地方政府的債務(wù)鎖鏈

林石

北方的秋天讓河北某個旅游重鎮(zhèn)顯得明麗而溫婉。但曾經(jīng)喧囂的建筑工地此時卻一片靜謐，起重機伸出的一條條長臂膀懸在半空，永遠定格在那里，好像一個警示符號。

“這里三四月份就停了。”出租車司機小趙說，“國家收縮了貨幣，銀行不給錢了，包工頭拿不到錢，都回家去了。”

他還告訴記者，最受影響的是那些拆遷戶，政府拆了房子后答應(yīng)人家5年后就有房子，現(xiàn)在工程停了下來，拆遷戶可著急了。其實政府壓力也很大。

從法律上講，中國的地方政府是不允許向銀行借貸的，但開展市政建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施需要大筆資金，政府就通過設(shè)立融資平臺公司的方式，以政府財政為擔保向銀行借錢，這個模式在2009年政府采取4萬億元刺激措施時，被幾乎所有地方政府效仿。

“政府都沒有誠信，那還能指望誰有誠信啊。”一位地方商業(yè)銀行信貸部的人士說。在穩(wěn)增長的前提下，地方政府基礎(chǔ)建設(shè)目前仍然在繼續(xù)，但是收入?yún)s開始縮減，一個是財政收入增幅降低，一個是土地出讓金收入遭腰斬。

這就在地方政府方面形成了一個矛盾的景觀：一方面是債務(wù)仍然在膨脹，另一方面是收入?yún)s在不斷地萎縮。

地方投資方興未艾

大手筆投資的故事遠遠沒有結(jié)束。

9月5日，發(fā)改委官方網(wǎng)站發(fā)表批復(fù)25個軌道項目的消息，這些項目涉及資金在8400億元左右；第二天發(fā)改委又批復(fù)13個公路建設(shè)項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目，規(guī)模至少2000億元，兩天批復(fù)的項目總投資規(guī)模超過1萬億元。

分析人士認為這些項目集中批復(fù)的最主要目的就是“穩(wěn)增長”。但這些只是中央批準的項目，而各地方政府的宏觀投資計劃開始“你方唱罷我登臺。”

8月中旬，重慶拋出“十二五”期間投入1.5萬億元實現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值倍增的龐大計劃。與以往喜歡做金融中心或者現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中心不同，這次的投資計劃前面冠以“新型”二字。

這個計劃包括，“十二五”期間重慶工業(yè)投資要累計達到1.5萬億元，建成電子信息、汽車、裝備、化工、材料、能源、消費品七大千億級產(chǎn)業(yè)集群，到2015年工業(yè)總產(chǎn)值突破3萬億元。

這意味著3年后重慶工業(yè)年產(chǎn)值將實現(xiàn)倍增。

同為直轄市的天津市也推出了同類計劃，天津市經(jīng)信委日前初步確定，今后4年天津市將投入1.5萬億元重點建設(shè)10條產(chǎn)業(yè)鏈，以進一步壯大該市產(chǎn)業(yè)規(guī)模、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和促進產(chǎn)業(yè)聚集。

這10條產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模將從現(xiàn)在的1.2萬億元擴大到2016年的4萬億元，具體包括規(guī)模達萬億元的石油化工產(chǎn)業(yè)鏈和重型裝備產(chǎn)業(yè)鏈以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈、物聯(lián)網(wǎng)云計算產(chǎn)業(yè)鏈等。

而作為改革開放龍頭的廣東也不甘落后，該省總計提出177個重點建設(shè)項目，總投資過萬億元。7月16日，廣東省實施重大建設(shè)項目向民間投資公開招標，首批共推出44項，總投資額2353億元。緊隨其后的是長沙8292億元的重大推介項目。

此外，還有貴州、山西、長沙等城市，這些城市明顯的一個共性是它們都把投資重點定在基礎(chǔ)設(shè)施。在廣東最開始推出的2353億元項目中，交通和城建項目的投資額占到近六成。而貴州的3萬億元投資計劃，也主要用于交通和醫(yī)院等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

