水井坊:縮量回調(diào)是介入良機(jī)等

水井坊：縮量回調(diào)是介入良機(jī)

提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)創(chuàng)新力度。2012年，公司將通過(guò)廣告投入、對(duì)經(jīng)銷商的激勵(lì)等方式加大對(duì)典藏水井坊的營(yíng)銷力度。同時(shí)，公司對(duì)天號(hào)陳等產(chǎn)品的重視，也有助于改善其過(guò)度依賴水井坊單一品牌的風(fēng)險(xiǎn)。公司未來(lái)將進(jìn)一步加強(qiáng)新品開(kāi)發(fā)(近期計(jì)劃開(kāi)發(fā)一款3000美元的超高端白酒)和舊產(chǎn)品改良力度。

夯實(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，發(fā)揮帝亞吉?dú)W優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。2012年公司一方面將專注于目前銷售過(guò)億的重點(diǎn)區(qū)域，計(jì)劃在北京、上海、廣東、武漢、四川建立5個(gè)大區(qū)平臺(tái)，輻射周邊地區(qū)。同時(shí)建立15-20個(gè)品牌體驗(yàn)店，抓住目前恢復(fù)性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)重奪失去的市場(chǎng)份額。另一方面，公司還計(jì)劃將銷售渠道下沉到二、三線地級(jí)和縣級(jí)城市。國(guó)際市場(chǎng)上，目前公司已進(jìn)入全球20多個(gè)國(guó)家約40個(gè)機(jī)場(chǎng)的免稅店，在很多國(guó)家的正常渠道也展開(kāi)推廣。

蟄伏期內(nèi)穩(wěn)固基礎(chǔ)，長(zhǎng)期發(fā)展可期。經(jīng)過(guò)幾年的蟄伏，公司一季度銷售和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了50%以上的高速增長(zhǎng)。公司計(jì)劃2015年水井坊系列產(chǎn)品在收入和銷量上進(jìn)入中國(guó)高端白酒前三甲。我們認(rèn)為，公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新以及渠道、品牌上，都具備了持續(xù)增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來(lái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)值得期待。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股目前出現(xiàn)量能放大但股價(jià)上漲乏力現(xiàn)象，短期面臨回調(diào)壓力，但是公司良好的基本面對(duì)于股價(jià)形成有力的支撐，縮量回調(diào)便是介入良機(jī)。

華魯恒升：新項(xiàng)目試車成功

華魯恒升日前發(fā)布公告，其5萬(wàn)噸/年合成尾氣制乙二醇節(jié)能項(xiàng)目，于近日進(jìn)行了化工投料試車，并全線打通工藝流程，試產(chǎn)出乙二醇合格產(chǎn)品。公司將對(duì)該項(xiàng)目繼續(xù)進(jìn)行整改提升和技術(shù)優(yōu)化，力爭(zhēng)項(xiàng)目早日實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)效和大型化技術(shù)突破。

公司2011年報(bào)披露有較多在建項(xiàng)目，今年第二季度以來(lái)，公司部分在建項(xiàng)目陸續(xù)試車成功。隨著以上項(xiàng)目正常生產(chǎn)的逐漸展開(kāi)，將逐步為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

除了前期已經(jīng)試車成功的項(xiàng)目以外，根據(jù)公司2011年報(bào)披露，公司還有兩個(gè)在建項(xiàng)目處于建設(shè)中，包括10萬(wàn)噸/年三聚氰胺項(xiàng)目，以及20萬(wàn)噸/年多元醇項(xiàng)目。公司2012年收入有望達(dá)到75億元。今年第二季度以來(lái)，公司多個(gè)項(xiàng)目試車成功，顯示出公司良好的發(fā)展前景。基于公司目前已經(jīng)試車成功的項(xiàng)目以及在建項(xiàng)目，公司將力爭(zhēng)在2012年實(shí)現(xiàn)75億元的營(yíng)業(yè)收入，即同比實(shí)現(xiàn)44.37%的增長(zhǎng)（2011年公司收入同比僅增長(zhǎng)9.66%）。目前公司前期部分在建項(xiàng)目已陸續(xù)完工，并試車成功，包括醋酸、己二酸、硝酸、乙二醇等。隨著以上項(xiàng)目正常生產(chǎn)的逐漸展開(kāi)，公司業(yè)績(jī)有望逐步提升。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期一路下滑，但是目前基本已在底部站穩(wěn)腳跟，MACD指標(biāo)出現(xiàn)聚攏翻紅跡象，配合基本面有望反彈，關(guān)注。

