水泥巔峰平臺期

出于經濟增速下滑的擔憂，中國政府加快項目審批速度，基礎設施建設投資回升，水泥行業下半年有望需求回暖。

可是，即便景氣周期再次到來，行業高增長的時代或許已經逝去。“中國水泥消費量將不會再有顯著的提升。目前為止，部分企業仍然看好中國水泥消費量的成長，預期會持續10%-15%的年增幅，這種高增長我們認為不大可能會發生。”世界第一大水泥生產商瑞士豪瑞集團（Holcim)中國區總裁Ian Riley表示。2011年，豪瑞水泥產能為2.16億噸，全球銷售額207.4億瑞郎（約合1380億人民幣）。

Ian Riley預測，中國水泥行業已經處于巔峰的“高平臺”，“目前的水泥產量和消費量，在未來10年會處于一個平臺期，基本不增不減，此后進入下行通道”。日本、韓國以及中國臺灣地區都經歷了相似的路徑，中國大陸將不會例外，中長線來看，行業將從穩定期進入下降期。自1985年開始，中國就一直是全球最大的水泥生產國和消費國，2011年，中國水泥產量20.9億噸，同比增長11%，水泥消費量20.7億噸，增長11.2%，均創歷史新高，約占全球總量的60%，預期2012年將繼續增長6-8%。

旺盛的市場需求刺激了行業的過剩投資，據統計，2011年，中國水泥總產能達到27億噸，過剩約24%。盡管政府一直在警告企業切莫盲目擴張產能，并推行“落后產能”的淘汰計劃，仍然無力遏制水泥產能的狂飆突進。自2009年9月政府發布有關抑制水泥行業產能過剩和重復建設的“國發[2009]38號文”，至2011年末的兩年間，中國共新建了463條生產線，新增熟料產能5.47億噸。2012年，中國仍有216條在建的水泥生產線。

過剩產能將刺激行業產生并購、重組，洗牌過程將率先在中國發達地區出現，豪瑞亞太區總裁Ian Thackwray預言，競爭的核心將由規模轉向能耗、環保等績效指標，“未來5-10年，中國東部沿海地區肯定會有大范圍的行業重組和市場整合”。支撐其判斷的依據在于，中國建材的需求正在經歷明顯的“區域性轉移”——基礎設施在沿海東部地區的完善程度遠高于中部和西部，水泥需求的量減即將在東部地區出現。

通過與注冊地位于湖北黃石的華新水泥（600801.SH）構建戰略伙伴關系，豪瑞以此進入中國市場。截至2011年末，華新的水泥產能達到6115萬噸，總資產約220億元，實現營業收入126.38億元。豪瑞持有華新水泥接近42%股權，為后者第一大股東，其最大規模的兩筆購股交易分別發生在1999年和2008年，即亞洲金融風暴和全球金融危機前后。Ian Thackwray表示，“在合適時機不排除追求控股權的地位”，過去5年，豪瑞推動華新水泥實現了30%的復合增長率，今后的成長將“更多來自并購重組”。

不過，就中國水泥生產商而言，有個好消息是中國建筑更新換代的速度很快。“在全球成熟市場，所有建筑在達到一定的服務年限以后通常是要被拆除的，在瑞士，水泥消費到廢棄物回收大概是60到65年的時間差，在中國，該時間差我們設想會短很多，通常可能是20年。”遺憾的是，就此具體原因，Ian Riley并未給出更多解釋。（文/陳曉平）