人民幣國際化的路徑探析

秦雯

【摘要】隨著中國綜合國力的日益增強，經(jīng)濟實力的日益提高，人民幣成為國際貨幣已具有重要的戰(zhàn)略意義。人民幣國際化，任重而道遠，本文對英鎊、美元、日元、歐元四種世界主要貨幣國際化進程進行分析，從中吸取寶貴經(jīng)驗，再結合人民幣國際化的現(xiàn)實條件，探究人民幣國際化的路徑選擇問題。最終分析認為需要通過以區(qū)域化推動人民幣的國際化，進一步擴大人民幣的國際流量以及全面開展國際金融合作來實現(xiàn)人民幣的國際化。

【關鍵詞】人民幣國際化現(xiàn)實條件路徑選擇

改革開放以來，我國取得了舉世矚目的成績。隨著綜合國力日益增強，經(jīng)濟實力日益提高，我國國際化的步伐逐步加快。現(xiàn)今，我國經(jīng)濟產(chǎn)出已躋身世界前列，在政治上的話語權也越來越重，然而，我國的貨幣——人民幣在國際貨幣體系中卻沒有一席之地。目前，我國貿(mào)易收入逐年增長，經(jīng)常項目常年持續(xù)順差，已經(jīng)成為世界上的出口大國，而所采用的結算貨幣卻主要是美元，這加重了我國的外匯儲備壓力。“經(jīng)濟大國，貨幣小國”制約著我國經(jīng)濟的發(fā)展，因此，唯有推行人民幣國際化才是最佳的解決之道。另一方面，自2008年美國次貸危機的產(chǎn)生，導致金融海嘯席卷全球，給很多強國造成沉重打擊之后，人們便開始反思并質(zhì)疑美元在國際貨幣體系中的支柱地位。近年來美元更是持續(xù)走低，國際社會對改革現(xiàn)行國際貨幣體系的呼聲也越來越高。而中國不斷增長的經(jīng)濟實力、持續(xù)穩(wěn)定的人民幣匯率以及中國政府在亞洲金融危機中表現(xiàn)出的高度責任感則使得人民幣的國際聲望大大提高。可見，日益走俏的人民幣成為國際貨幣應當是眾望所歸。因此，人民幣國際化既是中國全面實現(xiàn)金融全球化的必由之路，也是中國成為全球主要經(jīng)濟大國的必然趨勢。

一、貨幣國際化內(nèi)涵

貨幣國際化是貨幣具有的資產(chǎn)職能和交換媒介的兩大職能在國際空間擴展的動態(tài)過程。廣義上說，貨幣國際化不僅包括貨幣職能的國際化，還包括貨幣作為資本獲得利潤的投資功能從一國擴張到周邊國家、國際區(qū)域直至全球的動態(tài)過程。一般來說，一國貨幣的國際化途徑都要經(jīng)歷從結算貨幣到投資貨幣、再到儲備貨幣三個階段。簡言之，就是說貨幣先在較小的國際區(qū)域內(nèi)執(zhí)行貨幣的某種職能，等到發(fā)展至鼎盛時期的時候，則在全球內(nèi)承擔較多或全部的貨幣職能。其實，無論是什么貨幣，要想成為國際貨幣都必須具備兩個條件：一是擁有強大的經(jīng)濟實力，為本幣贏得國際社會的信任和廣泛接受提供物質(zhì)基礎；二是擁有高度開放的經(jīng)濟，提供廣闊的國內(nèi)外商品市場和安全、高效的金融市場。總而言之，貨幣的國際化是一個循序漸進的過程，不可急于求成。