太安堂：資金介入中線向上

公司產(chǎn)品資源比較豐富，心腦血管和不孕不育市場(chǎng)是未來(lái)拓展重點(diǎn)。公司品牌歷史悠久，但前期營(yíng)銷資源的缺乏使得潛力品種未得到充分開(kāi)拓。近年在原有中藥皮膚藥的基礎(chǔ)上，通過(guò)完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行主業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，初步形成了皮膚類、心腦血管類、不孕不育癥三大優(yōu)勢(shì)系列藥品格局。

麒麟丸、心寶丸等主導(dǎo)品種成長(zhǎng)性值得關(guān)注。皮膚藥仍是目前最大的銷售品類，預(yù)計(jì)未來(lái)3年將保持12%以上的穩(wěn)健增勢(shì)。麒麟丸作為獨(dú)家生產(chǎn)的國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種，在治療男女兩性由于腎脾兩虛、肝腎不足引起的生殖功能及性功能減退等導(dǎo)致的不孕不育疾病方面療效突出。今年1季度銷售收入已突破3000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)270%，預(yù)計(jì)2012年銷售將超過(guò)1億，有較大增長(zhǎng)空間。心寶丸在低端心腦血管市場(chǎng)具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，目前已進(jìn)入了山東、河北、吉林、新疆4省基藥目錄，今年?duì)I收有望翻番至接近1億。此外，去年代理的痛經(jīng)軟膏開(kāi)始在北京、上海、深圳、重慶、廣州等重點(diǎn)城市進(jìn)行推廣，初期市場(chǎng)拓展情況較順。

宏興集團(tuán)處于整合階段。公司去年底收購(gòu)的宏興集團(tuán)，擁有丹田降脂丸、心靈丸、滋腎寧神丸、參七腦康膠囊、復(fù)方鷓鴣菜散、調(diào)經(jīng)白帶丸等多個(gè)獨(dú)家品種，目前人員整合和經(jīng)營(yíng)調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始逐步落實(shí)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，從技術(shù)上看均線系統(tǒng)逐漸形成多頭走勢(shì)，MACD指標(biāo)翻紅，量能和價(jià)格配合的較為穩(wěn)妥，短期大盤(pán)如果下行，不排除有回調(diào)空間，但中線向上可期。

羅萊家紡：加盟模式帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

以加盟模式為主，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。家紡企業(yè)普遍受益于行業(yè)過(guò)去幾年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，由于家紡市場(chǎng)不成熟，品牌形象化健身室與渠道覆蓋成為企業(yè)快速發(fā)展的重要因素；在廣告營(yíng)銷、多品牌產(chǎn)品的支持下，公司通過(guò)加盟制快速拓展渠道，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì)地位已確立。

主品牌的優(yōu)勢(shì)和多品牌的支撐下的渠道是公司未來(lái)差異化競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。家紡產(chǎn)品具有同質(zhì)化、私密性的特點(diǎn)，品牌建設(shè)需要較長(zhǎng)時(shí)間，公司經(jīng)過(guò)十多年市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)在消費(fèi)者心目中建立的羅萊品牌的地位是未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另外，公司的特色源于多品牌支撐下的渠道優(yōu)勢(shì)，一方面繼續(xù)完善多品牌架構(gòu)，另一方面在渠道擴(kuò)張同事，探索組合店模式。

目前的行業(yè)運(yùn)行背景下，加盟模式給公司帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)彈性。消費(fèi)疲軟、競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)運(yùn)行環(huán)境下，公司2012年將繼續(xù)以外延式擴(kuò)展至為主要的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素；外延式擴(kuò)張將帶來(lái)收入水平的同步增長(zhǎng)，但終端運(yùn)營(yíng)效率將對(duì)公司盈利能力帶來(lái)了滯后性和波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)銷售商因抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，在市場(chǎng)環(huán)境惡化、競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，其謹(jǐn)慎為主的態(tài)度講給公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的波動(dòng)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，目前該股在30日均線上形成有力支撐，MACD指標(biāo)開(kāi)始聚攏，目前股價(jià)在蓄積能量，具備再次上攻的潛力，關(guān)注。

