通策醫療:輔助生殖業務空間廣闊

蔡曉銘

受政策刺激預期影響，本周市場在周一和周二出現較為強勁上漲，但周三至周五市場又再度陷入震蕩觀望。值得注意的是，作為市場權重的銀行股并沒有趨勢向上的表現，資金做多熱情僅短暫存在，市場整體的成交量并未有效放大，后市仍不宜過分看多。

本周晨會，海通證券推薦了通策醫療（600763），推薦原因是看好公司輔助生殖業務的成長空間。二級市場上，在過去的18個月中，通策醫療基本圍繞20元的中軸上下震蕩，整體走勢脫離大盤。而從持股結構看，由于公司作為二級市場上比較稀缺的醫療服務類個股，良好的基本面也吸引了多個基金駐扎，其第三至第十大流通股東均為公募基金。通策醫療的箱體走勢實際上與基金集中持股有關，投資者在介入時可把握這一特征。

除了投資者熟悉的通策醫療目前已經成熟的口腔醫療服務業外，公司最新的變化為即將介入輔助生殖業務。通策醫療5月30日公告與波恩（英國）有限公司簽署提供服務和授權意向合同，計劃與波恩（英國）成立合資波恩（中國）有限公司。合資公司中，波恩（英國）擁有30%的股份，通策醫療擁有70%的股份。

進一步的業務拓展則規劃為：波恩（英國）和通策醫療將率先在中國建立兩個“旗幟”IVF中心（輔助生殖），這些中心將由波恩（中國）管理。波恩（中國）對這些中心沒有所有權，但波恩（英國）將授權波恩（中國）使用其商標和技術為兩個“旗幟”IVF中心提供知識產權和服務授權5年。在兩個IVF中心成功運作的前提下，波恩中國擬以加盟形式管理其他價格較低的IVF中心。

海通證券指出，上述計劃實際上是波恩（中國）將引入波恩品牌和技術，并提供培訓、質量檢測和市場營銷業務。目前通策醫療是國內首家有望與波恩（英國）合作的公司。若本次合作成功，將有助于公司在IVF（輔助生殖）領域相關核心技術的掌握與運用，并以此為平臺成功進入IVF（輔助生殖）醫療行業。

資料顯示，波恩（英國）（Bourn Hall Clinical）的創始人羅伯特·愛德華茲，2010年獲得諾貝爾生理學獎或醫學獎，被譽為“試管嬰兒”之父。

具體到中國市場的現狀，目前國內雖然生殖市場空間巨大，各個省份很多大的公立醫院有輔助生殖中心，但行業還處于散亂狀態，而且由于試管嬰兒技術難度較大，國內沒有一個全國的知名品牌。有業內人士指出，通策醫療此次和波恩（英國）合作，公司將能夠借劍橋“波恩”這個試管嬰兒技術發源地知名品牌。

通策醫療的輔助生殖業務“第一站”設在昆明。海通證券了解到，公司的婦幼生殖中心目前處于實驗室裝修階段，涉足昆明婦幼生殖中心建設主要出于兩個考量：一是昆明婦幼保健院肩負整個昆明市婦幼保健任務，市場潛力大；二是公司重點開展體外受精項目（IVF），市場利潤豐厚，投入1-2年后即可回本。投資1000萬，做1000例就能回本。海通證券預計，未來一年做4000例懸念不大。

不過，海通證券也指出，目前IVF主要的壁壘在于執照審批，執照審批權目前下放到省衛生廳，業內審批整體態勢放開。通策醫療將力爭在2012年底進入輔助生殖項目試營業階段。試營業一年后，達到一定例數再申請牌照。

業績方面，海通證券預計通策醫療2012—2014年EPS分別為0.58元、0.79元和1.09元。