多頭不敢低接 難言樂觀

高子劍

本周（5月14日至18日）滬深300指數(shù)2漲3跌，累計跌幅為2.39%。從5月8日開始，連續(xù)9個交易日全天低點(diǎn)下移。在道氏理論中，這是標(biāo)準(zhǔn)的下降趨勢（下降趨勢比最低點(diǎn)，上漲趨勢比最高點(diǎn)）。大盤開始60日均線反復(fù)，周三跌破，周四收回，周五再跌破；季均線斜率仍保持向上。綜合這兩點(diǎn)，上揚(yáng)趨勢正在動搖，待季均線斜率也向下，就是標(biāo)準(zhǔn)的偏空格局。

自上周開始便延續(xù)一個基調(diào)——雙數(shù)日強(qiáng)勢、單數(shù)日弱勢。先看IF1206價差，本周二和周四，價差和價格反向（強(qiáng)勢）；周一、周三和周五，價差和價格同向（弱勢）。

為什么反向（同向）是強(qiáng)勢（弱勢）？反向代表價格越低，價差越高；同向代表價格越低，價差越低。舉個例子，把股指換成日常消費(fèi)品，某一產(chǎn)品大促銷，打?qū)φ邸ＵＧ闆r，銷量應(yīng)該增加，薄利多銷是也。如果銷量反而下降，產(chǎn)商就要緊張了，產(chǎn)品景氣可能處于嚴(yán)冬。期指也一樣，本周從圖形觀察就可以看出，周二和周四屬于強(qiáng)勢，其余三天弱勢。

既然我是金融工程研究員，還是做點(diǎn)數(shù)學(xué)題吧。

第一種，每五分鐘指數(shù)的漲跌，與價差的增減，二者相乘，只取正負(fù)號。正號是同向，負(fù)號是反向。本周5個交易日反向的比例為：64.6%、73.3%、56.3%、77.1%、57.8%。很明顯的，周三和周五非常偏低，周一次之，周二和周四偏高。

接下來用數(shù)字描寫一下價差的走勢。周一的走勢是“и”型，上午和下午各有一段下跌，時間、起點(diǎn)和終點(diǎn)，都很相似。9點(diǎn)30分至10點(diǎn)35分，2653.81點(diǎn)至2622.45點(diǎn)，價差從0.05%至0.19%，平均值0.19%；13點(diǎn)35分至14點(diǎn)45分，2651.42點(diǎn)至2613.71點(diǎn)，價差從-0.03%至0.15%，平均值0.08%。價格差不多，但是價差減小，這就是多方信心不足，同樣價位拿不出等價買氣。

周二是強(qiáng)勢的，低開后在2600點(diǎn)震蕩，價差越來越高。9點(diǎn)45分，2594.89點(diǎn)，價差0.36%；11點(diǎn)整，2593.81點(diǎn)，價差0.35%；13點(diǎn)35分，2593.99點(diǎn)，價差0.44%。多方守住2600點(diǎn)，價差走高，14點(diǎn)10分后開始起飛，終場收于2617.26點(diǎn)，比開盤價高出19.60點(diǎn)。

周三下跌時，價差一路跌，十分難看。9點(diǎn)30分，2610.16點(diǎn)，價差-0.04%：10點(diǎn)25分，2600.14點(diǎn)，價差-0.11%：13點(diǎn)30分，2590.06點(diǎn)，價差-0.27%：14點(diǎn)40分，2581.87點(diǎn)，價差-0.66%。多方?jīng)]有捍衛(wèi)低點(diǎn)的決心。

周四，只是稍微好一點(diǎn)，首先，價差的最大值能夠?qū)?zhǔn)單日最低點(diǎn)。10點(diǎn)15分，2571.97點(diǎn)，價差+0.20%。然而，周四全天平均價差為-0.08%，好不到哪里去。

周五跟周三一樣，越跌價差越低。10點(diǎn)15分，2600.09點(diǎn)，價差-0.46%；10點(diǎn)35分，2590.36點(diǎn)，價差-0.35%；13點(diǎn)15分，2581.61點(diǎn)，價差-0.48%；14點(diǎn)25分，2571.74點(diǎn)，價差-0.38%，也看不到多方低接的意愿。

下周即將成為近月合約，IF1206全周虧損1.47億元，只有1天獲利，弱于大盤2天上漲。總體而言，期指偏弱，對大盤不要過于樂觀。