鹽田港：業績出現向上拐點

林然

本周上證指數再度創出新低，ST板塊及B股板塊出現暴跌走勢，地產股則在周四遭遇盤中重挫。市場在經歷長期調整后，仍然具備強勁的殺傷力，對此，投資者不得不加以防范。策略上整體而言，指數仍未走出日線級別下降通道，仍處于尋底和筑底的過程中，成交量未有效放大前，全面做多會面臨短期較大風險，謹慎觀望為上策。

本周晨會，海通證券推薦了鹽田港（000088），理由是看好鹽田港對曹妃甸港口的投資收益，并判斷投資收益將推動鹽田港業績出現向上拐點。事實上，鹽田港上市時間較長，且為投資者所熟悉，在過去的幾年中，外延擴張的缺失也令市場資金對該股缺乏關注。不過，今年復牌以來鹽田港二級市場的走勢則明顯強于大盤，下跌有限，并在4元附近構筑支撐平臺。隨著后續業績較為確定的增長，以及二級市場資金面的回暖，該股值得穩健型投資者關注。

據悉，7月30日，曹妃甸綜合保稅區獲得國務院批復，規劃面積為4.59平方公里，其功能和有關稅收、外匯政策按照《國務院關于設立洋山保稅港區的批復》的有關規定執行。洋山保稅港區享受的保稅區、出口加工區相關的稅收和外匯管理政策主要包括：國外貨物入港區保稅、國內貨物入港區視同出口，實行退稅，以及港區內企業之間的貨物交易不征增值稅和消費稅。

曹妃甸港口有限公司是曹妃甸保稅區獲批最大的受益者，而鹽田港擁有唐山曹妃甸港口有限公司35%的股權。曹妃甸港口有限公司的主要經營范圍正是從事工業區內港口及相關航道、鐵路、附屬設施，以及臨港相關設施的開發建設；碼頭和其他港口設施的經營；在港區內經營貨物裝卸、駁運、倉儲經營。

海通證券了解到，曹妃甸保稅區是我國批準的第15個國家級保稅區，4.59平方公里的面積不能算大，但由于曹妃甸是國內少有的天然深水港址，背靠京津冀經濟圈，從自然條件和腹地經濟兩個衡量港口企業的最重要維度看，港區具有巨大的開發價值。為了盡早實現運營，曹妃甸港口公司已經將封關運營需要的施工工程全部完成。目前建成通用起步工程和二期工程共6個4萬噸級通用泊位；在建10至30萬噸級泊位6個，10萬噸級以下泊位7個，參與建設5至15萬噸級泊位18個，預計2014年底建成投產。

在對鹽田港公司性質的把握上，海通證券指出，鹽田港確切地說是一家港口投資公司，1997年上市至2011年，凈利潤80%以上來自投資收益，更確切地說，是“鹽田國際一期、二期”27%的股權投資收益。鹽田國際一期、二期業績2006年達到頂峰，2007年開始，鹽田國際三期陸續建成投產，分流鹽田國際一二期箱量、所得稅并軌、鹽田港保稅港申請未能獲批等負面因素，使得鹽田港的凈利潤出現向下拐點，持續下滑了5年。如果沒有新的投資，鹽田港的業績將不再增長，成為邊緣化的公司。

而2011年8月，鹽田港出資13.55億元增資唐山曹妃甸港口有限公司，持有35%的股權。曹妃甸是國內增長最快的港口之一，2011年該公司完成營業收入11.45億元，同比增長123.45%，實現凈利潤3.26億元，同比增長67.74%。鹽田港從2011年11月開始用權益法計算投資曹妃甸港口公司的投資收益，2個月確認投資收益1961萬元。海通證券認為，從投資曹妃甸開始，鹽田港的業績將出現向上拐點，重新恢復增長。

業績預測上，海通證券預計鹽田港2012—2014年每股收益分別為0.22元、0.25元、0.28元。