出口企業如何有效操作福費廷

張大維

編者按：本刊第11期刊登了“境內出口企業操作福費廷業務的思考與建議”，對外貿企業實際指導作用較強。本期在福費廷業務操作方面繼續為企業提供指導。

福費廷作為一種優秀的貿易金融產品，因其無追索權，改善財務報表的終局性融資特性備受銀行和企業的青睞，成為貿易金融產品重要的一環。福費廷業務在中國興起至今已經有近20年的時間，雖有長足的發展，但是在實踐操作過程中因為信息不對稱和企業思路的問題，也出現了很多問題和偏見。市面上對福費廷業務的介紹也多從書面的角度分析其原理和優劣，很少有具體指導出口企業在貿易實踐中如何從宏微觀雙角度有效運用。本文將按照出口各個環節，多角度介紹福費廷業務中出口企業方的思路和操作建議。

意向洽談階段

遠期信用證會增加應收賬款賬期、風險與財務成本，這是大多數出口企業所不愿意面對的，于是在貿易實踐中拒絕采用這一結算方式。本文無意鼓勵企業采用遠期信用證結算方式，但從企業擔心的三個角度來看，有技巧的利用福費廷業務可解決該結算方式的賬期和收款問題。

福費廷本身就具有無追索權應收賬款買斷性質，能解決賬期和收款風險問題。財務成本的提高可以采用與客戶協商的方式解決，從筆者長期貿易金融工作實踐來看，這一點上大部分客戶都是可以協商的。這里要適當做出分析。客戶開遠期信用證主要出于兩種原因：一是進口國的外匯管制要求客戶必須采用遠期信用證的方式方可申請付匯；二是客戶本身資金有限，需要適當延長賬期以利于其本身賬款回收后向進口商付款。一般來說，第二種情況比較多。如果是這個原因，出口企業可以遠期信用證的期限作為籌碼來和客戶談融資費用的分擔。比如客戶90天不愿意承擔任何費用，而如果出口企業在確定福費廷可操作的情況下，期限就只是個數字而已，出口企業可以主動把期限提高到180天、360天，來和進口商展開融資費用的談判。在貿易實踐中，出口企業為了爭奪市場甚至把可接受遠期信用證的期限作為互相競爭的手段之一，3～5年的遠期信用證在國內金融市場上并不罕見。

遠期信用證期限的長短并不是評價風險高低的主要因素。在某些特定情況下也不是費用高低的原因。舉例來說，在國內貿易實踐中相當比例的遠期信用證期限集中在90天，如果操作福費廷業務需要等到出口企業拿到提單交單到開證行，在合理工作日后由開證行承兌之后方可操作，實際這個時間點離信用證到期日一般已經過去了20天左右，再考慮業務本身各種文件的簽署和各方金融機構的操作時間，真正的融資期60天左右。也許這60天對出口商很關鍵，但對于買斷這筆債權的金融機構來說，收益就非常低了。因此，在遇到這種業務時，包買商往往會選擇不買進或者提高買斷的價格來保證其合理的金融資產收益水平。這樣，最終融資利率往往會高于比90天更長期限的信用證，這是很多企業所忽視的。

市場上會存在一些金額較大、期限較長的遠期信用證。有時候單一的福費廷買斷機構因為對開證行的額度有限，可能無法獨自買斷。其實這里可以借鑒金融市場上普遍的銀團貸款的理念。在商務談判階段將信用證分筆開出，如果遇到一些特殊原因，如外匯管制、銀行信貸管理等，則可以把信用證設計為分批發運，承兌，進而分批找不同的金融機構買斷。當然，出口商在這里要注意，從商務談判階段就要找到合適金融機構交單，來配合后期分批福費廷的完成，并適當要求進口商在信用證條款里體現這樣的意圖。

合同簽訂階段

如果一旦出口企業準備接受遠期信用證作為結算方式，那么在商務合同細節談判階段應向進口商和金融機構明確以下信息：開證行名稱、金額大小、是否需要分批發運分批承兌、是否需要保兌行、是否有償付行、是否會有限制議付等。最好的辦法是在簽訂商務合同之前要求進口商提供一份信用證的DRAFT，上述的信息都會有體現。拿到信用證草稿這個步驟，出口商應將其納入最基本的外貿流程，這也是外貿風險控制很重要的一環。在拿到這些信息以后出口商應迅速提供給合作金融機構，并在福費廷市場上拿到初步的報價。如果是一些熱點國家或者額度比較緊張的情況，能在最終買斷方那里預先鎖定一個額度，以保證后期福費廷業務操作的順利。當然，這里需要提供適當的額度占用費，但從企業風險和規范化操作的角度來看，這筆費用是合理且必要的。

