高速公路類上市公司成長性橫向比較分析

張浩

[摘 要]本文結合高速公路上市公司的實際情況和其他上市公司成長性分析法構建評價指標體系，并選取在國內上市的十大高速公路上市公司的財務指標，運用因子分析法對其進行實證分析。

[關鍵詞]上市 高速公路 因子分析

一、引言

隨著我國經濟的快速發展，交通運輸事業有了飛躍的發展，特別是高速公路建設日新月異。據統計，1998年，亞洲發生金融危機，國家采取積極的財政政策，其中一個很重要的措施就是大規模投入基礎設施建設。隨后，銀行貸款大規模進入到高速公路建設領域，帶動了我們國家高速公路的快速發展。到去年年底，我們國家高速公路已經超過了6萬公里。但由于當前的建設環境與高速公路建設初期發生了巨大變化，因此認識到面臨的巨大挑戰。本文從財務的角度以上市的高速公路公司為樣本分析現階段存在的主要問題：

1.高速公路快速發展需要足夠的大量的資金做支撐，資金不足。我國高速公路飛速發展需要巨額的資金，而這是單個公司所難以承受的。國家在此投資只占到20%，其余的80%需要建設方自己籌資。可見在高速公路建設上資金存在巨大缺口，這也必將影響到企業的成長性。

2.高速公路高負債率。銀行貸款是我國高速公路建設資金主要來源，調查表明，銀行貸款比例達到70%以上，甚至出現了不良的貸款。

3. 高速公路企業的收入減少。隨著今年國家對高速公路收費政策的收緊，特別是取消了部分高速路段的收費項目，部分收費項目開始減少，企業也面臨著收入下滑危險。

二、研究方法及實證分析

（1）指標的選擇

從企業成長性是指企業對內管理完善，資源得到充分利用；對外能夠有良好的發展空間，產品有較好市場，市場競爭力。

從財務管理角度看，影響企業成長性重要因素有：資產管理效率、盈利能力、負債水平、市場拓展能力和成本控制水平等能夠全面反映出企業未來發展趨勢，因此從財務管理角度考察上市公司的成長性不僅客觀、具有操作性，而且更加全面真實反映出公司整個運營發展情況。

1.資產管理效率。企業的資產管理效率主要通過資產周轉率來體現，資產周轉率反映出企業資產的利用率，若公司資產周轉率較好，那么公司成長性較好。

2.盈利能力。企業盈利的能力越好，成長性越好，銷售毛利率是衡量企業盈利主要指標。

3.償債能力。公司應該有合理的負債率，既能發揮資金杠桿作用，又能較好利用利用公司資源。為了應對宏觀經濟形勢波動，避免財務風險，實現永續經營，股東更傾向于低負債率。可以說企業負債與企業的成長性成負相關性。

4.市場的拓展能力。主用業務收入增長率是主要反映市場拓展能力，成長性的強弱主要用主營業務收入增長率高低

結合我國現有文獻描述企業發展能力的財務指標，本文選擇能夠反映企業盈利能力、償債能力、資產管理效率、市場拓展能力的九大指標。

（2）研究方法

主成分分析也叫主分量分析，是一種將多個變量通過線性變換以選出較少個數重要變量的一種多元統計分析方法。

假設有n個指標，用向量表示為X=（X1，X2，…，Xn），Xj=（x1j，x2j，…，xij），xij代表第i個樣本在第j個（j=1，2，…，p）指標上的觀測值。那么，主成分Fj的線性組合可以表示為：

Fj=U1jX1+……+UijXi

F=（ a11F1+……+a1nFn）/ ∑（a11 +…+a1n）

④P為成長性分數模型，a11+…+a1n≦1為累積方差貢獻率

應用SPSS軟件將經標準化處理后的9個變量進行主成分分析，依據因子得分載荷矩陣計算出每個因子在所選的9個變量中的得分，再以累計方差貢獻率為權重計算出綜合得分即：P分數模型；最后對上市高速路公公司進行成長性排序。

（3）實證分析

本文根據在國內上市的高速公路公司選取十個作為分析對象：吉林高速（601518）、海南高速（000886）、山東高速（600350）、福建高速（600033）、贛粵高速（600269）、寧滬高速（600377）、深高速（600548）、華北高速（000916）、粵高速A（000429）、中原高速（600020）。數據來源于截止到2011年3月公開發布的年報。運用SPSS軟件得：

F= （ F1 * 0.44415 + F2 * 0.25592 + F3 * 0.13056 + F4 * 0.08173 ） / 0.91236

從表中可以看出，十家上市公司中只有吉林高速、海南高速、山東高速三家綜合得分大于0，其他的小于0。這說明高速公路上市公司整體的成長性不理想。

三、建議

1.在實施集權化投資戰略。高速公司總部提出總體投資方案和資金分配，嚴格執行預算

2.融資戰略上，從開源和節流兩方面著手，努力成本控制，并且利用多種融資渠道籌集，滿足建設資金需求。

參考文獻

[1] 朱文杰，文擁軍. 論高速公路公司財務評價指標的選擇[J].公路，2007

[2] 劉穎.山東高速公路服務區發展第三方物流的可行性研究[D].山東大學，碩士論文，2009.