二、世界主要貨幣國際化的進程分析

人民幣國際化是一個復雜而艱巨的過程，在這一過程中，研究世界主要貨幣的國際化進程對于探討人民幣國際化的路徑有著積極的借鑒意義。

（一）世界主要貨幣國際化的進程

1.英鎊。英鎊是第一個成為國際貨幣的主權貨幣，它取得世界貨幣的最主要原因是英國經(jīng)濟實力的強大。早前，工業(yè)革命的爆發(fā)為英國提供了得天獨厚的歷史機遇，而生產(chǎn)技術的領先和超強的競爭能力使其在19世紀80年代取得了世界工業(yè)和世界貿(mào)易的壟斷地位。此外，英國率先實施的金本位制消除了匯率波動的風險，極大地促進了其國際貿(mào)易的增長，成為英鎊獨霸天下的外部制度支撐。長期以來，英國的經(jīng)濟實力越強，國際收支順差越穩(wěn)定，英鎊的匯率越堅挺，英鎊作為國際結算和儲備貨幣的地位才會得到保證。然而，好景不長，一戰(zhàn)結束后，作為世界金融中心的英國，國民財富損失慘重，經(jīng)濟實力衰退，國際收支狀況惡化，貿(mào)易逆差的增加和巨額的債務使得英鎊的強勢地位逐漸被二戰(zhàn)后崛起的美元所代替。

2.美元。二戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系，使美元的國際地位得到了法律上的追認，美元依托全球性貨幣匯率制度安排和強盛的經(jīng)濟實力，終于取代英鎊成為唯一的國際計價單位和以及黃金直接掛鉤的國際儲備貨幣。然而，美元在國際社會上造成的更深遠的影響則是通過各種名義向全球進行的資本輸出實現(xiàn)的，主要表現(xiàn)為以美元為他國提供的經(jīng)濟和軍事援助。以資本輸出來深化貨幣的國際化程度是美元國際化的一個重要特征。當然，一種體制在一段時期是盛行的，但國際環(huán)境在不斷變化，當布雷頓森林體系土崩瓦解，美元的國際地位也可想而知。

3.日元。布雷頓森林體系崩潰之后，一方面，美元持續(xù)走低；另一方面日元卻在不斷升值中走上了國際化的道路。日本走的是一條金融深化與發(fā)展的道路，在日本當局出臺的一系列官方?jīng)Q議的大力支持下，通過外匯自由化、資本流動自由化、貿(mào)易自由化和金融市場自由化等使日元逐步上升為國際貨幣。從日元國際化的進程中，我們可以看出，要實現(xiàn)貨幣國際化必須依托本國不斷發(fā)展的經(jīng)濟和相對穩(wěn)定的政策，同時擁有充足的國際儲備、發(fā)達的金融市場、完善的金融機制作為支撐。然而，貨幣國際化是一個長期過程，急于求成必然會導致嚴重的后果。日元過度的升值使得日元資產(chǎn)價值猛漲，房價股價飆升，熱錢不斷涌入，而其產(chǎn)品的國際競爭力不斷減弱，貿(mào)易順差不斷縮小，最終導致了國際資本對日元的貶值預期，引發(fā)大規(guī)模地拋售日元和資本外逃現(xiàn)象，泡沫經(jīng)濟隨之破滅。此后，日本經(jīng)濟陷入低迷階段，日元國際地位也隨之下降。

4.歐元。歐元與前面三種國際貨幣不同，它是區(qū)域貨幣一體化的產(chǎn)物，其國際化進程是通過區(qū)域內(nèi)各國主動讓渡國家貨幣主權，采用趨同的財政、貨幣政策，形成區(qū)域經(jīng)濟共同體和單一的中央銀行，發(fā)行統(tǒng)一貨幣等逐步實現(xiàn)的。歐元國際化的進程表明，要想通過區(qū)域貨幣一體化走上貨幣國際化之路，必須以共同的政治利益、經(jīng)濟利益為基礎，以相近的文化為紐帶，各成員國之間相互協(xié)調(diào)配合，共同努力使得區(qū)域經(jīng)濟在世界經(jīng)濟體系中占據(jù)一定比重，為歐元贏得更多的聲望。

（二）世界主要貨幣國際化對人民幣國際化的啟示

從四大貨幣的國際化進程來看，英鎊在自由的市場經(jīng)濟體制和匯率穩(wěn)定的金本位制下實現(xiàn)國際化；美元國際化主要是依賴全球性匯率制度安排；日元國際化展示的是主權國家貨幣國際化的路徑；歐元國際化則是走區(qū)域經(jīng)濟聯(lián)合體推進本地區(qū)貨幣國際化的路徑。

