稱，據測算，到2011年年底，新標準對應的扶貧對象規模約為1.28億人，占農村戶籍人口的比例約為13.4%。

點評：當下，中國高速增長的GDP及財政收入無疑散發著誘人光澤，容易引人注目。而真實的城市化水平和真實的農村貧困狀況，亦不容回避。

11月底，中央決定將農民人均純收入2300元人民幣作為新的國家扶貧標準，這個標準比2009年的1196元人民幣提高了92%。確定扶貧標準的實質是劃定貧困人口，這一標準的大幅提升，必然意味著貧困人口的增加，意味著一部分民眾會重新“返貧”。

中國農村貧困人口在新世紀第一個十年內，從2000年年底的9422萬人減少到2010年年底的2688萬人，從物質發展的角度看，這是令人驕傲的成就。在第二個十年開始時，新扶貧標準出臺，貧困人口數量變為1.28億，這其實是繼承了前十年的發展，正是這種發展提高了國家公共服務的底線。不僅如此，此次的“增貧”，更具有某種宣誓性，因為它預示著一種更具彈性和包容性的發展觀。

在一種刻意壓低的標準下讓人產生“中國貧困人口很少”的印象，其實并不明智。這是對在廣大中西部地區較廣泛存在的貧困現象的一種視而不見，是對那些貧苦群體令人無法接受的漠視，這也是對中國經濟社會發展和國力增強的一種不信任和不尊重。此次中央果斷提高扶貧標準，意味著在一個漂亮的數據和一個對社會真實發展面貌的判定之間，選擇了后者。此點殊為可喜。

標準改變，貧困人口數量頓增，但1.28億這一數字并不可怕，也絲毫不令人沮喪。因為這不僅沒有抹殺中國消除貧困工作的卓絕努力，反而為這1.28億個同胞提供了更樂觀的前景。

6274元人民幣

據媒體報道，中科院空間科學與應用研究所購買的打印機內存條價格高達6274元人民幣，而惠普（中國）公司指定經銷商表示，同型號的一般內存條只要300元人民幣左右，而原裝同型號的內存條也只售600元人民幣左右。采購單位稱采購程序都是合法的，價格也是透明的。

點評：政府采購價是市場價的9倍，這讓人瞠目結舌，可采購單位卻說“程序合法，價格透明”。問題到底出在哪個環節？

打開中央政府采購網，發現不管查詢任何商品的具體信息，都要求登錄，而登錄的前提是注冊。但當點開“注冊”網頁后卻發現，只有兩個選項——即“采購人注冊”和“供應商注冊”，也就是說這兩類之外的人或組織是無法注冊的。根據《政府采購法》的規定，公開透明是政府采購應當遵循的首要原則，政府采購也因此被稱為“陽光采購”。作為中央政府采購信息公開的一個主要窗口，中央政府采購網應該是完全開放的，因為只有這樣才能滿足公眾的知情權和監督權。按照這種要求，每個供應商及其商品報價都應是公開的，公眾應該可以像瀏覽新聞一樣任意查看政府采購網站的所有網頁。

政府采購為什么總是“只買貴的不選對的”？原因無外乎操作不規范、監督不到位、查處不給力等等，而這些都與“偽公開”有關，一方面，“暗箱”為黑手提供了操作的空間；另一方面，“暗箱”讓公眾的監督無法落到實處；此外，“暗箱”也讓查處有了回旋的余地。事實上，“天價采購”事件大都不了了之，這又進一步助長了政府采購的混亂局面。

所以，要實現公平公正，首先要做到的就是公開。落實“陽光采購”還有很多事情要做，但信息公開應該是基本性工作。在這方面，中央政府采購網應該率先垂范。

1元

12月8日，北京市地稅局征收管理處處長表示，年終獎存在臨界點問題。年終獎多發一元錢，個人所得稅可能就要多繳一千多元錢。陸坤稱，這種情況可能是稅率級差造成的，但各單位財務人員先計算好可以避免這種情況的發生。

