走勢的演變

曹潔

不確定性始終在期貨市場里不斷重復，同時每次的不確定又和之前不同。資金的聚集是為了大規模的圍獵，一旦規模式增倉發生，就該在短期出現實質的進展，也即價格應偏離增倉的區域，否則就可能演化成持久或者對原有趨勢不利的形勢。

本周投資主線依然延續上周的思路，大體圍繞著減持農產品、多單規避調整風險同時賣空工業品展開，但顯然趨勢的演變仍是一波三折、并不盡如人意。

我們知道，最近一個多月的時間里，由于美國產區的災害性干旱，農產品市場紛紛創下新高或逼近新高價位，部分合約的漲幅自入夏以來已經超過30%，可見天氣升水已經體現在目前的價格上，所以隨著天氣變化，升水可能驟然褪去，類似于本周這樣劇烈震蕩的行情在未來1-2 個星期還會隨時出現，持倉過重的基金和交易者們都面臨著對倉位的調整，規避價格回調所帶來的風險，因此再想從中掘取趨勢暴利的概率已經顯著下降。

同時本周油世界的觀點也佐證了筆者的看法，他們認為過去四周玉米大豆價格的狂漲將在未來數月遏制全球需求，因牧畜存欄量減少且能找到更便宜的替代飼料，他們稱：“2013 年初南美大豆產量前景銳增將鼓勵消費者盡可能推遲采購。”總之，目前農產品價格總體處于上有阻力，下有支撐的局面。因產量未定，市場會繼續目前的震蕩走勢。

另外在賣空工業品上，也有很多匪夷所思的難題，比如美元的下跌，美元繼續震蕩下行的走勢對工業品下行將是一個阻滯，同時國家政策面臨繼續微調的可能性，目前來看，政府相關投資需求的增長和降息均促進了新增貸款的強勁增長，另外央行向銀行提供了充裕的流動性，政府也在邊際上放松了信貸限制，隨著通脹下行，央行目前具有更大的降息空間。如果經濟增長勢頭回升、溫和放松的貨幣環境不斷成熟，在一個更為寬松的政策環境下，房地產、工業活動應當會在當前水平上企穩，各類投資需求的復蘇也非常有可能再次呈現；同時，十八大即將召開，中國將迎來怎樣新的改革……這些因素都會影響與政治、經濟密切聯系的工業品的價格走勢。

當然就短期而言，工業品的需求還遠遠沒有達到令價格馬上走好的條件，以銅為例，占需求最大的電力發展勢頭還在下滑，6月用電量同比增速下滑至4.3%，這主要體現了重工業疲弱，同時截止8月31日空調行業將面臨冷凍年度的結束，新的生產旺季要到春節后以及來年的5月才會迎來。目前來看，實體企業原料備庫和貿易商囤貨需求都在降低，因此在需求上對銅價不會形成強有力的推動。

總體來看，不論是農產品、還是工業品的現狀和預期都存在著很多矛盾的地方，在判別方向上更是到了一個分水嶺時期，需要嚴謹的操作思路及心態方能應對，在此期間任何重倉操作都不合時宜，機動靈活的技術策略配合將顯得至關重要。