通用電氣33.8億現金入股西電

知行

一、股市動態分析30回顧及簡評

上證指數上周末收于2452.01點，本周末收于2394.98點，下跌2.33%；股市動態30指數上周末報收783.55點，本周末收于771.41點，下跌1.55%；其中股票組合下跌2.02%。

股市動態30指數自2008年1月1日設立以來，下跌22.86%，同期上證指數下跌54.48%。本周股市動態30指數、股票組合均跑贏大盤。

隨著原油價格的下跌，本周成品油價格下調。最新出爐的4月份進出口數據表明我國外貿形勢依然不樂觀，4月份我國進出口總值為3080.8億美元，增長2.7%。其中，出口實現1632.5億美元，增長4.9%，環比減少1.5%，經調整后同比增速實為7.2%，遠低于10%的市場預期和一季度9.8%的水平。全周中小板指數下跌0.92%，創業板指數上漲1.11%，小盤股表現優于大盤指數。

中國平安（601318）5月11日刊登保費公告，前4月保費收入共915億，壽險、財產險、健康保險、養老險分別收入人民幣569億元、323億元、6242萬元及23億元。

廣州藥業及白云山受整合及廣藥集團收回王老吉品牌的影響，全周分別大漲28.88%和24.57%。廣藥和白云山的上漲帶動了醫藥板塊，本周30成分股的武漢健民及上海醫藥均小幅跟漲。

二、股市動態30指數

農產品10送2轉6派1，農產品股數變為360萬股，增加現金18萬元。

宇通客車10派3，增加現金396981元。安泰科技10派1.2元。寶鈦股份10派0.5元。

本周增加中國西電200萬股，減少現金848萬元。經過上述調整現金變為171,598,480元。

三、最新評論

根據中國西電最新的公告，中國西電向通用電氣（GE）新加坡公司發行新股，合計76.89億股，通用電氣33.8億現金認購，認購完成后持有中國西電15%的股份。認購價格4.4元/股，較定價基準日前20個交易日均價溢價13.08%，目前股價4.24元，認購價仍高于現價。中國西電募集資金主要用途是與通用電氣成立合資公司和補充流動資金。中國西電擬與通用電氣新加坡公司成立自動化合資公司，擬投資總額12.6億元，中國西電出資3.717億元，占比59%。合資公司主要引進通用電氣技術，經營二次設備相關業務。作為雙方同意組建自動化合資公司的條件，通用電氣將向自動化合資公司轉讓二次設備有關技術。自動化合資公司獲得相關技術的獨占使用權，將成為中國西電以及通用電氣在中國唯一的二次設備產品生產平臺。

同時中國西電與通用電氣簽署了《通用電氣公司與中國西電電氣股份有限公司的商業協議》，雙方同意按照協議約定的條款和條件在中國以外的區域開展一次設備和二次設備營銷方面的全球范圍內的商業合作。通過《商業協議》項下的合作，公司將可以借助通用電氣在歐美等地區的優勢將公司的一次設備產品帶入歐美等市場，通用電氣亦可將其二次設備產品銷往公司的優勢市場。

可以明顯看出，本次引入通用電氣作為戰略投資者，對中國西電影響重大，通用電氣33.8億真金白銀參與定向增發，增發價格高于市價。從產品方面，有利于中國西電快速實現一二次設備產業的融合，提升競爭力；經營管理方面，能吸收借鑒通用電氣的成功經驗，快速實現降本增效，提升經營業績；市場方面，可以借助通用電氣的渠道，快速拓展海外市場。

截至今年一季度末，公司在手訂單168.4億元，環比增長19%。其中直流及特高壓項目訂單64.1億元，環比增長42%。今明兩年進入相關的交貨高峰，預計今年的交貨結構中超特高壓產品及電力電子產品的比例將上升較為明顯，帶動盈利能力的提升。

綜合判斷，中國西電目前已經逐步邁出行業的低谷，通用電氣的巨資入股基本鎖定了中國西電的安全邊際價格。當然相對中國西電7.9元的公開增發價格，A股投資者仍然是傷痕累累，西電雖然可以解釋為行業變差的原因，但包裝上市高價增發的帽子怕是摘不掉了。歷史的東西歸歷史，客觀的講，通用電氣4.4元/股的戰略入股價，基本上宣告4.4元就是中國西電的安全邊際價格，以后的成長空間，就看行業轉暖情況及公司與通用電氣合作的進展情況。