點評：有人說：“個稅法修正案是一個“正和博弈”，博弈的是官智與民智、官意與民意，并且最終形成博弈雙方的基本共識”。2011年個稅起征點提高到了3500元人民幣，這也帶動一系列欣喜的“變化”：個稅免征額“量變”，個稅品質“質變”；個稅稅率“量變”，公民權利“質變”。年終獎的“一元糾結”，說明量變與質變只是階段性的，期待更大的“變化”。

年終獎“一元糾結”源于個稅“一元化”。截至目前，個稅改革鎖定于免征額與稅率之上，而且是“一道杠子”，缺乏靈活性。關于個稅改革，有很多“金點子”。有關人士建議，建立個稅自動調整法律機制，建立剛性和彈性兼具的個稅法律機制，讓個稅起征點能夠隨著時代和人們收入的變化“自動調整”；有人認為，以家庭為單位計征個稅最合理，不但考慮到了公民個人的利益，更考慮到了公民家庭的整體福利；還有人提議，建立人性化機制。在個稅征管方式上，發達國家早已經建立起了比較系統和人性化的制度。比如說美國，常規個人所得稅的起征點隨納稅人申報狀態、家庭結構及個人情況的不同而不同，沒有統一的標準等。下一步的個稅改革應該破除“一元化”格局，踏上“多元化”征程。

225名

據媒體統計，2008年以來是A股市場富豪井噴期。在1000名上榜富豪中，有666人來自2008年以后上市的企業。統計還顯示，276家創業板公司，催生出了225名億萬富豪。

點評：如果這些上市公司在催生億萬富豪的同時，能讓投資者也富起來，相信多數投資者對股市這個“造富機器”會充滿感恩。可現在的情況恰恰相反，一方面“造富機器”讓很多限售股股東成了千萬乃至億萬富豪，而另外一方面，投資者卻虧損累累，投資證券市場鮮有較好的回報。換句話說，“造富機器”不能藏富于民，只是“造富”了證券市場里的少數人。

當公司高管和限售股股東把公司上市當成一種終極目標的時候，上市公司其實早已喪失了創造財富的動力。這些被制造出來的千萬富豪們要做的事只有一件：等待限售股限售期的結束。而很多高管和限售股股東連這點耐心都沒有，想方設法辭了職去兌現。如果證券市場新上市公司多數把上市當成理想實現的終點，那這樣的市場，怎么能指望公司還去創新、去創造財富呢？證券市場的資源配置效率又怎么能不大大降低呢？

下大工夫創設創業板和中小板，原本是希望通過強化資源配置功能，催化出更多充滿創新能力的偉大的公司。盡管美國股市也存在“造富機器”功能，但其多數上市公司還是集中資本的力量去爭取更多的技術和業態創新，正是這樣的創新精神，給投資者和資本市場帶來源源不斷的成長動力和財富效應，也使證券市場真正成了藏富于民的重要途徑。與之相比，滬深市場的差距還很大。

該如何避免“造富機器”只讓少數人富起來，又該如何促使滬深證券市場發揮藏富于民的功能呢？

首先需要繼續改革當前的新股發行體制，避免高價、高市盈率發行。高價發行嚴重侵害了投資者利益，為市場積累了巨大風險。在海外成熟資本市場，其發行市盈率一般在15倍左右，與我國新股發行動輒30至40倍市盈率相比，新股發行給市場帶來的風險和泡沫要小很多。

其次，股改之后，一股獨大現象依然存在，不少家族控股公司存在持有股份比重過高的問題。尤其在創業板和中小板中，父子控股、夫妻控股和兄弟控股的公司不在少數。一方面，這會造成財富向同一個家族集中；另外一方面，這也很不利于上市公司的治理，且容易形成業績操控和內幕交易，中小投資者在公司治理中很難獲得發言權。無疑，降低新股發行市盈率、改革發行方法和給投資者更多發言權，做起來難度不小，更需要時間和配套措施。但眾多投資人都在熱切期待著，這是繞不過去的一個關口。