歐債危機成因及對我國經濟發展的啟示

鄭征

[摘 要]歐債危機是自2008金融危機以來最大的國際金融事件，歐元正面臨問世13年來最嚴重的生存危機。危機爆發的導火線是巨額財政赤字，根源卻在于歐元區體制性缺陷和歐盟內部結構性缺陷等深層次矛盾。本文通過分析危機的產生原因對中國經濟持續發展提供了啟示。

[關鍵詞]歐債危機 成因 啟示

一、歐債務危機的爆發及演變

2009年年10月20日，希臘財政部長宣布2009年政府財政赤字和公共債務占國內生產總值的比例分別達12.7%和113%，遠超歐盟《穩定與增長公約》規定的3%和60%的上限，此信息引起市場恐慌，惠譽、標準普爾和穆迪等信用評級機構隨之下調了希臘政府的主權信用評級。2010年4月，標準普爾將希臘主權信用評級進一步下調至無法融資的垃圾級別，從而拉開了歐債危機的序幕。此后，葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國的主權信用評級也被相繼下調。2011年9月，穆迪調低了法國兩家銀行的信用評級，歐債危機由歐元區邊緣國家向核心國家蔓延。

自危機爆發以來，歐元大幅貶值，金價上升，油價下降，避險需求激增；國際資金從全球房市和股市流出，資產價格大幅下降，全球股市普遍縮水。危機可能會遵循“歐元區主權債務危機—全球金融危機—全球經濟危機”的傳導途徑，形成金融危機二次探底，影響全球經濟復蘇。

二、歐債危機產生的原因

1.歐元區制度設計先天不足

歐元區成員國雖有統一的央行與貨幣政策，但在財政政策上卻各自為政。這種制度架構上的缺陷為危機的爆發與擴散埋下了隱患。面對危機時，歐元區成員國無法依據自身的經濟結構和發展水平制定相應的貨幣政策以熨平經濟波動，只能借助積極的財政政策刺激經濟復蘇。歐盟27國中22國的赤字比重高于《公約》規定的3%的上限，14國政府債務占GDP比重超過60%。過高的債務負擔使政府產生信用危機，國債收益率急劇上升，政府融資成本大幅增加，償債鏈條斷裂，引發危機。

2.歐元區經濟結構失衡

歐盟大多數成員國產業結構不合理，發展依靠周期性產業；工業基礎薄弱，經濟增長過于依賴第三產業；國民經濟外部依存性高，易受危機沖擊。金融危機爆發后，過度依賴外部需求使其支柱產業受到明顯的沖擊。缺乏內在增長動力使各國紛紛采取大規模的財政刺激措施，財政赤字和政府債務水平大幅上揚。

歐元區各國之間經濟狀況存在差異，核心國家與外圍國家的經濟體系差別較大：核心國家擁有巨大的貿易盈余并向外圍國家提供貸款，而外圍國家負債較重。

3.缺乏完善的監管體制和救助機制

多年來歐元區成員國對《公約》三條基本財政門檻規定置若罔聞，27國中僅有3國達標。歐盟沒有完善的監管體制，同時缺少具有強制力的政治聯盟來確保成員國遵守上述規定[1]。

歐盟27個主權國家間經濟發展不平衡，利益訴求不相同。缺乏了完善的救助機制和退出體制使得成員國在政治、經濟協調發展上失去了保障。希臘危機爆發之初，核心國家為維護自身利益，在救助問題上相互推搡，錯過了救援最佳時期。“蝴蝶效應”使小規模的希臘危機最終威脅到歐元區的生存。應對危機的過程中，歐盟既沒有懲罰成員國的法律權限，又沒有獨立做出決斷的政治權力，只得在聽任各國在討價還價中陷入一片混亂[2]。

4.老齡化與高福利增加政府負擔

歐洲高福利、高工資、高消費的社會體制，增大了財政支出的壓力；人口老齡化、高失業率，極大地抑制了歐元區競爭力的提升。

目前歐盟的平均社會福利支出占GDP比重達30%，遠高于美國（16.3%）和日本（19.1%）。隨著國民福利待遇日趨提高，經濟增長缺乏內涵動力，依賴外債維持財政運行。當經濟處于上行期時，高福利和高赤字尚可維持；一旦經濟進入下行期，以債養債使希臘的主權信用風險逐步升級。與此同時，歐盟人口老齡化嚴重，出生率降低。2015年起，歐盟整體將進入人口負增長。勞動力的大量缺失及高額的財政赤字成為制約歐盟長久發展的關鍵因素。

三、歐債危機對中國的啟示

1.重視和防范地方債務風險

歐債危機的直接導火索是各國政府的高負債與高赤字。我國地方債務呈現規模大， 投融資平臺數量多；政府多頭融資的特征。2010年底中國政府總負債約占GDP 43.9%。其中地方政府性債務遠高于中央，約占GDP 26.93%。

良好的債務體系對國民經濟的發展起到積極作用，我們要堅持審慎原則，采取必要措施完善地方債務管理機制。一方面，加強對國家財政預算和各級政府債務的監管，規范政府財政收入的規模、渠道和來源。另一方面，積極引導地方債發債主體向市場化方式轉變，鼓勵民間資本對較好盈利性項目投資。

2.加快經濟結構轉型

歐債危機與國家經濟結構失衡，缺乏產業核心競爭力有關。我國經濟發展方式存在農業基礎薄弱，工業大而不強，服務業有待發展的問題。

2010年我國三大產業貢獻率分別為3.9%、57.6%、38.5%，農業水平較弱，投資占比偏高，消費占比偏低。因此在我國未來的發展戰略中，我們一方面應盡快調整經濟結構，實現以內生性增長為主導的經濟增長格局；另一方面，應加快對科技創新和發展的資金投入和政策支持，努力推動優勢產業持續做強。

3.建立適度社會保障體制

過于優厚的社會福利制度成為歐元區政府財政赤字最主要的負擔，其導致的高失業率也成為阻礙社會經濟增長的障礙。

一國的福利政策、工資水平、社會保障措施應與國家經濟發展水平與綜合國力相適應。超過一國經濟財政承受能力的社會保障體制將會使國家面臨財政赤字；而標準過低也會使人民生活失去保障。我國只有建立健全同市場經濟發展水平、GDP增長的水平和國家的承受能力相適應的“適度工資、適度福利、適度保障”的社會保障體制，才能保證社會穩定、持續、高效發展。

參考文獻：

[1]何帆.歐債危機與美國債務風險的比較分析[J].歐洲研究，2010，（4）：17-25.

[2]姚鈴.歐債危機路漫漫中歐經貿待考驗[J].國際貿易，2011，（9）：42-52.