VC的連鎖生意

王亞寧

對于具有古老歷史淵源的國度來說，一切現代社會中所被我們耳熟能詳的現象都在先前找到某種蛛絲馬跡。

比如，就有VC大佬曾在筆者做財經記者的時候對筆者說，古有鏢局、客棧橫貫大漠江山，所以，你們所說的連鎖根本不是什么新的商業模式。

但無論如何，零售連鎖這種模式被廣泛認同也大概是外資創投先看好，本土創投才開始仔細耕耘的領域。但是，近幾年，這個領域，一日千里、飛速發展罷了，要不就有投資人因為投資連鎖多而名聲大振，要不鴨腳、雞脖也不會剎那間被風投一掃而盡。前不久，還有做投資的朋友告訴筆者，去年狂熱時候投下的鴨脖子項目有點問題了，還問是否有好的下家來接盤呢……

總而言之，在大消費領域，零售連鎖是個常談常新的話題。關于這點，清科集團有數據為證，報告的小標就是“7月份共發生41起投資案例，連鎖及零售行業異軍突起。”

具體到數據：從披露的投資金額來看，連鎖及零售業一改前幾個月不溫不火的態勢，以5筆約3.82億美元的投資額位居首位，其中蘇寧電器、桔子酒店和小南國均獲得了超過2,000萬美元的融資。清科報告的結論是，VC/PE機構對該行業快速復制和高速擴張的模式還是比較看好的。

由于連鎖的另外一個層含義是快速復制，也就自然而然地對管理運營提出了過高的要求。君不見某著名珠寶企業因為加盟與直營的盈利問題敗落在“過會”堂上，君不見某食品連鎖企業因為快速擴張將生產與物流統統外包，但是，在生產的管理上被爆出安全問題而淚灑商海……

對于幾乎只有獨木橋通道的中國式VC來說，上市無疑是投資這些企業的最敏感的話題。關于這一點，證監會5月公布的《關于餐飲等生活服務類公司首次公開發行股票并上市信息披露指引（試行）》一文中，特別強調了“發行人通過直營及特許經營方式快速擴張，面臨較大的市場競爭風險”，招股說明書應披露：發行人的市場定位、定價政策及與主要競爭對手的差異；發行人的主要市場推廣模式及各門店在資產、人員、財務、機構、業務等方面的管理方式；發行人選擇新店地址的條件，以及防范新店與現有門店競爭的措施；在正常情況下新店達到收支平衡所需的時間；發行人未來的擴張計劃，包括未來三年擬新設門店數量，收購計劃、預期投資成本、資金來源……

上述核心的條文都觸及到連鎖的管理問題，“難度更大、要求更高，特別是對加盟店的管理。”一位投資人頗有感觸。

天圖創投高級合伙人王岑因主導投資了多家連鎖企業被業內戲稱為“王連鎖”，他近期主導投資的幾家連鎖品牌企業都在業內頗有名氣：曼卡龍珠寶連鎖集團、福奈特洗衣連鎖集團、伊美爾整形美容連鎖集團、湖北周黑鴨連鎖集團、慈銘體檢連鎖集團等等。

關于連鎖，王岑的總結是，“關鍵要看‘連后能否‘鎖起來，鎖為key。”

很顯然，連鎖不僅僅是一種商業模式，對VC來說，這更是一筆生意，連起來的是商機，希望鎖住的是渠道、品牌、運營、管理……如此等等。好的模式到了不合適的人手中，同樣會一事無成，好的生意碰到不好的時機自然也會泡湯。創投與企業家的聯手也不例外，經營的好自然是錦上添花，碰到龜毛的事情同樣也會兩敗俱傷，這一點，連鎖和別的生意一樣，創投希望鎖住的不僅僅是炫目的概念，更有企業的成長，更有自己想交給LP的白花花的銀子。