博時基金:反彈帶來調倉良機等

博時基金：反彈帶來調倉良機

歐債危機的緩解，對國內資本市場的影響是短暫的，且更多的是情緒上的，它并不能改變我國經濟本身的運行規律。我國經濟仍然需要一個漫長的“去杠桿化”過程，才能重歸繁榮。

經濟運行態勢略好于前期，季調后的PMI出現一定回升。5月工業企業收入增速低于成本增速，造成利潤增速繼續減弱。但收入成本呈現收斂跡象，利潤陷入更快的負增長的壓力有望得到一定緩解。分行業來看，油氣開采行業利潤增速繼續向零收斂；農副食品加工業維持相對穩定；化學原料及制品、黑色金屬壓延、通用設備、通信計算機和電子設備等行業維持負增長；電氣設備從負增長中略有回升；電力、熱力生產行業利潤維持了較高的增速，并略有上升。

資金面上，票據貼現利率的連續上行，央行逆回購1250億元，來緩解流動性的緊張。通脹的回落疊加繼續偏弱的經濟格局，令央行降準的時間窗口再次打開，債券市場，尤其是中低級信用債和可轉債或將迎來較好的介入時機。

整體而言，經濟的企穩筑底，企業的盈利回升是市場關注的重點。當前，上市公司二季報預警，業績增速難言樂觀。當企業成本下降速度快于收入下降速度時，利潤才會改善，市場轉向才有基礎。當前反彈將在一定意義上為下半年從容布局贏得寶貴時間。

金鷹基金：

市場仍處于底部震蕩

金鷹基金認為，經濟基本面下行仍然是壓制指數上漲的因素。匯豐PMI初值再創7個月新低，6月中上旬合計發電量同比增速繼續降低等，表明經濟仍不樂觀，部分抵消了前期官方五月工業增加值增速環比小幅回升等引發的多頭情緒。接下來即將公布的PMI有可能再創新低，市場將轉向期待二季度GDP和6月工業增加值的數據。這兩項數據中，GDP增速較低，工業增加值則由于季末因素仍有可能環比上升。金鷹基金預計本周市場或將有所好轉。

金鷹基金指出，市場底部的依托力量仍然來自于政策層面，如QFII投資股市比例提高，新興產業政策正在升溫。同時，市場對貨幣政策持續寬松、新興產業規劃和部分行業政策及區域政策的預期將有利于形成市場底部。不過，這些政策的影響面和邊際刺激力度在逐漸降低。在抑制市場運行的中線負面因素沒有顯著扭轉的情況下，市場仍然處于底部震蕩。

申萬菱信基金：

下半年A股謹慎偏樂觀

展望7月甚至下半年，申萬菱信基金認為，十八大會議召開前后將是重要的時間窗口，預計此期間政策力度將逐步加大，基本面、資金面或逐步轉好。外圍市場方面，6月底歐盟峰會達成階段性成果，海外市場初步進入平靜期，這為A股創造了較好的外圍環境。總體來看，短期A股或震蕩調整，但申萬菱信基金對A股中長期持樂觀態度。

具體的行業配置上，下半年需迫切解決的就是配置結構上的問題，即考慮到底是配置周期類行業，還是防御型行業。申萬菱信基金認為，在基本面、資金面沒有明顯回暖跡象時，早周期類行業和防御型行業將是配置重點，比如保險、地產等早周期類行業，食品飲料、商貿等防御型行業。而一旦經濟觸底回升，將會增加周期類行業的配置吸引力。

大成基金：

8月有望成為全年經濟轉折點

大成基金指出，雖然6月PMI指數環比回落0.2個百分點，但考慮到2005年數據公布以來5月歷史環比回落值為1個百分點，因此本月環比值是今年以來首次強于季節性因素波動；即使考慮到5月份PMI數據回落較快，綜合5、6月份環比幅度考慮，也基本與季節性因素持平，因此本月PMI整體數據高于市場預期。從后面的季節性因素看，7月份的PMI季節性環比回落-0.75，8月份季節性環比將超過0.7，9月份季節性回升將接近1.9，因此7、8月份合計PMI有望在50的榮枯線上企穩，8月份有望成為全年經濟轉折點。

大成基金認為，值得關注的是購進價格指數繼續大幅回落3.6個點至41.2，反映通脹預期進一步減弱，通脹的回落將為政策的進一步放松留下足夠空間，而成本端的大幅下滑導致企業利潤指標繼續回升。盡管購進價格的下降反映了最終需求的疲軟，但這很大程度上是緣于歐債危機引發的全球經濟增長憂慮令原材料價格回落，因此對于原材料進口依存度較高的中國制造業而言亦屬利好。