新華基金:不宜過度悲觀等

新華基金：不宜過度悲觀

A股市場先抑后揚，最終小幅下跌。在經濟繼續探底、上市公司中報業績下滑等諸多不利因素的共同刺激下，市場悲觀情緒蔓延，不過，預計三季度股票市場將呈現探底回升的走勢，整體上仍然維持震蕩筑底的格局。

行業方面，上周大多數行業板塊下跌，僅食品飲料、農林牧漁、餐飲旅游、醫藥生物及建筑建材板塊逆市收漲。三季度的投資機會將圍繞以下投資主線展開：有望先觸底回升的早周期行業、對制造成本和融資成本下降敏感的部分制造業，以及股價回調后帶來買入機會的消費優質成長股。

本周一，在溫總理“當前經濟還沒有形成穩定回升態勢，經濟困難可能還會持續一段時間”的講話影響下，A股市場再度大跌，創本輪調整新低。由于經濟仍處于衰退后期，中報期間將有很多公司業績不及預期，市場對經濟下滑的擔憂不會馬上緩解，因此繼續對股票市場形成壓制。之前對股票市場在三季度前半段持中性判斷，隨著股價的進一步調整和政策累計效用的不斷顯現，以及通脹的進一步回落，預計市場在三季度下半段和四季度相對會有較好表現。

金鷹基金：經濟環境仍對債市有利

經濟環境對債券市場仍較為有利，債券市場仍存在一定的機會。從通脹方面來看，通脹顯著下降，短期來看難以大幅反復，還不會成為制約債券市場的重要因素；從經濟方面來看，經濟增速放緩，高增長的態勢難以看到，債券收益率難以看到大幅上升；從資金面來看，央行降低法定存款準備金率和降息的貨幣政策的實施使得資金面相對寬松的環境仍然可期。因此，債券市場大幅調整的概率較小。

在操作策略方面，在投資中將精挑細選個券，綜合權衡風險與收益的基礎上確定久期和個券的配置。同時，在后續的投資中也會密切關注后續可能對債券市場具有重大影響的因素。在品種方面，二季度債券市場短端收益率下降幅度較大，信用債表現相對較好。

博時基金：適當關注非周期股

雖然經濟增長堪憂，但官方對增長下臺階似乎已經認可。最新一期《求是》中題為“中國經濟真的步入了下行通道嗎”的文章認為，經過30多年高增長，中國經濟承受短期陣痛的能力顯著提升，經濟增速適度回落，能夠為結構調整預留出空間。工信部發布2012年淘汰落后產能企業名單，共涉及19個行業。可見，此前“去庫存－補庫存”的周期邏輯可能被“去庫存－去產能”所取代。

再看國內的資金面，居民中長貸在4、5、6三月連續上升，企業中長貸較2011年下半年回升明顯，以及2012年上半年社會融資總量比去年同期多出200億元，都足以說明資金面對實體的支持至少比去年下半年有所加強。但是，貨幣信貸仍難以推動經濟增長。地方政府的財政壓力浮現，這限制了政策的施展空間。產業資本對當前經濟、市場的悲觀預期并未顯著改變，社會資金供需的弱平衡也將持續。

總體來看，股市仍無趨勢性機會，相對更看好債券。就結構而言，短期內周期股弱于非周期股的情況或將持續，大盤股仍暫時優于小盤股。

益民基金：預計三季度GDP增速將返8

從去年年底到今年年中，經濟和通脹其實都處于雙下行的階段，這在客觀上不僅將中國經濟周期拉入了衰退期，同時也為股、債兩市提供了投資機會。

不過，雖然債券的牛市行情從去年四季度開始一直延續至今，但其最輝煌的階段可能在今年4、5月份已經出現，也可以說目前債券牛市的70%已經過去了(這里的70%不是指時間，而是指整個債市收益的程度)，下半年債券市場更可能會從全面牛市轉入結構性牛市，持有高息信用債可能會帶來更多收益，而利率債等品種由于風險大過收益，因此吸引力不會太大。

股市方面，雖然上半年A股振蕩加劇，但是在一個較長時間的經濟衰退期中，經濟的小周期切換將是非常快的。其切換的頻率可能是上半年還在一個衰退階段，下半年就又出現了階段性復蘇。“而且我本人對今年下半年的宏觀經濟也是比較樂觀的。今年中國經濟增速即使在最悲觀的預期下，仍然會達到7.5%以上，這在全球也是一個非常高的增速。由此來看，雖然股市短期內會在悲觀預期影響下出現波動，但中長期向上概率還是比較大的。