炒新:道高還是魔高?

鐘林

遏制惡炒新股之風(fēng)氣，是新一屆證監(jiān)會(huì)主席的新政之一。上周三深交所發(fā)出罕有嚴(yán)厲通知，并在翌日兩支新股上市首日“見(jiàn)真章”。顯然就是在響應(yīng)郭主席嚴(yán)打“惡炒新股”的具體行動(dòng)，并與當(dāng)局正在進(jìn)行的新股IPO改革和倡導(dǎo)價(jià)值投資遙相呼應(yīng)。

惡炒新股在A(yíng)股蔚然成風(fēng)，嚴(yán)重到屢禁不止、屢打不散的程度。深市因?yàn)橛兄行“搴蛣?chuàng)業(yè)板，更是瘋炒新股資金的樂(lè)園。深交所的數(shù)據(jù)顯示，2010年初到今年2月底，深市583只新股已有497只跌破上市首日收盤(pán)價(jià)，占比85.25%；34只首日收盤(pán)漲幅超過(guò)100％的新股中，已有33只跌破首日收盤(pán)價(jià)，占比高達(dá)97.06%，平均跌幅23.15％，最大跌幅達(dá)64.4％；炒得越高，跌得越狠。新股上市首日買(mǎi)入的主要是個(gè)人投資者，且大都虧損，其中10萬(wàn)元以下的小散戶(hù)虧損比例60.75％。

滬深兩個(gè)交易所近期對(duì)大戶(hù)黃某、蘇某和瞿某的三個(gè)證券賬戶(hù)分別作出限制其交易3個(gè)月的處分；并對(duì)瞿某賬戶(hù)及其他多個(gè)賬戶(hù)的涉嫌違規(guī)行為上報(bào)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，為史無(wú)前例。這些大戶(hù)的共同手法就是通過(guò)“大筆申報(bào)、高價(jià)申報(bào)、頻繁申報(bào)和撤銷(xiāo)申報(bào)”等方式，以及“快速收集籌碼、快速拉升”這兩大短線(xiàn)炒家的公開(kāi)秘訣，誘使其他投資者上當(dāng)受騙，借此牟取不正當(dāng)利益。這一回應(yīng)該遇到了真正的“克星”。

A股投資人喜歡搏傻，這原本無(wú)可厚非，“爆炒新股、炒小盤(pán)股、炒績(jī)差股”正是當(dāng)下的特色之一。因?yàn)槌醇覀兌际悄弥约旱难广y子去玩，與他人何干？問(wèn)題在于如果這種投機(jī)長(zhǎng)時(shí)間的虧蝕，即沒(méi)有大家所說(shuō)的“賺錢(qián)效應(yīng)”、財(cái)富難以增值之時(shí)，其動(dòng)機(jī)或目的就非常值得懷疑。如果這種搏傻式的操作長(zhǎng)期不掙錢(qián)，而又要非常執(zhí)著的堅(jiān)持，所為何為呢？是不是一種嗜賭成癮呢？

當(dāng)局提出“理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”，其良苦用心當(dāng)然不容懷疑。在股市這種月黑風(fēng)高浪急之地，“小心駛得萬(wàn)年船”，理性投資，應(yīng)該對(duì)所有人都管用，而并非只是僅適用于某些特定人群。

上周三、四，深滬證交所先后出臺(tái)打擊爆炒新股的規(guī)定，雖然此舉在上市首日頗有一點(diǎn)“殺威棒”的作用，但應(yīng)該還是嚴(yán)重低估了市場(chǎng)資金的賭性難移。上周四在深交所上市博雅生物和藍(lán)英裝備，在其上午開(kāi)市后半小時(shí)不到，雙雙被強(qiáng)制臨時(shí)停牌，因?yàn)樵搩晒僧?dāng)日的換手率均超過(guò)了50%的停牌規(guī)定。結(jié)果當(dāng)天市場(chǎng)就傳出，一些專(zhuān)炒新股的資金大戶(hù)放出狠話(huà)，要監(jiān)管機(jī)關(guān)“走著瞧”，當(dāng)然有不服輸、不怕狠的心態(tài)，比試一下究竟是“道高還是魔高”？

到了上周五（新股上市次日），博雅和藍(lán)英照樣被惡炒。前者被巨量資金打到漲停板（10%）收盤(pán)，換手率為55.98%，僅比周四62.968%的換手率略低，卻也超過(guò)了五成；藍(lán)英在周五上漲4.84%，但換手卻高達(dá)72.14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出周四63.488%的換手率，明顯就有要向當(dāng)局示威、示強(qiáng)的意味。你當(dāng)局不是不許資金爆炒新股嗎？這些游資偏偏就要炒給證監(jiān)部門(mén)看。

