新政能否改變既有股市規(guī)律

俞中

現(xiàn)有炒作思維難看懂新政

郭樹清主席2011年10月29日執(zhí)掌證監(jiān)會以來，推出各項(xiàng)股市制度改革措施約50項(xiàng)，被市場稱為新政。從現(xiàn)有炒作思維角度看新政，總認(rèn)為沒有刺激起牛市行情即說明“政策紅利”效應(yīng)不佳。雖然，政府官員講話，國家有關(guān)部門和證監(jiān)會出政策就會刺激出一輪大行情或牛市，過去也曾有過，故股市被稱為“政策市”，但股市有它自身的客觀規(guī)律。特別是二十多年來，這些炒作規(guī)律是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的了，何況這次股市新政不是為刺激炒作市行情服務(wù)的。只能逐漸發(fā)揮作用，特別是在投資分紅市規(guī)律未形成前，既有的炒作市規(guī)律就還會頑強(qiáng)地展現(xiàn)自己、發(fā)生作用。在前者完全代替后者前，起主導(dǎo)作用的就仍是炒作市規(guī)律，而不是前者。

而在這之中，最明顯的規(guī)律是每一輪創(chuàng)新高大行情后都會有較大的向下調(diào)整，俗稱熊市。隨著股市擴(kuò)容的增加，行情越創(chuàng)歷史新高，這種向下調(diào)整次數(shù)就越會增加。這就是說：從十年前的三次增加到十年后的五次。從6124點(diǎn)以來，到目前只下調(diào)了三次，客觀上講，應(yīng)還有二次才能調(diào)整到位。

因此，既然炒作市規(guī)律還在起作用，那么即使新政在未來投資分紅市規(guī)律的形成和運(yùn)行中真正顯出效應(yīng)，對目前的影響還不可能是根本性的，還會受炒作市規(guī)律的左右。這就難怪從過去“政策市”的炒作規(guī)律角度看新政，搞不懂它的實(shí)質(zhì)作用和效應(yīng)了。

新政適應(yīng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長

股市新政恰是在經(jīng)濟(jì)主動下調(diào)和“穩(wěn)增長”的形勢下提出的。它的措施應(yīng)該也只能適應(yīng)這種形勢的發(fā)展。

事實(shí)上，股市制度的各項(xiàng)改革正是適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，這就是“穩(wěn)中求進(jìn)”。穩(wěn)增長意味著平穩(wěn)投資刺激經(jīng)濟(jì)增長，就不能象08年那樣：一下子放出數(shù)萬億資金，主要是國家投資，房地產(chǎn)大漲形成泡沫，重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩，地方政府債務(wù)太多。這一次并非一下子放出大量資金，在多領(lǐng)域鼓勵、允許民資投資，繼續(xù)調(diào)控房地產(chǎn)，按“十二五”規(guī)劃搞建設(shè)，地方政府債受控。

在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢和股市新政下，各上市公司也必定會受到此種客觀影響。分紅使靠編故事騙業(yè)績愈來愈難，退市使虛報(bào)造假、經(jīng)營不善者難以維繼，打擊黑幕、內(nèi)幕操作使投機(jī)炒作交易難以興風(fēng)作浪，短期暴漲暴跌，新股發(fā)行“三低”及上市首日限制措施使股市朝平穩(wěn)方向發(fā)展。總之，暴富神話已越來越露出猙獰面目而走向它自身的反面。今后還會有兩次較大向下調(diào)整，第四次反彈將會不如本次，直至第五輪大行情開始。而這個時(shí)間最早可能的來臨日期，按既有規(guī)律比例計(jì)算，將是2015年3月或以后，而且將由投資分紅市規(guī)律主導(dǎo)，運(yùn)行模式預(yù)計(jì)會有相當(dāng)程度的改變。

加強(qiáng)海防和領(lǐng)海開發(fā)是最大內(nèi)需

外貿(mào)擴(kuò)張式增長已告段落，能保持不萎縮就不錯。因此，穩(wěn)增長著重在擴(kuò)內(nèi)需已毫無懸念。用已用過的各種補(bǔ)貼刺激消費(fèi)政策，帶動力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在擴(kuò)內(nèi)需問題上，是否應(yīng)可改變一下思路？

我們看到，加強(qiáng)海防和領(lǐng)海開發(fā)作為最大內(nèi)需正日益客觀顯現(xiàn)。近年來，在我國海疆海域與周邊國家的摩擦不斷發(fā)生。故而，要加強(qiáng)海防，加強(qiáng)海警、海巡、海政、漁政及配備海軍等，否則在應(yīng)付上述態(tài)勢中很難有主動權(quán)。這些都需要大量投資。更不用說要作好軍事斗爭的現(xiàn)實(shí)準(zhǔn)備。沒有強(qiáng)大的海上軍事實(shí)力、執(zhí)法實(shí)力，談不上正確軌道的外交談判，更談不上維護(hù)我國漁民的實(shí)際利益和宣示海疆、海島主權(quán)及對領(lǐng)土領(lǐng)海主權(quán)的實(shí)際維護(hù)。

南海、東海地區(qū)有大量油氣等資源，可燃冰可供我國使用100年以上。所以，加強(qiáng)海防和領(lǐng)海資源開發(fā)已經(jīng)或必然構(gòu)成我國實(shí)際上的最大內(nèi)需。不僅需要大量投資，而且需要大量工作崗位。這不僅可提供大量就業(yè)機(jī)會，而且客觀上形成對內(nèi)需的最大拉動。這不可能不對上市公司產(chǎn)生深遠(yuǎn)而積極的影響，提供持續(xù)的盈利機(jī)會。先知先覺者很可能已蟄伏于最有可能的相關(guān)股票，乃至直接投資相關(guān)企業(yè)。

強(qiáng)勢態(tài)度需要強(qiáng)大的海防、海政執(zhí)法能力的切實(shí)提高和加強(qiáng)。只有對屬于我國島嶼的實(shí)際占領(lǐng)和定期巡查才能確保我領(lǐng)土領(lǐng)海的安全。這樣，才能真正保護(hù)來之不易的和平環(huán)境并維護(hù)國家穩(wěn)定的局面，才能反過來護(hù)衛(wèi)對我國領(lǐng)海油氣及可燃冰資源的正常開發(fā)，使最大的內(nèi)需真正落實(shí)，從而切實(shí)帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。

（作者系深圳大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心特邀副研究員、民盟盟員）