我國廣義貨幣供應量與經濟增長關系的實證分析

[摘 要]本文通過對廣義貨幣供給和國內生產總值的增長率之間的分析得出二者之間相互影響的關系。選取1990到2011年22年的數據，運用實證研究的方法與技術，利用計量經濟學的ADF檢驗測算變量序列的變化規律及其平穩性特征，采用 D—W檢驗方法來檢驗自相關性，利用LS最小二乘法測算貨幣與產出的線性關系，以及貨幣變量在多大程度上是引發產出變化的原因，并用模型進行合理的預測與建議。

[關鍵詞]GDP M2 計量模型

一、引言

貨幣供應量是我國貨幣政策的中介目標，它在貨幣政策體系中起著舉足輕重的作用。貨幣供應量水平作為一個國家貨幣政策調節的主要對象，其變化情況是制定貨幣政策的主要依據之一。我國于1998年停止了對國有商業銀行貸款規模的限額調控，因此，貨幣供應量成為唯一中介調控對象。一直以來，貨幣供應量與價格、總產出之間的相互關系都是宏觀經濟學爭論的焦點，也是貨幣經濟學研究的核心問題之一。本文將利用計量經濟學模型對GDP 與M2 關系加以實證分析。

二、數據的選擇與模型的構建

本文選取1990年到2011年共22年的數據進行分析。數據來自中國統計年鑒。首先對其進行了格蘭杰因果檢驗，從檢驗結果來看，顯示它們不影響對方的概率分別為0.657%、0.109%，可以認為GDP和M2是互相影響的。由于M2屬于央行可控指標，所以本文選取lnM2為解釋變量，lnGDP為被解釋變量。

在進行時間序列的回歸中，由于模型中可能存在非平穩序列，直接構建模型將會存在偽回歸，導致推斷出來的結果是錯誤的。因此，要首先進行平穩性檢驗。本文利用ADF檢驗方法對lnGDP與lnM2進行檢驗。首先，對lnGDP進行單位根檢驗，經過嘗試，發現在水平序列下，包括截距、時間趨勢及一階滯后項的模型是適當的模型。再對lnM2進行單位根檢驗，發現在水平序列下，包括截距項、時間趨勢及一階滯后項的模型是適當的模型。

由于lnGDP與lnM2在水平序列下，加入趨勢項及截距項之后是平穩的，利用其構建如下模型：

lnGDPt=3.2445+0.7858lnM2t

（17.57）（70.1）

R2= 0.99 D.W=0.49F=4915.3

三、模型的檢驗與修正

從結果看各變量均通過t檢驗；方程的F值很大，明顯通過了F檢驗；發現方程D.W值偏小，認為存在正的自相關。

其殘差的相關、偏相關結果可知，存在一階自相關，加入一個AR項后進行回歸，此時模型已經不存在自相關也不存在異方差，根據LM檢驗結果以及white檢驗結果，此時模型為：

lnGDPt=1.8802+0.3927lnM2t+0.4889lnGDPt—1

（2.9943） （2.2553） （2.2654）

可見，LnM2與lnGDP之間存在同向變化，符合經濟意義。且廣義貨幣供給每增長1%，國內生產總值GDP增長0.3927%。

四、模型的預測與結論

首先，從上述回歸結果來看，GDP的增長率與M2的增長率有著同方向的變化，所以央行通過調控M2增長的方式來調控GDP增長是具有有效性的。不少專家預測2012年M2將突破100萬億，那么根據此模型的預測，2012年國內生產總值將達到51萬億，GDP增長率將達到8.7%。根據前文研究結果，近20多年來我國廣義貨幣供給與國內生產總值的關系可以簡單概括為：廣義貨幣供給不是中性的，它對國內生產總值有著實質性的影響；廣義貨幣供給對產出的顯著影響，說明貨幣在中國不具備中性的特征，貨幣政策仍具有效力，也意味著中央銀行實施正確的貨幣政策時應以M2為中間目標進行調控和運作，密切注意其變化狀況，同時檢測M2的變化，將M2作為貨幣政策的重點控制對象，保證國民經濟持續、穩定和健康地發展。

其次，通過格蘭杰因果檢驗發現GDP與廣義貨幣供給M2之間互為因果，這體現了我國貨幣內生性的特點。理論上使用M2的來調控GDP也能使得通貨膨脹的預期得到有效的控制。當然，如果片面的追求GDP的增長目標，表面上好像實現了國名經濟的增長目標，使得國內經濟與人民生活水平快速增長，但實際上卻為之付出了慘痛的代價。通貨膨脹，物價飛漲都是慘痛的教訓。資源大量浪費，環境也被破壞，人民內部也將積累大量矛盾。所以，在M2的調控上還應當相機抉擇，不可盲目追求增長目標。

最后，雖然M2在某種意義上可以被央行所控制，但在實踐中卻不如基礎貨幣總量更好控制。因此，在調控M2的過程中還應當積極尋找其他調控措施，進一步深化金融體制改革，尋求更多的貨幣傳導機制，以求達到更好的調控效果。這將在今后的研究中具有更為重要的意義。

參考文獻：

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[2]王宏偉.我國貨幣供應量與經濟增長的相關性探討[J].商業時代， 2011，（20）.

[3]朱小檬，孫愛田.我國GDP與廣義貨幣供應量M2關系的實證分析[J].商業時代， 2011，（28）.

作者簡介：高宏海（出生年份—1988），男，漢，江西省南昌市，碩士，江西財經大學，研究方向：證券市場理論與政策。