人民幣名義有效匯率的波動對我國貿易收支的影響

[摘要]在金融危機此期間，匯率波動幅度前所未有，人民幣升值的國際壓力持續增強，這在很大程度上破壞了投資者對人民幣走勢的穩定預期及人民幣匯率的穩定性。隨著人民幣升值及人民幣匯率的波動性增加，匯率對中國的進出口貿易影響的不確定性增加。因此，研究人民幣匯率的波動性對我國的進出口貿易產生的影響具有重要意義。本文以金融危機期間的人民幣匯率的波動對我國進出口貿易的影響作為研究對象。

[關鍵詞]名義有效匯率貿易收支協整檢驗

一、引言

2008年的波及世界各國的金融危機使得各國經濟發展受到不同程度的阻礙，各國政府努力尋求復蘇經濟的政策，同時貿易保護主義有所抬頭，貿易摩擦加劇。我國政府在金融危機背景下，雖然采取了刺激經濟的多項措施，如四萬億的投資刺激、拉動消費的各項措施等等，但是在近期乃至未來相當長時期內，出口仍然將是我國經濟增長的重要動力之一。匯率作為影響出口產品國際競爭力的重要因素之一，在目前的國際環境下有必要研究人民幣匯率波動特征及其對我國出口貿易的影響。

國內學者近年來對人民幣匯率對我國進出口貿易的影響進行了相關實證分析，這些文獻主要從人民幣有效匯率對我國總出口量影響、人民幣雙邊匯率對我國與其它國家雙邊貿易的影響、人民幣匯率對分類產品國際貿易的影響等幾個角度分析研究。本文將從人民幣名義有效匯率切入，將研究的重點放在2008年以后的金融危機期間的匯率波動對貿易的影響，著重分析金融危機期間人民幣匯率對我國出口影響的動態變化趨勢。這對我國未來制定進出口貿易相關政策具有一定的參考意義。

二、匯率波動對進出口貿易影響的國內研究現狀

1匯率變動與我國貿易收支無顯著關系

沈國兵（2005）基于1998～2003年月度數據對中美之間貿易關系進行計量分析。認為中美貿易收支與人民幣匯率之間沒有長期穩定的協整關系，人民幣匯率浮動并不能解決中美逆差問題。

歐元明等（2005）認為中國內資企業出口和實際有效匯率之間沒有因果關系，并且無論在長期和短期實際有效匯率的變動都不能有效地解釋內資出口的變動，說明人民幣匯率的變化對內資企業出口影響非常小。

宿玉海、黃鑫（2006）認為人民幣名義匯率變動及波動對中國出口貿易的短期影響效果不顯著。從長期來看，人民幣名義匯率升值對中國向日本出口的影響有限，但可以改善中國對歐元區國家的出口貿易；人民幣匯率波動不利于中國對日本的出口，而對歐元區國家的出口影響并不顯著。

2匯率變動與我國貿易收支有顯著關系

李海菠（2003）對1973-2001年的人民幣實際匯率和國際貿易收支進行了實證分析，結果顯示在這段時間，人民幣實際匯率和中國國際貿易收支之間存在著長期的均衡關系。

趙蓉彬（2004）依據1950～2001年我國進出口額和匯率數據為樣本，利用協整檢驗、Granger因果關系檢驗和誤差修正模型，通過實證分析得出實際匯率與進出口有很強的協整關系，人民幣貶值對出口影響程度要大于對進口的影響，認為匯率可以作為調控國際收支的有效政策工具。

周杰琦和汪同三（2010）基于1994年1月至2009年4月的數據，采用較新的非對稱協整技術，實證考察人民幣實際匯率與我國貿易收支之間的變動關系。研究結果表明，人民幣實際匯率波動對貿易收支的影響十分顯著。

三、樣本及指標的選取

本文的樣本界定在2008～2009年金融危機期間，選取人民幣名義有效匯率作為解釋變量，選取我國貿易出口和進口總額作為被解釋變量，其中，出口以HK代替，進口以JK代替，名義匯率以NER代替。筆者假定金融危機期間其他影響貿易進出口的因素都不顯著，沒有政策性限制，并且不存在貿易保護，各國之間進行自由貿易。在上述假定的前提下，筆者展開我國人民幣名義匯率波動對貿易進出口的研究。

首先收集2008～2009年之間我國進出口貿易額、名義有效匯率的月度數據。然后，根據情況來決定是否對數據進行處理，接著對人民幣名義有效匯率與我國進出口貿易進行單位根檢驗、協整檢驗。通過Johansen檢驗方法對系統中所有可能存在的協整關系作總體分析。若存在協整關系，即意味著變量之間存在長期均衡關系；若變量間不存在協整關系，則序列之間不存在長期均衡關系。最后，根據實證結果總結相關結論。

