歐元區火燒連環船誰放的火?

劉孟奇

歐元區南北國家不只在勞動力成本與價格競爭力上的差距大，文化上的大不同更是危機的主要根源。德國與法國最近已經開始公開談論，是不是該考慮讓一些國家退出歐元區。

歐洲主權債務危機自2009年底爆發以來，至今已過兩年，然而危機不僅沒有緩和，甚至越演越烈，有一發不可收拾之勢。到了2011下半年，已經演變到歐元區一有風吹草動，金融市場就出現恐慌反應的地步。雖然除了歐洲國家自己，G20、IMF等國際組織也都試圖協助解決危機，但是到目前為止，市場信心卻越來越薄弱，而認為危機可能很快從歐元區蔓延到世界經濟的悲觀論調，則越來越成為主流。

為什么歐元區的單一貨幣統合美夢，會淪為一場歐洲主權債務危機的惡夢？我們試著舉個例子來加以說明。

共享一個錢箱埋下禍根

阿德與阿意兩家是世交，兩人是從小打打鬧鬧一起長大的好朋友，感情甚篤，而且又是鄰居，所以漸漸地柴米油鹽醬醋茶兩家拿來拿去也沒什么關系，甚至連客廳跟客廳之間干脆也打通了，來去無礙。

有一天，阿德與阿意忽然心生一計：既然兩家感情好到這種地步，何不更進一步，干脆共享一個不上鎖的錢箱，需要的就去拿，我的就是你的，你的就是我的。從此兩家成為一家親，外人看了也欣羨不已。

問題是，阿德與阿意雖然感情好，行事和理財風格卻大不相同。阿德個性中規中矩，工作勤奮，理財保守，量入為出，所以財務穩健。阿意個性樂天豪爽，上不上工看心情好壞，消費時一擲千金不皺眉頭，朋友聚餐全部買單，所以經常入不敷出。

別人買單有人不怕揮霍

在阿德與阿意共享一個錢箱之前，阿德如果需要跟別人借錢，因為大家知道借給阿德的信用風險低，所以要求的利率也低。阿意經常想跟別人借錢，不過債主知道阿意的風險高，所以要求的利率也高。比較高的利率，對阿意的借款行為，也能多少發揮一點剎車的作用。

但是在大家知道阿意可以從阿德的錢箱拿錢之后，借錢給阿意的利率就降到了跟阿德一樣的水平（反而是阿德的借錢利率會受到阿意的拖累而有所上升），而阿意也樂得利用這個借錢容易的大好良機，借更多錢來揮霍。

阿德雖然知道問題嚴重，但畢竟是兩個家庭，他無法去控制阿意家的開支（他只要一想這么做，阿意就會很不高興地大喊主權被侵犯了）。阿德眼看阿意的赤字越來越不可收拾，于是試著發出警告與控制錢箱，但這一來引起阿意債主們的恐慌，大幅提高阿意的利率，走投無路的阿意只有試著從錢箱里拿更多錢。

北方快被南方拖垮考慮分家

阿德當然知道問題嚴重，但如果想解決問題，就只有以下幾條路：第一、朝錢箱扔更多錢，但要設法加個有效的管控機制；第二、要求阿意多工作，少開銷，多儲蓄，自己設法多還一些；第三，幫忙跟阿意的債主談判，看能不能少還一些；最后，如果以上3條路都沒什么效果，就只有再度各自分開保管錢箱，可能讓阿意破產，但至少保存自己的元氣。

在上面的虛構例子中，明眼人一看就知道，阿德指的是歐元區北部國家，阿意指的是歐元區南部國家。美聯儲前主席，艾倫·格林斯潘前一陣子在英國《金融時報》撰文，就明確指出：歐元區南北國家不只在勞動力成本與價格競爭力上的差距大，在文化上的大不同更是歐元危機的主要根源。

格林斯潘認為，歐元區北部國家（如德國、奧地利、荷蘭、芬蘭等）歷來有著高儲蓄率和低通脹的特點，奉行重長線投資、輕即時消費的文化。相較之下，過度消費（甚至到負儲蓄率）則是希臘、葡萄牙等歐元區南部國家的特點。而工作文化上的差異，也讓兩者的勞動力成本越差越遠。

單一貨幣把大家捆死在一起

歐元區南部國家在1999年歐元誕生之前，其實已經有財政過度擴張的問題，較差的信用評級也導致其原有貨幣的借款成本遠高于北部國家。歐元區建立初始，并不是沒有看到這個問題，而《馬斯垂克條約》也要求各國要對于各自的財政，應該以穩健及負責任的態度行事。

不幸的是，或者是歐元區南部國家“高消費、重享受”的文化與民族性根深蒂固、難以改變，或者是單一貨幣反而創造出一個讓南部國家得以對北部國家“搭便車”的誘因機制，在1999年歐元誕生之后，南部國家的財政赤字與儲蓄不足問題反而日益嚴重。原因就是歐元區北部國家的良好信用評級等于對南部國家的借貸提供補貼，使得脫離真實成本的廉價資金大量涌入，終致釀成南部國家無法再“以債養債”的主權債務危機。

歐元區如崩解不必太驚訝

歐洲主權債務危機從希臘開始爆發以后，各界對于歐洲能夠憑自己的力量處理危機，一開始還抱持著審慎樂觀的態度。但是在意大利、愛爾蘭、葡萄牙也相繼出現財政危機之后，大家已經越來越不敢樂觀。

歐元不只造成問題，現在又讓問題難以解決。因為單一貨幣制度讓希臘、意大利這些國家無法訴諸通貨膨脹或本幣貶值來擺脫高負債問題。從目前情勢來看，也很難期待能夠出現一波強勁的世界經濟成長，協助這些國家逃出困境。如果要建立一個具有真正約束力的歐洲財政聯盟，則非數十年難以達成，完全緩不濟急。德國與法國在前不久的G20會議中已經開始公開談論，是不是該考慮讓一些國家退出歐元區的禁忌話題。如果我們不久之后看到歐元區出現某種程度的崩解情形，也許不用太過驚訝。（編輯/唐馨）