雖然它們在其國際化過程中各具特色，但它們也具備很多相同之處，而這些對人民幣國際化也是有一定啟示意義的。

1.強大的實體經(jīng)濟是實現(xiàn)貨幣國際化的物質(zhì)基礎。無論是金本位制下的英鎊和美元，還是信用貨幣制度下的日元和歐元，走向國際化的基礎都是強大的經(jīng)濟實力。對于人民幣來說，只有在實體經(jīng)濟強大的基礎上，保持國際收支尤其是經(jīng)營項目的順差、充足的外匯儲備，才能為幣值的穩(wěn)定提供保障，使得貨幣國際化得以順利進行。

2.保持相對穩(wěn)定的幣值是實現(xiàn)貨幣國際化的優(yōu)先條件。從歷史上看，一種貨幣要想從已構建好的貨幣體系中脫穎而出，成功實現(xiàn)國際化，保持相對穩(wěn)定的幣值是至關重要的。因為，只有幣值穩(wěn)定了，公眾對此貨幣才有足夠的信心，接受的意愿才會提高，這種貨幣才能獲得普遍的認可。

3.發(fā)達完善的金融市場是實現(xiàn)貨幣國際化的必備條件。規(guī)模宏大且具充分流動性和安全性的資本市場的發(fā)展可以為各國政府的投融資提供場所，是一國貨幣充當國際儲備貨幣的有力支撐。人民幣要想成為儲備貨幣，我國的貨幣與資本市場必須充分的開放、自由，并具有相當?shù)牧鲃有浴?/p>

三、人民幣國際化的現(xiàn)實條件

實現(xiàn)人民幣國際化，不僅可以減少中國因外幣使用引起的財富流失，降低大量的外匯儲備風險，保持國內(nèi)經(jīng)濟政策的獨立性和經(jīng)濟的穩(wěn)定性；而且還可以為中國利用資金開辟一條新的渠道，為我國在將來的國際貨幣體系改革中獲得更多的發(fā)言權。那么，人民幣國際化的實現(xiàn)有哪些優(yōu)勢和劣勢呢？

（一）人民幣國際化的經(jīng)濟優(yōu)勢與劣勢

首先，我國不斷增長的經(jīng)濟規(guī)模，不斷增強的綜合國力以及不斷提高的國際地位為人民幣國際化提供了雄厚的物質(zhì)基礎。其次，證券市場、股票市場以及期貨市場等金融市場的快速發(fā)展和更為深入的開放程度為人民幣國際化創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境。再次，基本穩(wěn)定的人民幣匯率是其流通國際的基礎，而良好的國際信用和充足的國際清償能力也在無形中提高著人民幣的國際聲望。最后，人民幣在周邊地區(qū)流動范圍的不斷擴大，為其實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略提供了良好的區(qū)域經(jīng)濟基礎。目前，我國已經(jīng)成為東南亞經(jīng)濟體最重要的貿(mào)易伙伴之一，而我國對這些國家存在貿(mào)易逆差，人民幣的自然流出，為其成為區(qū)域內(nèi)貿(mào)易結算貨幣打下了基礎。如果人民幣的國際清算、投資機制更加的完善，那么在未來國際貿(mào)易中人民幣結算將在東南亞國家中具有更廣闊的發(fā)展空間，這也必將對人民幣國際化形成巨大的推動力。