康得新：二次股權(quán)激勵(lì)彰顯信心

本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為16.36 元。本計(jì)劃首次授予的股票期權(quán)自本期激勵(lì)計(jì)劃首次授權(quán)日起滿12個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)在未來(lái)36個(gè)月內(nèi)分三期行權(quán)，三個(gè)行權(quán)期行權(quán)比例分別為4:3:3。主要行權(quán)條件：在本股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，以2011年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2012-2014年相對(duì)于2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于200%、360%、500%；2012-2014年凈資產(chǎn)收益率分別不低于12%、13%、14%。

這是公司第二次股權(quán)激勵(lì)，與第一次股權(quán)激勵(lì)相比，本次股權(quán)激勵(lì)33名核心技術(shù)人員主要是光學(xué)膜研發(fā)、生產(chǎn)和管理團(tuán)隊(duì)；第一次63名激勵(lì)對(duì)象主要是上市公司高管和預(yù)涂膜研發(fā)、生產(chǎn)和管理團(tuán)隊(duì)，激勵(lì)對(duì)象的變化反映公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)體系的優(yōu)化。

行權(quán)條件，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。在本股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，以2011年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2012-2014年相對(duì)于2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于200%、360%、500%；2012-2014年凈資產(chǎn)收益率分別不低于12%、13%、14%。按照此條件，以當(dāng)前股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司12-14年每股收益至少為0.63、0.97和1.27元，對(duì)應(yīng)12-14年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為26、17和13倍。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股仍處于上升通道中，但是短期面臨回調(diào)壓力，回踩30日均線后，有望向上尋求較強(qiáng)突破，關(guān)注。

云南白藥：蓄勢(shì)待發(fā) 有望再次突破高點(diǎn)

優(yōu)良的業(yè)績(jī)歷史。2000至2011年的十一年間，“云南白藥”收入及凈利潤(rùn)復(fù)合增速均超過(guò)25%；2011年其利潤(rùn)的80%來(lái)自于醫(yī)藥工業(yè)。而醫(yī)藥工業(yè)的利潤(rùn)構(gòu)成中，“中央產(chǎn)品”占比約為40%、“透皮產(chǎn)品”約為33%、“健康產(chǎn)品”約為22%。

云南白藥一直卓越的根本在于。不斷拓展細(xì)分市場(chǎng)，為公司增加新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而每一次細(xì)分領(lǐng)域的成功創(chuàng)造和拓展，1）、“云南白藥氣霧劑”通過(guò)改變給藥方式，成功創(chuàng)造“止血化瘀、消腫止痛藥”的細(xì)分市場(chǎng)，從而造就其2006-2011年超越25%的復(fù)合增速，成為公司2006-2011年增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者之一；2）、“云南白藥牙膏”從功能及價(jià)格定位上成功創(chuàng)造了高端牙膏的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，2011年規(guī)模已經(jīng)過(guò)11億，成為牙膏市場(chǎng)中份額排名第五的主要品牌，更成為公司2006-2011年增長(zhǎng)的又一主要貢獻(xiàn)者。

云南白藥未來(lái)三年的增長(zhǎng)點(diǎn)。2011年對(duì)公司工業(yè)收入（排除普藥）增長(zhǎng)貢獻(xiàn)排名前三位的分別是“云南白藥膏”、“云南白藥氣霧劑”、“云南白藥牙膏”，三者貢獻(xiàn)率分別約為55%、21%及18%。我們預(yù)計(jì)2012-2014年公司的增長(zhǎng)仍然主要來(lái)源于這三者，屆時(shí)其對(duì)公司工業(yè)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率將分別約為20%、30%及15-18%。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股量能和股價(jià)配合恰當(dāng)，在下方有較強(qiáng)的支撐位，因?yàn)榍捌谟休^大漲幅，短期有獲利回吐的壓力，但是中線繼續(xù)按均線給出的方向運(yùn)行，有望突破11年12月的高點(diǎn)。