出口商在福費廷市場上良好的聲譽是非常重要的。這也是一家正規企業金融市場信用的組成部分，向金融機構詢價的工作必須慎重且有序規范。如果一家出口商長期在市場上詢價，最后又不到詢價的機構操作，特別是一些二級市場專業的福費廷公司，會把這樣的出口商納入黑名單，以后該出口商的業務在二級市場上是不受歡迎的。這是國內很多企業常犯的毛病，導致一些容易操作且價格也不高的業務無法在二級市場上順利操作。

合作金融機構的選擇

選擇所要合作的金融機構是整個福費廷業務最重要的一個環節，卻也是很多國內出口商所忽視的一個方面。在貿易實踐中，很多出口商操作福費廷時，僅是簡單地向日常合作的銀行詢問能否操作并讓其給出報價。因為境內外福費廷市場存在嚴重的信息不對稱，這樣做會出現幾個問題：一是福費廷業務在國內中資銀行很少自己買斷，幾乎都是轉賣中間商的角色，他們出具的報價因為增加了中間環節，可能有虛高的成分；二是無論中外資銀行，為了管理的制度化規范化，除了自己買斷的部分，都有自己總行級別的福費廷合作銀行，這些業務合作銀行在福費廷業務方面有所長有所短，并不能充分體現整個福費廷市場的信息。三是福費廷業務在境外有一個龐大的二級市場，參與方不止銀行，還有大量的專業福費廷公司、投資基金、中間商參與到這個市場中。從目前來看，境內中外資銀行與這些機構聯系較弱，合作深度力度有待提高。

基于以上因素，一個視野開闊、管理科學規范的出口企業可以適當擴大合作銀行的基數，最好同時和中外資銀行都有密切的業務往來。同時，能和福費廷二級市場的中間商建立起合作關系，增加咨詢與報價的信息來源。從目前福費廷產品的結構和特性來看，與這樣的中間商合作是安全的，能成為企業用好福費廷這個產品的一大助力。這樣的中間商在國內市場為數不多，但一般都非常專業，是由外資銀行福費廷產品方面資深專家離職后組建的，從商務談判階段開始一直到最后的放款階段，會全程幫助企業來完成操作。很多時候出口商在委托他們以后可以大幅度的簡化自身工作，并擴大遠期信用證可接受范圍及降低財務成本，福費廷的靈活操作也會大大提高企業在國際競爭中的優勢。當然，這樣的中間商要收取適當的服務費用，價格可以雙方協商。最終福費廷操作還是需要銀行來完成，目前國內幾家專業的福費廷中間商都與中外資銀行建立了良好的合作關系，也普遍被銀行所接受。這樣一來，出口商減少了由于信息不對稱帶來的非效率和高昂財務成本。

信用證開證銀行的選擇

福費廷最終價格的組成因素較多，最核心的就是開證行本身。在貿易實踐中，很多出口企業也很看重這個問題，同時也聽從合作銀行的建議。企業往往要求客戶從當地最好銀行甚至大型跨國銀行開證，但如果進口商實力很強，開證行信譽卓著，出口商的談判地位也會較低，融資費用和價格談判會極為艱難。從這個角度來說，出口商也許不會選擇遠期信用證這種有利出口方的結算方式，會被迫轉用其他有利于進口方的結算方式，比如賒銷。

在我們的貿易實踐中，很多企業其實面臨更多的是出口商實力較弱、開證行資信情況不好的問題。如果出口商能在福費廷二級市場建立起良好的合作關系和信息渠道，就可以讓客戶從其合作關系最好的銀行來開證，哪怕這樣的銀行規模較小，但是只要二級市場能夠接受，并給出額度和報價，也是可以接受的，同時應收賬款的處置和風險也不會有大的變化。這樣一來，會給合作的進口商帶來極大便利。靈活運用是出口商一個有效的市場競爭手段，并能在與實力較強進口商的合作中爭取更大的話語權。

是否保兌是出口商在貿易實踐中經常遇到的問題，很多出口商都認為保兌能增加信用證的資信等級，降低風險和融資難度及費用。這樣的理解只對了一部分，因為保兌如同信用證項下的出口信用保險一樣，如果信用證項下的單據被提不符點是免責的，這種情況并不能起到出口商所希望的作用。那么，在福費廷業務中，出口商該如何去看待保兌問題呢？首先是保證不符點盡量不要出現，一旦出現，要盡量協調進口商接受不符點并開出承兌電文。之后是否需要保兌呢？這在福費廷業務可操作的情況下其實只是一個財務成本問題。保兌是需要保兌費的。這個費用如果進口商要求出口商支付，那么出口商就需要計算保兌費加上保兌之后信用證的買斷價格。如果這個價格大于未經保兌的信用證買斷價格，那么在這里建議出口商不用保兌，反之就要求加保兌。