長沙市近日推出的195個項目分為兩大類，包括總投資3748億元的40個重大項目和總投資4544億元的155個一般項目，涵蓋了片區(qū)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)一體化以及產(chǎn)業(yè)建設(shè)等多個方面。

政府收入下降

一般而言，地方政府的收入主要包括兩部分，一是財政收入，二是出賣土地收入，但今年這兩項都不容樂觀。

隨著宏觀經(jīng)濟的疲軟，地方政府的財政收入正面臨下滑局面。以經(jīng)濟相對發(fā)達的杭州市和廣東省為例。上半年，杭州財政收入幾乎所有的口徑指標全線下降，公共財政預(yù)算收入下降2.7%。而即使稍有增長的指標也都在1%以下——全市財政總收入同比增長0.8%，若要完成全年863億元的目標，下半年杭州財政增速要達29%。

外貿(mào)大省廣東，今年上半年指標完成竟然沒有過半。今年上半年廣東省公共財政預(yù)算收入完成2994.34億元，增長8.64%，僅高于2009年金融危機時的同期水平，僅完成年初預(yù)算的49.37%。

有媒體將全國31個省(自治區(qū)、直轄市)前6個月的財政收入數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，并對比年初設(shè)定的財政收入目標，結(jié)果顯示，全國近四成地方政府在時間過半的情況下，并未完成一半的財政收入任務(wù)。

其中，黑龍江省今年年初安排財政收入為1863.7億元，但在今年上半年僅完成644億元，約完成預(yù)算的34.6%；重慶市一般預(yù)算收入安排1710億元，但在今年上半年僅為826.1億元，約完成預(yù)算的48%；新疆、云南、青海等地區(qū)的財政收入也并未達到年初設(shè)定目標的一半。

土地出讓收入更是呈現(xiàn)斷崖式下跌。中國指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國300個城市土地出讓金總額6525.98億元，同比下降38%，縮水超過4000億元。

以北京為例，上半年北京共計成交72塊土地，總出讓金額為144.8億元，同比下降55.7%，僅為去年全年的13.7%。同時，今年上半年北京土地買賣成交量創(chuàng)4年新低，土地均價創(chuàng)3年來最低，土地平均溢價率創(chuàng)5年來最低。上海是往年土地收入最多的省市之一，也下調(diào)了今年的土地收入預(yù)算，為1250億元。

土地收入縮水的同時，土地收入中的支出卻在增加。按照有關(guān)政策規(guī)定，目前土地出讓凈收益中已有45%被明確指定用途：10%用于保障房建設(shè)，10%用于教育投入，10%用于水利建設(shè)，15%用于農(nóng)業(yè)土地開發(fā)。

加上近年來隨著農(nóng)民對于自身權(quán)益保護意識的逐漸加強，征地拆遷成本也在攀升，有人測算，土地出讓金中超過60%是拆遷征地的成本，只有1/3才是地方土地財政的凈收益。

土地收入的下降源于自2010年開始的史上最嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控，隨著調(diào)控趨嚴，土地成交量大幅下滑，開發(fā)商拿地的熱情就被澆滅了，有些地方甚至開始由地方黨政一把手親自游說開發(fā)商拿地。

近期，溫州市政府就一次性推出52宗共計3220畝土地，供應(yīng)力度前所未有。

溫州市委副書記、市長陳金彪在投資推介會上親自向300多名投資商“吆喝”，他們號稱溫州房地產(chǎn)市場經(jīng)過這一輪的盤整已回歸理性，當前，無論對買方還是賣方而言，都是最佳介入期。

除溫州外，今年下半年不少地方政府推地速度和力度都在加強，如南京一日預(yù)公告41幅地塊，武漢一日土地拍賣收入達121億元。盡管如此，土地收入還是在以驚人的速度下滑。

