IF1208接過看空大棒 還未止跌

高子劍

本周（7月16日至7月20日）滬深300指數3漲2跌，但都是小漲大跌。之前4周都提到，持倉量偏高是看空的主因，止跌訊號有待“近月合約22日移動平均線”下降。就在上周五，IF1208持倉量相比同期（都比結算前5天）IF1207少5036手，還有一些希望。然而，本周IF1208持倉量以加速度增加，迅速追上并超越IF1207。周一到周五，IF1208減IF1207同期持倉量的數字為：-160手、+1303手、+2912手、+8362手、+15156手。這排數字已經宣判止跌訊號近期仍難出現。

本周分析的順序，先從持倉量開始，這是筆者認為比較“宏觀”的部分。然后是5分鐘價差和持倉量的分析。

總持倉量在本周一跳增8781手至90474手，這又是歷史記錄。雖然接下來的4個交易日下降6139手，但是跟22天比，一點也不低。以下是5個交易日，總持倉量跟22天前相比的增長率：+46.6%、+48.8%、+60.2%、+42.9%、+37.8%。由此可見，現在的持倉量有多高。

接著分析5分鐘價差和持倉量，先從IF1207開始。這是一個本周五結算的合約，多方犯了大忌——結算當周升水超過0.5%。過去筆者介紹過，結算周升貼水超過0.5%，反指標，大盤會反向走。

第一段出現在周一收盤、周二早盤，以及周二下午。基本上，就是大盤跌破或接近2400點時。低接沒問題，但是價差過高有問題。隨后，周三的急跌，就是教訓。周三早盤也有一段升水超過0.5%，也是在2400點低接。然而，高升水在13點20分就結束，當時現貨是2393.32點。真正的低點在13點45分，價位為2375.17點。這就叫，不該錯的時候錯了，該錯的時候不錯。雖然周四上漲，多方沒有立刻被修理，但是周五低開低走，幾乎以IF1207存續期的最低價結算。而且，正是由于升水過高，看起來周五現貨收盤價僅略低于2400點。但是，所有升水超過0.5%的時候，期貨成交均價為2416.3點。IF1207結算價為2402.95點。這就是多方犯忌付出的代價。

從5分鐘持倉量圖來看，周三13點45點，全周的最低點為界。前面的持倉量高，減少出血在之后。價差也是前面高，后面低。加起來，前面多方加碼，后面多方減碼。如此配置是錯誤的，全周IF1207多方損失9395萬，虧損收場。

IF1208的價差圖，最麻煩的就是周三的低點。在低點出現前，價差走低。13點45分后開始上漲，價差走高。先殺跌再追漲。然而，價差在后面仍然下降。例如2400點，周五的價差為0.8%，周一和周二卻能達到1.2%，多方自我否定，自然也不值得相信。

綜合以上，IF1208正接過看空的大棒，止跌訊號還需等待。