世界經濟動蕩的原因與影響分析

陳凌白 馮強 王波

【摘要】當前，在全球金融和經濟動蕩加劇的陰影里，世界經濟正被種種不確定性籠罩著。著力分析當前世界經濟的動蕩的主要原因，努力為中國經濟發展提供借鑒，是當前經濟學領域的一個重要課題。

【關鍵詞】世界經濟債務危機不確定性

一、次貸危機余波未平，世界經濟遠未得到有效恢復

在美國爆發的次貸危機將全球經濟拖入衰退的泥潭。這是一場新型的系統性金融危機，其產生的內在機理是金融市場信息不對稱、金融產品透明度不足，金融風險被漸次轉移、傳染并放大至投資者。這些風險從住房市場逐漸蔓延到信貸市場和資本市場，從虛擬金融市場領域擴展到實體經濟領域，并最終通過資本渠道和投資渠道從美國傳染波及到全球范圍。這場金融危機昭示了美國多年來以美元擴張、資本市場擴張為主導，以雙赤字擴張為模式的國民負債增長模式的終結。

二、世界范圍內的債務危機，拖累世界經濟下行風險迭現

從當前世界經濟形勢的緊迫性來看，全球經濟風險主要在于一些發達經濟體的財政狀況，尤其是歐債危機不斷持續惡化，對全球金融體系和經濟穩定造成沖擊。與此同時，美日英法等發達經濟體的債務問題也在不斷積聚，雖然緊迫性在短期可能暫不如歐債，但同樣需要我們高度警惕。

（一）歐債危機愈演愈烈，拖累世界經濟延緩恢復

首先，追溯歐債危機爆發的直接原因，不難看出，長期以來歐盟各國的高昂的福利費用，平均占GDP近30%，使得財政赤字被大幅推高，再加上歐元區經濟很多國家創新乏力，經濟增長緩慢，造成歐盟成員國財政赤字普遍超標，同時公共債務居高不下。其次，歐洲經濟發展的不平衡是促發歐債風爆的另一主要根源之一。同時，歐元區的設計存在先天不足：即主權貨幣管理和財政政策相分離。一方面歐洲經濟實行貨幣一體化后必然要求由歐洲央行實行統一的貨幣政策；另一方面各成員國擁有單獨實施財政政策的權力，產生了歐盟經濟的結構性矛盾：貨幣主權和財政主權分屬目標不一、管轄范圍不同的歐洲央行和各成員國，因此，這種由各自為政的財政政策所形成的貨幣聯盟很難持續。

（二）世界其他主要發達經濟體債務危機互現，加劇世界經濟未來發展不確定性

在歐洲債務危機愈演愈烈的同時，美國、日本及英國等國家亦深陷債務危機難以自拔。當前，日本債務負擔非常繁重。與西方國家不同，日本國債絕大部分被其金融機構和民眾所持有，比重高達90%～95%，外國機構或個人持有的日本國債比率僅為5%左右。由于國債主要是賣給自己國民，必然缺少向外轉嫁風險等緩沖渠道，債務風險更大。一旦發生債務危機，將會很快傳導到金融、消費以及實體經濟領域，從而產生更嚴重的連鎖破壞力，并且難以拿出行之有效的政策拯救危機，使復蘇變得遙遙無期。因此，日本國債的風險，遠超美國、歐元國的國債。

與日本相比，美國的債務問題同樣突出，同樣充滿不確定性風險。經濟衰退和多年的財政赤字政策使美國的公共債務總額不斷積聚。截止2011年7月29日，美國債務已逼近14.3萬億美元大關。目前，美國國債占比達GDP的70%，加上各州和其他地方政府的債務，則已達經濟總量的93%。與此同時，英國、法國等國家的債務赤字問題同樣不容忽視。雖然從2010年開始兩國經濟情況有所改善，但英國的宏觀經濟環境，尤其是2010年的兩位數財政赤字，依然拖累其競爭力下降，使經濟持續發展的步伐開始放慢。若算上2010年占GDP77%的公共債務和相對過低的國家儲蓄之后，情況將更糟糕。宏觀經濟領域持續增長的財政赤字和債務危機，同樣也削弱了法國的經濟發展能力。

