二季度:以防守待進(jìn)攻

胡宇

引發(fā)此輪調(diào)整的因素有很多，既有預(yù)期下調(diào)的因素，也有市場擴(kuò)容壓力的因素，同時(shí)還有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂的因素。最直接因素還是市場預(yù)期，尤其是對(duì)上市公司一季度業(yè)績的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致整個(gè)市場下調(diào)。

市場下跌源于“情緒面”

目前市場可能過度的放大了經(jīng)濟(jì)增速下滑、盈利增速下滑的預(yù)期，曾經(jīng)有人說過這樣一句話：“市場先生是一個(gè)醉鬼，他聽到好消息往往會(huì)哭，聽到壞消息往往會(huì)笑”。

從短期交易來看，市場或許是對(duì)的，出來的信號(hào)是超預(yù)期的破位信號(hào)；但從長期來看，市場往往又是不理性的，投資者往往容易出現(xiàn)羊群效應(yīng)、跟風(fēng)效應(yīng)，一看到市場跌就趕快割肉，這種交易模式往往對(duì)投資者本身就是不利的，因此我們建議還是做理性的投資者為好，盡可能從公司、從行業(yè)的基本面發(fā)現(xiàn)好的機(jī)會(huì)，把眼睛放得更亮、更長遠(yuǎn)一點(diǎn)。

市場分析不是投資者的全部

市場的點(diǎn)位不是我們判斷的標(biāo)準(zhǔn)，也不是我們主要追求的目標(biāo)。對(duì)于資產(chǎn)配置而言，適當(dāng)性管理才是最重要的。不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶，需要采取不同的資產(chǎn)配置方案。如果是低風(fēng)險(xiǎn)的承受能力的客戶，我們還是建議他買固定收益類產(chǎn)品；如果是高風(fēng)險(xiǎn)偏好，那么目前就有一些不錯(cuò)的標(biāo)的物可以投資，尤其是在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程中，市場與某些股票的估值會(huì)越來越低，但如果盈利增速還能夠超預(yù)期，或者盈利能夠保持穩(wěn)定增長的話，且公司基本面沒有出現(xiàn)突然惡化，它的價(jià)格競爭力就會(huì)更明顯了。盈利是增長的，價(jià)格往下走，它的估值就一定會(huì)低估，這個(gè)時(shí)候從長期投資角度而言，你獲得的收益一定是比較可觀的。所以，市場越跌越是機(jī)會(huì)。當(dāng)然，到底市場會(huì)怎么跌我們無法得知，也不必預(yù)測，要做好多種方案對(duì)策，從長期資產(chǎn)配置的角度而言，現(xiàn)在股票的吸引力，尤其是一些業(yè)績比較好的新藍(lán)籌股，它的吸引力是會(huì)大大增加的。

所以從長期投資的角度而言，二季度如果市場確實(shí)能夠符合我們預(yù)期，出現(xiàn)大跌，那就是非常好的買入機(jī)會(huì)，甚至是長期布局的建倉機(jī)會(huì)。但如果二季度還是波瀾不驚的市場，可能指數(shù)未來繼續(xù)往上漲的空間也就不大了，所以我們反而希望市場在二季度出現(xiàn)大跌，這樣的話能夠?yàn)橄乱徊叫星閹矸浅：玫钠瘘c(diǎn)。因?yàn)槟壳笆袌鲂膽B(tài)重歸謹(jǐn)慎，投資者會(huì)更加注重防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我們覺得還是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。今年如果死盯著指數(shù)投資股票其實(shí)是很難賺錢的，因?yàn)榇蟊P的走勢主要會(huì)受房地產(chǎn)、金融、鋼鐵等大盤股的影響，而這些大盤股往往跟投資密切有關(guān)，在投資增速明顯走低的情況下，這些股票起不來，指數(shù)也不可能會(huì)有大的行情。但還是會(huì)有一些個(gè)股脫穎而出，跑贏大市。因?yàn)楝F(xiàn)在市場并不缺流動(dòng)性，流動(dòng)性預(yù)期也在不斷改善過程中。所以，不妨把眼光投向新藍(lán)籌，也就是市值在一百億以下、過去的盈利比較穩(wěn)定、未來盈利還能保持10%-20%增長的企業(yè)，二季度逢低買入可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

二季度以防守待進(jìn)攻

二季度主要還是應(yīng)該采取防御性策略。如果投資者是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的，那么二季度最好還是配置固定收益類產(chǎn)品；如果是高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，其實(shí)二季度還是能找到一些不錯(cuò)的股票，尤其是如果市場大跌，剛好提供了逢低買入的機(jī)會(huì)。

一方面是跟整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)要保持一致，中國過去發(fā)展的低附加值、高能耗的模式，如鋼鐵、水泥等行業(yè)可能在未來很長一個(gè)時(shí)間段都不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)行情了，所以我們要布局那些中國還要依賴的新興產(chǎn)業(yè)，如核電、高鐵，這些行業(yè)肯定是未來還要大力發(fā)展的，只不過短期受事件驅(qū)動(dòng)影響出現(xiàn)調(diào)整，但其實(shí)行業(yè)的發(fā)展不會(huì)受到影響。

第二方面是要回避一些風(fēng)險(xiǎn)，如創(chuàng)業(yè)板、新股，它的業(yè)績很難超預(yù)期，甚至前面為它上市發(fā)行已經(jīng)出現(xiàn)粉飾業(yè)績的行為，這些股票我們是要提前防范的。

第三方面是要防范估值已經(jīng)超過業(yè)績增長的消費(fèi)股，一些高估值的消費(fèi)股，一旦業(yè)績無法兌現(xiàn)，可能也會(huì)出現(xiàn)破位下行，估計(jì)二季度市場還會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放過程，所以我們要防范強(qiáng)勢股的補(bǔ)跌，更多的還是從防御性策略來找，如果找到了一些物美價(jià)廉的好股票，那么可以持續(xù)的買；但一定要保證這個(gè)錢是閑錢，一定不是拿來養(yǎng)老的錢，做好風(fēng)險(xiǎn)控制的情況下再去做長期投資是比較好的。