QFII獨愛A股

舒婭疆

國內投資者隨著A股的連續下跌信心低落的同時，QFII表現出了投資熱情。

國內投資者的消極態度與QFII資金的積極表現形成了鮮明對比，A股市場似乎開始上演起了“圍城之爭”：外圍QFII努力想要進入，而身處圍城之中的股民們則在奮力“脫身”，這一現象讓人深思。

QFII基本是滿倉狀態

近日有報道稱，安智投資管理亞太(香港)有限公司和三菱日聯資產管理公司兩家機構在6月獲批并進入中國股市，這意味著QFII家族再添新丁。與此同時，一條“A股持倉賬戶數創15個月新低”的消息也吸引了人們的眼球。

今年以來QFII資本相關消息不斷，管理層在二季度宣布要將QFII額度從300億美元增至800億美元……資料顯示，截至目前我國QFII機構已達172家，國外資本紛紛涉足A股的欲意十分明顯。

“我們新增1億美元的QFII額度7月剛轉到國內，就立刻投資A股，目前我們基本是滿倉狀態，在A股市場的投資大約有7億美元。”愛德蒙得洛希爾資產管理香港有限公司總經理兼首席投資官湯熠表示，目前A股估值接近歷史最低點，長期投資者應該考慮建倉。

與湯熠有相同想法的QFII并不在少數。“藍籌股目前估值較低，而且監管層對藍籌股價值的不斷表態，我們認為藍籌股未來具有很大增長潛力，因此，我們目前重點增持藍籌股。”某QFII負責人表示。

與此同時，QFII在A股的新開帳戶數也在大幅增加，繼3月新增4個、4月份新增8個，5月QFII新開賬戶13個，創下了2009年3月以來的新高，6月新增8個。QFII的蜂擁而入一方面是政府對QFII的大力度放開；另一方面也說明了QFII進入中國A股市場的意愿強烈。

6月，卡塔爾官員表示，卡塔爾正在申請QFII資格，擬申請投資額度50億美元，遠遠超過當前規定的10億美元上限；7月初，韓國央行表示已開始用今年早些時候獲得的3億美元合格境外機構投資者(QFII)額度購買中國股票；總資產達到1.35萬億美元的世界最大的公共養老金基金——日本政府養老金也在7月初表示，已經選出6家資產管理公司，以積極管理其投資組合中的新興市場股票。

根據國際知名的基金研究機構——理柏發布的QFII中國基金月報數據顯示，5月份QFII的整體倉位再次飆升到年內最高水平。其中，歐美的幾家大行的QFII倉位在近兩月中不斷攀升，年內平均升幅已經超過5%。

之所以大幅增倉A股，湯熠給出的理由是，中國的經濟轉型蘊含著巨大的投資機會。而且，他認為，相對于全球經濟的發展來說，中國的經濟的增速還是比較快的，“中國經濟沒有大問題。中國經濟增長勢頭仍十分強勁。”他認為，中國經濟已經在二季度觸底，三季度將會緩慢回升。而A股估值接近歷史最低點，長期投資者應該考慮建倉。

QFII獨愛A股

今年以來QFII資本相關消息不斷，一方面管理層在二季度宣布要將QFII額度從300億美元增至800億美元，另一方面機構們也“不甘示弱”。資料顯示，截至目前我國QFII機構已達172家，國外資本紛紛涉足A股的欲意十分明顯。

“QFII躍躍欲試投身A股的原因很簡單”，西南證券研發中心總經理張仕元表示：“第一，目前A股價格相對便宜，第二，QFII基于對國內股市未來發展的良好預期，因此選擇投資。”

與張仕元觀點不同的是，首創證券研發部副總經理王劍輝認為，QFII“青睞”A股主要有三方面的原因：“首先，從配置價值看，中國股市無論是從增長速度、方式還是投資回報程度來說，都與其他市場有所不同，而QFII機構意在全球范圍內做出合理資產配置，中國股市自然是其選擇之一；其次，目前國內A股的估值水平相對較低，這已是市場的共識；再次，這與QFII投資的階段性有關，一般來說，QFII的投資會受到歐美經濟變化情況所影響，如若歐美經濟動蕩加大，他們就會加碼A股投資。”

當以價值投資為先

另一方面，近兩個月來A股股市表現疲軟，上證指數從5月上旬開始震蕩下行，從2450點左右跌到了如今2200點不到，大盤的“不爭氣”，讓股民大呼“傷不起”，市場活躍程度日趨堪憂。

最新消息顯示，目前A股持倉賬戶數已降至15個月來的新低，而A股持倉賬戶比例更是跌至2008年有統計以來的最低水平。國內投資者的消極態度與QFII資金的積極表現形成了鮮明對比，A股市場似乎開始上演起了“圍城之爭”：外圍QFII努力想要進入，而身處圍城之中的股民們則在奮力“脫身”。那么，究竟誰選擇的道路才應該是正確的？

張仕元認為，境外QFII機構與國內普通投資者之間所謂的“圍城”效應其實就是兩者之間投資理念區別的體現：“國內有一部分投資者的投資理念還不夠理性，他們容易受到情緒影響，當所投資的股票被套住、產生虧損之后就想要退出，而沒有產生中長期的投資意識，喜歡追漲殺跌，進行短線操作，因此在如今大盤表現不理想時他們就奮力朝”圍城”外面跑。而QFII卻與此不同，他們在全球范圍內通過對比分析來確定投資標的，其投資理念相對理性，更加傾向于中長期的投資，而由于我們上面談到的原因，他們紛紛涌入了A股股市，造成了現在這樣的”圍城”現象。”

而針對部分分析人士提出QFII近來投資業績表現不佳的說法，張仕元表示不應用我們國內習慣的短期業績表現來對其進行衡量：“我們國內喜歡用一年、半年、一個季度這樣的時間段來衡量業績，但是國際投資者們可能是從幾年下來的總體盈利情況來看待投資業績。而”投資”和”投機”的區別，就在于你從什么時間進入，在什么時間、獲得多少收益的時候選擇退出。”對此，王劍輝表示贊同，他指出，整體上來說，當以長期價值投資作為大家操作的根本原則。

實際上，在這場QFII與部分國內投資者之間上演的“圍城”好戲中，不管是哪一方占得了先機，其實都已不重要，越來越多的QFII入市，到底能為我們帶來什么幫助？東莞證券研究所所長俞杰表示道：“從長期發展來講，這對于我們A股來說是件好事，中國投資市場的發展存在一定缺陷，與境外的成熟市場相比有差距。

隨著QFII這類的成熟市場代表越來越多的進入到國內，我們的開放程度越來越高，與境外成熟市場也就越來越接近，這對我們必然產生積極影響。”