煤炭行業經營業績評價

[摘 要]采用主成分分析法對煤炭行業31家上市公司的經營業績進行評價，供價值投資者參考。首先，通過翻閱，各種文獻，從中得出了10個能綜合反映上市公司經營業績的財務指標。然后，從中投證券系統的個股資料中取得了各個指標值，對數據簡單處理后，利用SPSS對數據進行主成分分析。最后，利用得出的綜合評價函數對這31家上市公司的經營業績進行綜合排名。

[關鍵詞]煤炭行業 主成分分析法 經營業績 排名

一、引言

目前，國內分析股票市場比較流行的方法有價值分析法和技術分析法，兩種方法各有利弊。如果不考慮客觀條件的話，價值分析更為合理。有學者認為，價值投資是件很簡單的事，只要能做到兩步就能獲利。一是，選擇一家好公司；二是，長期持有。但是，選擇一家好公司是非常難的。一般我們都會先選擇一個行業，然后在該行業中選擇一家好公司，就目前我國的國情和未來的發展而言，煤炭行業應該是個不錯的行業，所以怎么在其中選一家好公司成了唯一的難題。本文用主成分分析法對這煤炭行業上市公司進行綜合評價，給出排名，試對這一問題進行探解。

二、實證分析

選取的指標：凈資產收益率X1，主營業務利潤率X2，主營業務收入增長率X3，凈利潤增長率X4，總資產周轉率X5，存貨周轉率X6，每股凈資產X7，每股未分配利潤X8，資產負債率X9，流動比率X10

數據來源：中投證券系統——個股資料

主成分分析法：“降維”是主成分分析方法的主要思想，即指利用一定的方法將原來相關的多個變量用少數的幾個互不相關的變量來表示，這幾個少數的變量就稱為主成分。本文選取了10個指標，數量較多且有一定的相關性，所以用主成分分析法是合理的。

31家上市公司2010年9月30日的10項財務指標的實際數值如下表1所示：

（表中X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9的單位均為%）

表1 實際指標值代碼

由于指標之間的量綱不相同，且有的是正指標，有的是適度指標，為了將其化為統一口徑以便可以相互比較，先對數據進行預處理。

（1）剔除極值

ST黑化（600179），ST賢成（600381），ST山焦（600740），這三家上市公司盈利都為負值，很顯然他們的經營業績不好，把他們加入排名沒有意義，所以將這三家剔除不考慮，對剩下的28家進行分析。

（2）適度指標正向化

本文所選的10個財務指標有正指標和適度指標，除了資產負債率X9和流動比率X10是適度指標外，其余的都是正指標。其中，流動比率的適度值是2，資產負債率的適度值還尚未有定論，尚且按照45%進行進行處理。適度指標正向化的公式：

yi=1/xi—x0|

其中，yi為正向化后的指標值；xi為原始指標值；x0為指標的適度值。

（3）標準化處理

采用最大最小法對數據進行標準化處理，去量綱并使數據都在0—1之內，使評價更合理。最大最小法標準化的公式為：

xi*=（xi—minxi）/（maxxi—xi）

其中，xi*為標準化后的指標值。

利用SPSS16.0對標準化后的數據進行主成分分析，得出相關系數矩陣的特征值，貢獻率以及累計貢獻率的結果如下表2所示：

由表2可以看出前六個特征值的累積貢獻率已達到90.428%>85%，說明前

六個主成分基本上可以反映10個指標所包含的全部信息。同時，根據得分可以知道這六個主成分分別為：

F1=—0.097X1*—0.012X2*+0.070X3*—0.159X4*+0.077X5*+0.036X6*+0.617X7*+0.555X8*—0.118X9*—0.053X10*

F2=0.125X1*—0.282X2*+0.365X3*—0.079X4*+0.617X5*+0.038X6*+0.024X7*+0.162X8*+0.029X9*+0.083X10*

F3=0.699X1*+0.399X2*+0.071X3*+0.224X4*+0.091X5*+0.149X6*—0.177X7*—0.089X8*—0.009X9*+0.159X10*

F4=0.096X1*+0.176X2*—0.181X3*—0.312X4*+0.238X5*—0.115X6*—0.010X7*—0.042X8*—0.016X9*+0.724X10*

F5=—0.172X1*+0.036X2*+0.101X3*+0.352X4*—0.095X5*—0.816X6*—0.036X7*—0.096X8*+0.139X9*+0.139X10*

F6=0.005X1*—0.015X2*—0.190X3*—0.011X4*+0.125X5*—0.149X6*—0.224X7*+0.076X8*+0.938X9*—0.034X10*

同時，以各主成分的方差貢獻率為權數得出綜合評價函數：

Z=0.2824F1+0.2046F2+0.1351F3+0.1138F4+0.0934F5+0.0750F6

分別將標準化后的指標值帶入上述公式，得出14家上市公司的綜合評價值。將其進行排序，結果見表3。

表3 綜合業績排名

三、結束語

本文利用統計學中的主成分分析方法對煤炭行業上市公司的經營業績進行了簡單的探析，以綜合排名來反映上市公司業績的好壞。評價指標都是財務指標，所以該排名對于價值投資者來說有一定的參考價值。

參考文獻：

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作者簡介：郭文娟（1988—），女，河南焦作人，中原工學院經濟管理學院會計專業2010級研究生，研究方向：投資與決策。