炒新資金大玩家們有本錢(qián)，有手段在市場(chǎng)上舞高弄低，只是一方面，關(guān)鍵是這種惡炒具有相當(dāng)廣泛的群眾參與基礎(chǔ)，這個(gè)非常可怕。深交所公布了上周四首日博雅和藍(lán)英的資金炒作明細(xì)。從投資者參與情況來(lái)看，公募基金等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)均未參與新股首日交易，主要買(mǎi)入賬戶(hù)仍為中小散戶(hù)。

盡管當(dāng)局視其為擊鼓傳花、火中取栗的游戲，“獅子和綿羊放在一起比賽”。但當(dāng)事人卻樂(lè)此不疲，并大有前赴后繼，即便前面就是刀山火海，也照跳不誤的豪氣。難怪之前郭主席也在講，對(duì)于爆炒新股屢屢被套、最后不得不割肉出局的“不可思議”。

對(duì)證監(jiān)會(huì)而言，正在進(jìn)行中的新股改革，恐怕又會(huì)面臨力有不逮，按下葫蘆則浮起瓢的局面。新股IPO的制度改革，主要是想解決一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的有效及合理銜接問(wèn)題。在這兩個(gè)參與者絕然不同的市場(chǎng)上，要讓市場(chǎng)各方都得利、做到均衡銜接談何容易？

過(guò)去和現(xiàn)在的難題是，一級(jí)市場(chǎng)若賣(mài)高價(jià)（市盈率高），二級(jí)市場(chǎng)就會(huì)罵聲連天；一級(jí)市場(chǎng)若定價(jià)不高、或者較低，二級(jí)市場(chǎng)立馬就會(huì)爆炒翻天。二級(jí)市場(chǎng)上，大批炒新資金當(dāng)然希望新股IPO的定價(jià)越低越好，故事越多越好，想象空間越大越好。所以說(shuō)叫做“炒新兩頭（在兩個(gè)市場(chǎng)）開(kāi)花”。

顯然，證監(jiān)會(huì)并不能單單只是解決一級(jí)市場(chǎng)的“三高”問(wèn)題，而要在兩個(gè)市場(chǎng)都下手：一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行制度要改，也正在積極謀劃；在二級(jí)市場(chǎng)則采用了完全不同的另外一種做法：嚴(yán)管、摁住！顯示出郭主席的新政中，完善市場(chǎng)制度，并不單限于發(fā)行環(huán)節(jié)，同時(shí)還包括二級(jí)市場(chǎng)。

上周四以來(lái)上市的幾支新股，其上市后的最高價(jià)比起發(fā)行價(jià)的漲幅、以及上市數(shù)日累積的換手率分別為：中泰橋梁（87.92%和262.75%）、博雅生物（83.36%和251.10%）、藍(lán)英裝備（41.09%和256.34%）、雪迪龍（39.45%和213.10%）、中國(guó)交建（31.30%和140.08%）以及京威股份（19.15%和194.23%）；中泰橋梁的漲幅與換手都是最大。僅僅從這寥寥幾支新股上市才數(shù)日的火爆表現(xiàn)就可知，顯然新股又成為炒新資金的可口點(diǎn)心。

本周證監(jiān)會(huì)再出新規(guī)，要求各家券商在“投資者教育、承銷(xiāo)、投資和咨詢(xún)”環(huán)節(jié)四管齊下，全面防范炒新；并要求券商的自營(yíng)資金和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不要跟風(fēng)炒新；保薦承銷(xiāo)收入，投行部門(mén)、保薦代表人提成和獎(jiǎng)勵(lì)不得與超募資金直接掛鉤。

站在監(jiān)管當(dāng)局的角度，還是體現(xiàn)出有太多試圖保護(hù)中小投資人的愛(ài)心。問(wèn)題在于，監(jiān)管二級(jí)市場(chǎng)的難度，恐怕比起一級(jí)市場(chǎng)要大很多。深交所已經(jīng)對(duì)違規(guī)交易有了一個(gè)“說(shuō)法”，分別為“虛假申報(bào)、拉抬打壓、漲停堆單、尾市拉抬打壓、連續(xù)交易、約定交易（俗稱(chēng)對(duì)倒）、自買(mǎi)自賣(mài)（俗稱(chēng)對(duì)敲）”。

上述這些玩法都是一些大資金的慣用伎倆。現(xiàn)在證交所強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)太容易發(fā)現(xiàn)與識(shí)別。但對(duì)其處罰，僅僅只是“限制交易”幾個(gè)月，暫時(shí)還夠不上判刑坐監(jiān)，也不可能將其“請(qǐng)出股市”，僅此而已。這些大資金更換一個(gè)馬甲（證券賬戶(hù)）后，照樣又是一條好漢。反倒是那些長(zhǎng)期熱衷于跟風(fēng)搏傻的中小散戶(hù)，屢炒屢虧，屢敗屢戰(zhàn)，卻是讓證監(jiān)當(dāng)局束手無(wú)策，唯有摁住加上勸諭。