博雅生物:資源稀缺型血液制品供應商

于勇

投資要點：

1、作為稀缺性產品，公司漿源拓展能力雄厚，具有強有力的核心競爭力；

2、擁有3大類7個品種的產品，豐富的產品線夯實了公司競爭優勢；

3、血漿綜合利用率高，公司技術實力處于行業先進水平。

江西博雅生物制藥股份有限公司（以下簡稱：博雅生物；代碼：300294）一直從事血液制品的研發、生產和銷售，血液制品有著其他藥品不可替代的重要作用，屬于國家戰略性資源。博雅生物登陸A股市場，為公司業務線的擴大做積極準備。2009年——2011年，公司主營業務收入年復合增長率為28%，凈利潤年復合增長率為44%，行業高景氣確保公司業績快速增長。

漿源拓展能力雄厚

由于原料血漿供應不足，目前我國血液制品處于供不應求的狀況，在未來較長一段時間內，血液制品企業的主要競爭力由原料血漿的投漿量決定，投漿量決定于血漿采集量，而血漿采集量決定于漿源拓展能力，故漿源拓展能力是目前血液制品企業的核心競爭力所在。漿源拓展能力主要體現在新設漿站和現有漿站挖潛兩方面，公司在這兩方面都具備較強的競爭優勢。

四川省岳池縣單采血漿站現已獲四川省衛生廳批準，目前已經建成，今年下半年即可采漿，江蘇省灌云縣單采血漿站已獲縣衛生局批準，正在按程序向上報批；同時公司將借助作為江西省唯一一家血液制品生產企業并且在省內擁有4家漿站的先發優勢，積極申請在省內增設漿站，進一步鞏固公司的區域壟斷優勢。公司將積極利用好具備新設漿站資質這一寶貴資源，爭取到2013年將漿站數量增加到7-9個。

豐富產品線囤積能量

由于國家規定經過企業處理過后的血漿不可以在不同企業間轉讓，這導致提取技術較低的企業完成血液制品分離后無法繼續提前的部分只能報廢，而不能轉讓給其他企業進行二次提取，造成對緊缺的血漿資源的浪費，所以產品線豐富的血液制品企業能夠通過豐富的產品線分攤血漿成本，獲得更高的毛利率水平。公司目前擁有白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大類7個品種21個規格的產品，能生產的產品品種數與華蘭生物、四川蜀陽、上海萊士和天壇生物等公司一起處于行業領先水平。同時公司的銷售結構合理，人血白蛋白產品增長穩定，毛利率更高的靜注人免疫球蛋白銷售快速增長，還具備附加值較高的乙肝人免疫球蛋白和狂犬病人免疫球蛋白的生產銷售能力且即將投產。未來公司還將推動人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原復合物、破傷風人免疫球蛋白等高附加值產品的研發，繼續提升競爭實力。

技術實力雄厚

博雅生物擁有發明專利“人纖維蛋白原制劑的制備方法”一項，目前，“一種人凝血酶原復合物的制備工藝”、“一種人凝血因子Ⅷ的制備工藝”及“一種靜注人免疫球蛋白的制備工藝”等三項發明專利的申請已經被正式受理，同時公司還擁有四項非專利技術，具有6個過程控制軟件，這些充分說明公司擁有強有力的技術實力。

博雅生物是目前國內較少的可從血漿中提取三大類產品的生產企業之一，公司能夠保證從血漿中提取出較多的血液制品產品，血漿的綜合利用率較高。

博雅生物本次擬向社會公開發行1902萬股，通過新建血漿站以及建設乙肝人免疫球蛋白產品線，公司將大幅度提高本公司的產品生產能力、新產品開發能力和盈利能力，強化主營業務，拓展發展空間，極大地提高本公司的綜合競爭實力和抗風險能力。