四、人民幣匯率波動對我國進出口貿易影響的實證研究

1出口與人民幣名義匯率波動的平穩性檢驗

首先對二個變量去對數，以此消除多重共線性。然后，對CK、NER進行單位根檢驗，以此判定相關的變量是否是同階、平穩序列數據。對變量進行ADF單位根檢驗，檢驗結果見表一。單位根檢驗的結果表明，所有變量均為I（1）形式，因此，各變量之間可能存在協整關系，可以進行協整檢驗。

表一LnHK與LnNER單位根ADF檢驗結果

說明：最大滯后階數為5，檢驗形式（滯后階數，無趨勢項，無截距），其中滯后階數是根據SIC準則確定的。從表l可以看出，在一階差分情況下，LnCK、LnNER在5％的置信水平下，均小于其臨界值，表明2個變量屬于一階差分平穩的。

2進口與人民幣名義匯率波動的平穩性檢驗

如上所述，同樣對首先對二個變量去對數，以此消除多重共線性。然后，對JK、NER進行單位根檢驗，以此判定相關的變量是否是同階、平穩序列數據。對變量進行ADF單位根檢驗，檢驗結果見表一。單位根檢驗的結果表明，所有變量均為I（1）形式，因此，各變量之間可能存在協整關系，可以進行協整檢驗。

說明：最大滯后階數為5，檢驗形式（滯后階數，無趨勢項，無截距），其中滯后階數是根據SIC準則確定的。從表2可以看出，在一階差分情況下，LnJK、LnNER在5％的置信水平．下，均小于其臨界值，表明2個變量屬于一階差分平穩的。

3EG兩步法進行協整檢驗

3．1對出口與名義有效匯率進行協整檢驗

首先，以取對數后的貿易出口總額（LnCK）為被解釋變量，以取對數后的名義有效匯率量（LnNER）為解釋變量，用普通最小二乘（OLS）回歸方法估計回歸模型。然后取殘差項El=resid，對殘差項進行單位根ADF檢驗。檢驗結果如下表

由此可以看出，回歸殘差是平穩的，進而說明取對數后的貿易出口總額（LnCK）和取對數后的名義有效匯率量（LnNER）之間存在協整關系，即表明兩者之間有長期均衡關系。

3．2對進口與名義有效匯率進行協整檢驗

首先，以取對數后的貿易出口總額（LnJK）為被解釋變量，以取對數后的名義有效匯率量（LnNER）為解釋變量，用普通最小二乘（OLS）回歸方法估計回歸模型。然后取殘差項E2=resid，對殘差項進行單位根ADF檢驗。檢驗結果如下表

由此可以看出，回歸殘差是平穩的，進而說明取對數后的貿易出口總額（LnJK）和取對數后的名義有效匯率量（LnNER）之間存在協整關系，即表明兩者之間有長期均衡關系。

綜上所述，經過實證檢驗不難發現，無論是出口還是進口對人民幣名義有效匯率均存在長期的平穩關系。這對于我們研究本國進出口貿易相關問題具有重要的借鑒意義。目前我國貿易順差在緩慢的縮減，監管層可以適時根據匯率政策的調整來相應的達到改變進出口貿易的效果。

五、結語

匯率作為一種經濟杠桿，對國民經濟的內外均衡和穩健發展乃至世界經濟的運行都發揮著非常重要的作用，是影響一個國家或地區進出口貿易發展的重要因素。因此，研究人民幣實際有效匯率波動對我國進出口貿易的影響，并在此基礎上提出關于人民幣匯改的一些建議，對我國的貿易發展和匯率穩健升值都具有非常重要的理論和現實意義。人民幣匯率對中國進出口的巨大影響表明中國當局對人民幣幣值調整保持謹慎態度是正確的。從長期看隨著我國經濟的快速發展，人民幣升值也是個必然趨勢，同時人民幣幣值長期低估也不利于我國經濟持續、健康的發展。目前人民幣的雖然經歷了一個小幅升值的階段，可能抑制了我國部分產業的出口，但總的來說這些年人民幣升值的壓力很大，這時候人民幣出其不意的升值并進行匯改，不僅降低了國際熱錢的沖擊，而且也許可以為出口企業降低成本、減少部分利潤等手段化解升值帶來的壓力贏得時間，從而有利于整個經濟平穩健康地發展。最近，人民幣出現了貶值的現象，國內大部分學者認為是銀行貨幣發行過多所致，我國應該就此把握住有利時機，適時增加出口，帶動國內出口型企業發展，對于繁榮國內經濟，緩解就業壓力，減輕由于四萬億政策所帶來的不利影響都是非常有利的。

作者簡介：韓磊（1984年7月-），男，山東棗莊人，蘭州商學院金融學院2010級在讀碩士研究生，研究方向：金融理論與政策。