基金觀點薈萃：博時、申萬菱、大成、嘉實

博時基金：市場積極信號有限

從中觀的產業觀察來看，積極的信號依然有限。行業間收益率的差異程度并未延續此前的小幅反彈趨勢，進入了僵持階段，系統性風險的力量仍在徘徊。從細分到各行業的產出缺口看，中游制造行業以及下游消費行業表現出來的需求仍然非常低迷。上市公司中報大幕拉開，盡管目前已公布的整體好壞力量相當，但業績風險已開始沖擊市場，接下來中報業績進一步產生風險的可能性仍然不小。

回到市場本身，在前期強勢股調整，中報風險尚未解除的不利環境下，貿然地搶反彈風險很大。建議目前多些冷靜的思考，以求信號明確、條件俱備時做出精準的判斷。

申萬菱信基金：A股仍將震蕩調整

總體來看，申萬菱信基金認為，結合國際與國內、宏觀與市場等各方面因素考慮，雖然A股短期仍將維持震蕩調整格局，但中長期來看，隨著經濟見底回升、刺激政策提振、流動性轉向寬松等，A股由弱轉強的可能性將不斷顯現。申萬菱信認為，引發A股回調的因素除了經濟回落外，還有IPO、再融資、新三板等各類品種的擴容壓力。如果沒有新的刺激政策出臺，股指反彈的空間有限，市場難有較為強烈的利好預期，預計三季度經濟數據可能是年內低點。

具體投資布局上，申萬菱信基金認為，在當前投資方向不明朗的時期，可關注三類品種的投資機會：第一，具有確定性增長的公司，如醫藥、食品飲料等；第二，享受政策紅利的公司，如證券保險、農業等；第三，短期可關注基本面得到有效改善的周期性行業，如家電等。而對于廣受關注的房地產板塊，申萬菱信基金認為，房地產行業面臨兩難窘境，成交繼續上行可能引發房價上漲；成交下行，銷量則會低于預期。如果是前者，那么房價越上漲市場越壓估值。如果是后者，行業會表現很差，所以地產股無法成為龍頭，但是在未來一個季度成交上行的背景下，仍有望成為一個較好的行業。

大成基金：關注中報 優選業績穩定公司

大成基金認為，受上半年經濟低迷的影響，對于陸續公布的上市公司中報業績的擔憂是市場反彈乏力的重要因素。大成基金指出，實體經濟運行的趨勢仍是當前市場運行的主要力量，悲觀的投資者情緒也需要時間來恢復。由于投資者普遍看淡宏觀經濟基本面，若無重大利好，短期內市場趨勢難改。大盤前期低點是重要心理關口，預計市場將圍繞該點位反復震蕩。若進一步下行破前期低點，可能會加深投資者的悲觀情緒。7月底、8月初很可能是政策進一步變化的時間窗口，大成基金建議留意央行是否會在此期間降準。

投資策略方面，大成基金預計短期市場仍將震蕩，較為看好業績確定性強的成長類公司和較好安全邊際的穩定類公司，而回避那些中報業績風險較高的個股。

嘉實基金：股市環境有望向好

嘉實基金邵健認為，經濟下行使市場估值維持低位，投資者對企業盈利的預期進行了大幅度下調，隨著短周期經濟觸底溫和回升，市場環境有望向好。不過邵健也提醒，考慮到中長期增長速度面臨下降、政策力度較弱及海外風險等因素，市場回升幅度有限，正面因素仍將通過結構性機會表現出來。

在這樣的背景下，邵健指出，三季度將保持中等或者中等略高倉位，把握結構性機會，較上季度會適度均衡配置。在行業選擇上雙管齊下，主要遵循以下兩條線索：

一、在弱復蘇和長期增速下臺階過程中穿越周期的成長行業。首先中短期，業績是核心關注要素：白酒、服裝、醫藥、乳品等。其次基于增速下臺階，長期行業選擇遵循兩點：資源稟賦的自然延伸與政策扶持。

二、短周期觸底回升下的周期類行業：邵健認為，短周期向弱復蘇過度，主要周期類行業的景氣逐步回升，會選擇去庫存情況較好、需求恢復彈性高的周期下游行業和中游行業。另外，部分周期類行業的估值已經到了較低的水平，中報業績情況較差，未來盈利預測與估值同時上升，具備較大的彈性。將優選地產、工程機械、水泥、家電等行業。