穩增長加力股市能否“牛”起來

薛原

5月底以來，決策層“穩增長”的系列舉措出臺。這項被媒體解讀為“4萬億2.0版”的新政一亮相，便讓各方很“雞凍”，A股更以兩根放量中陽“昂首示意”。畢竟上一個“4萬億”催生的牛市行情還歷歷在目。

相似的經濟背景、熟悉的刺激政策、同樣低迷的股市，激起串串遐想：既然“穩增長”再次加力，那么A股能否夢回2009，讓煎熬了一年多的股民過把“牛”癮呢？

A股將迎來年內最好時期

此前，4月份差勁的經濟數據，令經濟見底的希望落空，A股也連滾帶爬地逼近2300點。眼看著快要“死翹翹”的行情，最終卻在5月底峰回路轉。走勢的轉折源于政策面的重大利好。

5月23日，國務院常務會議發出明確信號：要貫徹穩中求進的總基調，把“穩增長”放在更加重要的位置。接下來的一周，財政部、發改委等各部委相繼出臺了一系列旨在“穩增長”的政策舉措。

一時間，投資人對經濟下滑的擔心迅疾被政策刺激的利好扭轉。5月28日，上證指數守住2300點關口，迎來強勁反彈。因經濟下滑而拋錨的A股，再度晃悠悠地駛入“上行坡道”。

對于此次“穩增長”的系列舉措，光大證券分析認為，促消費+基建投資加速+地產放松擦邊球+結構性減稅，4項措施疊加，基本上應有效果顯現。所以，未來幾個月總需求有望結束下行，甚至出現小幅反彈。放在流動性持續改善的背景下，股市將有一輪像樣的行情。

在6月策略報告中，華泰證券認為，此次投資項目加快以及消費刺激重啟的推動，對于緩和經濟下滑態勢，穩定經濟增長作用巨大。未來經濟在政策持續放松的累積作用下，經濟企穩的態勢有望逐步顯現，可在很大程度上緩解投資者對“硬著陸”的擔憂。而通脹水平明顯回落，為政策調整進一步打開空間。基于此，6月份將是市場的轉折點，其后市場有望進入本年度最好的投資時期。

國泰君安則更加樂觀地認為，“穩增長”等政策將帶動中國經濟在2季見底回升。隨著可能的降息和降準，長期利率會穩步下降。而“穩增長”政策推出，貸款需求將改善。流動性支撐市場估值提升。據此，國泰君安認為，下半年股市波動區間在2300-2800點。

“穩增長”非“保增長”

經濟下滑—政策放松—預期改善—資金入場—股市反彈（反轉）。有著“政策市”特色的中國股市，看來又要演繹雷同的一幕。只是就本次反彈的力度和性質而言，能否復制2008年底那樣的V形反轉行情，不少機構還是保持了謹慎的態度。他們總體判斷，今年的“穩增長”有別于2009年的“保增長”。

東北證券強調， 新的經濟政策出臺，如果僅僅是考慮經濟下滑，CPI已趨于下降，而漠視嚴重的地方債問題，進而開始新的“放水”，“4萬億”的后遺癥必將重現。因此，當下新的刺激政策，某種程度上只是平滑經濟的下行，實際作用也會大打折扣，本質上不同于2009年。上半年的市場依然會維持上下兩難的震蕩格局。由于經濟與政策的博弈尚在繼續，二者的博弈決定了未來市場反彈的節奏和高度。

大成基金也認為， 新一輪政策刺激計劃出爐的背景與之前大不相同。2008年國內經濟受海外沖擊影響大，而當前美國經濟已開始復蘇。此外，當前通脹壓力較上一輪經濟刺激計劃推出時大。因此，新一輪政策刺激規模會比之前小，影響也會小些，而且這次強調的是結構性的調整。與2009年相比，行情的持續性及基本面改善還有待進一步確認。整體而言，國內經濟仍處低位，行情不存在V形反轉的情況。

顯然， 在這些機構看來， 當前中國經濟的下滑，本質是傳統經濟增長方式難以為繼，出路在于實現經濟轉型，股市的長期走向也將取決于此。“穩增長”加力，將促使經濟平穩，股市下一階段也會有所表現，但是要就此踏上牛市行情則不太現實。

事實上，對財經媒體極力渲染的所謂“小4萬億”、“4萬億2.0版”、“新4萬億”等，官方媒體很快做出了澄清。新華社在5月29日明確宣稱，不會再推出大規模的刺激計劃來推動經濟高增長。

“穩增長”催生結構性機會

盡管目前業內對“ 穩增長” 新政下，后市反彈行情的力度還有一定分歧，但5月底決策層的表態，意味著年內宏觀政策的重大轉折。伴隨經濟增速繼續下行，相信會有更多措施出臺。或許六七月份將孕育出今年行情一個重要的上行拐點。因此，未來市場與“穩增長”相關的結構性機會值得期待。

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NO.1、建筑建材

為了保持經濟平穩增長，“鐵公基”等重點項目歷來是國家投資的重點區域。5月“穩增長”新政后，迎來基建項目申報審批高峰。隨著重大基建項目的審批完成，以及各項配套資金的陸續到位，預計下半年基建項目將進入集中建設期。

基建對水泥需求拉動效應比較大。同時，為了刺激消費，國家已經決定今年將擴大建材下鄉的范圍。這些政策都將利好水泥行業。券商等機構主要推薦了塔牌集團、祁連山、寧夏建材、亞泰集團、冀東水泥。此外，中國水電、隧道股份等工程建筑公司也被看好。

NO.2、工程機械

華泰證券認為，隨著政府“穩增長”力度的不斷加大，未來經濟投資增速將會有所恢復。受益緊縮政策的放松，工程機械行業下半年將會迎來拐點。固定資產投資增速的回升，將推動工程機械需求回暖，行業景氣回升也將推動估值修復，維持行業“增持”評級，重點關注三一重工和中聯重科。

NO.3、水利水電

水利建設也是“穩增長”加力的重要領域。國泰君安研報指出，經濟筑底階段，為保增長，基建再受重視，水利水電作為關系民生的“十二五”重點，受到政策支持最為確定。預計項目審批進度將加快，資金方面將得到切實落實。招商證券認為，2012年至2014年是水利訂單拔高期，在此期間，水利建設板塊將取得顯著的正收益，市值高峰期將出現。

國泰君安推薦：低估值、訂單收入比高的葛洲壩和安徽水利，以及業績彈性大的國統股份、龍泉股份、青龍管業和巨龍管業。