找錢、找錢

就在各地動輒上萬億元推出投資計劃的時候，錢從哪里來卻是一個火燒眉毛的問題。

“兄弟，現(xiàn)在地方政府還能從哪里融到資金啊？”在一個論壇上，一位地方政府官員這樣問身旁的PE（私募股權(quán)投資）投資人士。

這位人士建議找信托融資，除了信托，地方政府的融資渠道幾乎都被封死了。PE自己的錢大多套在上市前的企業(yè)中了，二級市場一直下跌，自身都很難保，而商業(yè)銀行已經(jīng)對政府性貸款如同房地產(chǎn)一樣避之唯恐不及。

不過這位PE投資人也告訴記者，現(xiàn)在信托融資成本太高，收益率一般都在12%～13%之間，盡管信托賣得好，但信托公司也要控制風(fēng)險，對地方政府未來的收益也要做好調(diào)查的，并非所有地方政府都可以發(fā)信托融資。

審計署2011年對地方政府的債務(wù)進行過一次全方位審計，之后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，地方政府性債務(wù)余額總計已達10.7萬億元。其中，有78個市級和99個縣級政府償還責任債務(wù)的債務(wù)率高于100%。由于償債能力不足，部分地方政府只能通過舉借新債償還舊債，截至2010年底，有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%。

該統(tǒng)計報告還顯示，今明兩年有24.5%和17.2%的地方債務(wù)集中到期，而未來3年需要償還的比例則超過53%。由于許多地方政府連歸還銀行的利息都出現(xiàn)了困難，銀監(jiān)會不得不出臺政策，對那些還不上債務(wù)的地方實行展期。

不過，由于中國地方政府官員一般都是5年任期，任期結(jié)束，本屆官員或升遷、或調(diào)任、或退休，那些較長期的債務(wù)將留給下一屆政府官員，這顯然將嚴重約束下一屆政府的財政能力。

郎咸平：中國債務(wù)危機正式爆發(fā)

早在今年元旦前，香港經(jīng)濟學(xué)家郎咸平就公開表示“中國債務(wù)危機正式爆發(fā)”，并預(yù)計今年底將有2.62萬億元債務(wù)到期。

中國債務(wù)風(fēng)險到底有多大？

近30年來，全球發(fā)生了很多次經(jīng)濟、金融危機，而這些危機幾乎都與債務(wù)有關(guān)。以前的危機主要集中在發(fā)展中國家，原因是發(fā)展中國家大量舉債發(fā)展民族經(jīng)濟，由于投資巨大而效益低下，造成無力還本付息，最終演變成債務(wù)危機。

而最近幾年的債務(wù)危機則在歐美等發(fā)達國家展開。這些國家在次貸危機發(fā)生后，實施了擴張的財政政策和積極的貨幣政策，加之高福利遭遇人口老齡化問題的障礙，最終演變成棘手的債務(wù)危機。

有意思的是，中國似乎總能從一次次危機中走出來，這是否意味著中國危機相對較小？郎咸平的看法是：中國既有發(fā)展中國家債務(wù)危機的隱患，也有發(fā)達國家債務(wù)危機的隱患。

郎咸平認為，在中國出口、投資和消費三駕馬車中，政府主導(dǎo)的投資占據(jù)很重要的地位。以前，地方政府可以通過賣地、稅收等方式，籌集投資所需的資金。

現(xiàn)在賣地的收入由于高房價的常年透支，空間已越來越小，有些地方的賣地收入與往年相比，已出現(xiàn)明顯下降趨勢。在這種情況下，放行地方債就不得已而為之。

郎咸平認為，與發(fā)達國家相比，中國的公共福利體系不完善，這方面的投資少，似乎沒有高福利催生出債務(wù)危機的隱憂。但脆弱的社會保障體系同樣會減弱抗風(fēng)險能力，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)問題，很容易演變成社會性危機。

而且，中國原本應(yīng)該表現(xiàn)為負債的項目，實際上是以增發(fā)貨幣的方式完成的。從本質(zhì)上來說，這也是一種負債，是對國民的隱性負債。