世界主要發達經濟體日益沉重的債務問題正一步步拖累世界經濟向二次探底邊緣滑進。

三、歐債危機正從政府債務向銀行業快速漫延，歐洲銀行業危機凸現

作為國際三大評級機構之一的穆迪公司于2011年9月14日宣布，將法國興業銀行和農業信貸銀行的長期債務和債務評級分別下調一個級距，分別至Aa3和Aa2，前景均為負面，并將法國巴黎銀行置于繼續觀察行列。穆迪表示，這些銀行行對希臘債務的巨大敞口是評級下調的主因。

根據國際清算銀行（BIS）今年9月發布的季度數據，目前，除意大利外，法國各大銀行是持有意大利政府債券最多的機構，總計持有1050億美元；其次為德國，持債約509.8億美元，因此德法兩國合計持有該國債務約達1560億美元。1更悲觀的預計是，要解決歐洲債務危機，需要至少8000億歐元，如何籌措如此龐大的資金？這無疑加劇了市場對歐洲銀行業資產質量面臨惡化的擔憂。

歐洲主權債務危機最危險的表征之一是主權債務問題和銀行業的大面積關聯。越來越多的跡象表明，如果不采取更果斷的措施強化歐洲銀行系統，主權債務危機將進一步加劇，甚至終將無法得到解決。

四、國際貿易保護主義抬頭，減緩世界經濟的恢復

目前，貿易投資保護主義傾向明顯抬頭：英國工人罷工反對使用外籍勞工；法國汽車制造商被告知要購買法國產零部件，并且不得關閉國內的工廠；西班牙政府督促消費者購買本國制造的商品——歐洲的保護主義似乎日漸抬頭；美國政府提倡購買“美國貨” ，并且美國國會正擬通過旨在對付中國的“匯率法案”，貿易保護主義正在從世界主要發達經濟體向全球漫延。同時，反傾銷、反補貼等貿易救濟措施屢遭濫用，貿易摩擦政治化的傾向日益突出，給世界經濟復蘇蒙上了濃厚的陰影。

五、新興市場國家經濟過熱與通脹壓力加大，經濟結構調整任務艱巨

放眼當前世界經濟，從新興經濟體和主要發展中國家情況看，盡管它們總體上處境相對安全，預計仍可保持較強勁增長，但在高度關聯的全球經濟中，沒有哪個國家能夠獨善其身。從2008年美國次貸危機以來，表現比較良好的是新興經濟體。但新興經濟體中間很多國家，負債率也是相當高的，其中的很多國家都是通過借貸，通過赤字刺激經濟發展。這些國家在未來一兩年極有可能會出現局部金融危機。更為嚴重的是，近一段時間由于歐洲經濟出現問題，大批歐洲資本開始從這些新興市場國家撤回，其他外國資本也出現跟風，因此導致這些國家金融市場出現動蕩。同時，面對當前世界經濟形勢，這些國家內部面臨的通脹及經濟過熱壓力，要求這些新興經濟體國家在完成經濟結構調整、治理通脹，規避滯脹風險的道路上必須走好每一步，才能更為有效地應對全球經濟二次探底的風險。

注釋

{1}查曉剛，面對歐債危機，G20要開足馬力，文匯報，2011年，9月，25日（第004版）.

參考文獻

[1]張茉楠.歐債危機背后的美債蹤影.經濟參考報.2011，5.31（第002版）.

[2]彼得·維斯特維.緩解歐債危機取決于銀行業.第一財經日報.2011，9.21（第A08 版）.

[3]李嵐.關注歐債風險：中國銀行業或有所行動.金融時報.2011，9.22日（第003版）.

作者簡介：陳凌白（1970-），女，漢族，遼寧遼陽人，任職于沈陽理工大學應用技術學院（遼寧大學在讀博士），高級經濟師，副教授，研究方向：投資學、金融等。