雖然在經(jīng)濟上人民幣國際化具有很大優(yōu)勢，但仍然存在著制約因素：第一，盡管中國綜合經(jīng)濟實力強大，可人均GDP卻并不樂觀。雖然GDP總量上中國成為世界第二大經(jīng)濟體是支撐人民幣國際化的基礎條件，但與西方國家較大的人均GDP差距卻是人民幣國際化進程中的一大阻礙。第二，人民幣幣值過于堅挺對其發(fā)揮國際職能具有一定的消極影響。堅挺的幣值在提供人民幣國際職能發(fā)揮的有利支持的同時也是其國際化進程中的絆腳石。人民幣目前處于強勢貨幣狀態(tài)，而一般人們更傾向于持有強勢貨幣資產(chǎn)而非強勢貨幣負債。因而，境外投資者都會擔心持有人民幣負債要遭受升值帶來的損失，積極性降低，就會導致以負債方式輸出人民幣存在困難，從而影響人民幣國際化的進程。第三，人民幣國際流通量不足將會是人民幣國際化進程中的最大難題。目前，中國對外貿(mào)易的競爭力仍停留在較低水平上，出口產(chǎn)品的技術高度還尚未達到世界平均水平，并且中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中仍集中在勞動密集型和低附加值環(huán)節(jié)，這些都是人民幣國際化需要加強的方面。

（二）人民幣國際化的政治優(yōu)勢與劣勢

“最強的貨幣是由最強的政治勢力提供的，這是一個具有歷史傳統(tǒng)的事實。”可見，人民幣的國際化是離不開政府的支持的。自2009年跨境貿(mào)易人民幣試點政策出臺以來，我國政府在人民幣國際化進程中一直發(fā)揮著重要作用。目前除跨境貿(mào)易人民幣結算外，跨境人民幣的直接投資、證券投資以及促進香港離岸市場發(fā)展等各項措施也相繼出臺。這些政策和措施的制定，極大地促進了人民幣的跨境使用，推動了境外市場的發(fā)展。截至去年末，跨境人民幣結算已突破2萬億元、人民幣直接投資近千億元、香港人民幣存款金額近6000億元。然而，當今世界格局已基本成型，要想在國際金融價值鏈上嵌入人民幣必將會引起西方既得利益集團的強烈排斥和抵制。中國與已實現(xiàn)貨幣國際化的西方大國既存在意識形態(tài)上的差異，又存在經(jīng)濟利益的沖突，美國是絕不會放棄美元的霸權地位的，一旦其與英國、日本結成的政治經(jīng)濟聯(lián)盟而歐盟一般會維護既得的利益和既定的格局，那么就極有可能采取措施阻礙人民幣國際化的進程。

四、人民幣國際化的路徑選擇

經(jīng)過以上對人民幣國際化的現(xiàn)實條件進行分析，可以看出，人民幣國際化的機遇與挑戰(zhàn)并存。因此，讓人民幣成為國際貨幣，這是一項循序漸進的過程。從貨幣國際化的空間結構上看，人民幣從周邊化、區(qū)域化到國際化的發(fā)展軌跡是最穩(wěn)定的空間途徑。再結合前文對世界主要貨幣國際化路徑研究之后，探求人民幣國際化的路徑可以有以下幾條：

（一）以區(qū)域化帶動人民幣的國際化

人民幣國際化是一個長期漸進的過程，不可能一蹴而就。通過前面的分析，綜合各方因素，人民幣國際化的一條可行路徑是從區(qū)域化開始。隨著中國在世界經(jīng)濟地位的不斷增強，人民幣從區(qū)域化開始，逐步擴大其國際影響力。在亞洲金融危機期間，中國政府承諾的人民幣不貶值為其贏得了較高的國際信譽，在與周邊的國家和地區(qū)，尤其是港澳和東南亞地區(qū)的商品和服務貿(mào)易中也越來越受歡迎，人民幣在較廣的范圍內(nèi)發(fā)揮著計價和交換媒介的職能。因而，我們可以以此為契機，采取相應措施進一步推動人民幣區(qū)域化，加快推進中國——東盟自由貿(mào)易區(qū)建設，擴大中國在東南亞地區(qū)經(jīng)濟增長中的作用，并在這一經(jīng)濟合作框架內(nèi)逐步謀求貨幣合作，進一步擴大人民幣的適用范圍，爭取在亞洲更多的國家實現(xiàn)人民幣的充分可兌換，以人民幣區(qū)域化帶動國際化。

（二）進一步擴大人民幣國際流通量

首先，提高我國出口產(chǎn)品的國際競爭力，從而提升我國對外貿(mào)易的競爭力。一方面，要加快產(chǎn)業(yè)結構的升級，大幅增加高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)量，加大加工貿(mào)易與專業(yè)技術人才的培養(yǎng)力度。另一方面，發(fā)展具有穩(wěn)定銷路和品種的長期合作客戶。其次，進一步放寬對人民幣出入境的限制。隨著旅游業(yè)的不斷發(fā)展及人民生活水平的不斷提高，我國出境旅游的人數(shù)越來越多。而現(xiàn)今，我國的人民幣出入境限制仍較為嚴格。為了推進人民幣國際化，應當允許出入境者攜帶更多的人民幣現(xiàn)金，使得國外流通使用的人民幣數(shù)量不斷增加。等到各方面條件成熟后，也可以完全地放開人民幣出入境限制，允許其在國際間自由流動。這樣，外國人持有的人民幣數(shù)量和持有人民幣的外國人數(shù)量日益增加，會使得人民幣的國際接受程度越來越高，國際影響力越來越大。

（三）全面開展國際金融合作

人民幣走向世界，不僅需要我國政府強力的推動，還必須得到世界其他國家和國際金融機構的認可和支持，因此要與他們保持良好的金融合作關系。以美國為例：第一，中國應該利用當今所處的有利經(jīng)濟地位，盡量爭取美國的支持，以謀求中國在國際金融事務中更多的話語權。第二，中美合作解決人民幣不斷升值的問題，以減少美國以中美貿(mào)易失衡來針對人民幣匯率問題發(fā)難的次數(shù)。第三，在金融市場開放與監(jiān)管方面，盡力爭取美國的支持。目前，中國的金融市場還比較封閉，資本項目的開放程度仍很低，應對外部沖擊的經(jīng)驗尚且不足，這就必須要加強中美雙方之間國際資本流動的合作和監(jiān)管，從而為人民幣國際化提供更加穩(wěn)定的國際環(huán)境。

綜上所述，人民幣在國際貨幣體系中發(fā)揮重要作用是大勢所趨，但人民幣成為國際貨幣仍然需要走很漫長的路。從長遠來看，我國需要保持國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，以區(qū)域化帶動人民幣的國際化，進一步擴大人民幣的國際流量，全面開展國際金融合作，加快完善國內(nèi)金融市場化改革，讓人民幣逐步成為國際上普遍接受的自由貨幣，走上國際化之路。

五、小結

通過以上對人民幣國際化相關問題的分析，可以得出以下結論：人民幣國際化的客觀條件已具備，人民幣區(qū)域化進展也較為順利，但人民幣國際化仍舊是一個長期而艱難的過程，一條機遇與挑戰(zhàn)并存之路。

當然，貨幣國際化除了會給一國帶來相應的利益之外，也會給一國帶來風險。人民幣國際化在其可以節(jié)約外匯儲備、減少因外匯波動造成的財富流失、減少貨幣敞口匯兌風險成本、擴大我國貿(mào)易與投資、提升我國在國際貿(mào)易分工以及金融市場的話語權的同時也存在一定的問題和弊端。比如說“特里芬難題”及其可能加劇國際收支失衡的問題；貨幣政策的獨立性和人民幣匯率的穩(wěn)定可能受到影響；易帶來國際投機成本的攻擊，引起貨幣金融危機……不過，雖然這些問題都很棘手，亟待解決，但我們要用發(fā)展的眼光來看待問題并妥善的解決和處理，充分發(fā)揮人民幣經(jīng)濟和政治方面的優(yōu)勢，正確地處理好市場與政府的關系。一方面，通過促進本國經(jīng)濟、貿(mào)易、投資的發(fā)展，為人民幣國際化奠定良好經(jīng)濟發(fā)展前景與穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境；另一方面，政府可通過制度建設，為人民幣國際化做出制度安排。相信，隨著中國綜合國力的不斷發(fā)展，國際地位的不斷提高，經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴大，金融體制將不斷完善，人民幣國際化前景將是很美好的。

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