瑞福進取復牌交易

啟明

公告顯示，瑞福進取（150001）8月17日在深交所復牌上市交易。據悉，瑞福進取是境內首只分級基金瑞福分級基金的高杠桿份額，在今年8月10日完成延期擴募后，瑞福進取成為境內唯一一只單級平價發售、初始杠桿2倍、無配對轉換的純粹杠桿指數基金B類份額，跟蹤標的指數為成長型藍籌指數——深證100價格指數。數據顯示，同樣是跟蹤深證100價格指數的指數基金B類份額，銀華銳進與廣發100B在8月15日分別溢價30.72%和14.89%，而平價發售，凈值1元附近的瑞福進取復牌后能否出現溢價則成為市場關注焦點。專業分析師則從杠桿與融資成本角度分析，瑞福進取上市初期出現10%溢價仍屬合理，建議風險偏好程度高的投資人以10%溢價為軸實施多樣化投資策略。

據悉，作為境內首只分級基金的高杠桿份額，瑞福進取2007年發行伊始因稀缺性備受市場關注，在首個五年運作期平均溢價超過21%，最高溢價率超過108%。尤其是瑞福進取在多次反彈行情中表現搶眼，為高杠桿基金培育了大量粉絲。

2012年，一方面A股市場震蕩不斷低位徘徊，大盤一度創下三年多新低，基金持有人信心受到嚴重挫傷，同質化明顯的傳統基金產品遭遇明顯的銷售困境；另一方面，管理層著力倡導創新，一批頗具創新色彩的跨市場及跨境ETF基金、短期理財基金、發起式基金、分級基金、商品期貨專戶等則異軍突起。正是看到基金市場所面臨的創新發展機遇，經過充分的市場調研和多方論證，國投瑞銀在瑞福分級基金首個五年存續期屆滿之時，將創新元素植入瑞福分級基金轉型方案，將其設計成市場上唯一一只兩級份額分開銷售的權益類分級基金，實現了對原瑞福分級基金的有效承接，更能精準契合目標客戶需求。事實證明，這一創新轉型方案得到市場的較高認可，超過90%的老客戶選擇將手中的老瑞福進取直接轉為新瑞福進取，最終瑞福進取擴募總規模超過36億，較擴募前足足增加2倍，極大激活了純粹杠桿指數基金的特定市場需求，為瑞福進取恢復上市保持交易活躍度奠定了良好基礎。擴募后的瑞福分級基金資產規模超過72億。這一結果，也使得瑞福分級基金的初始規模僅次于兩大跨市場ETF，成為進入今年以來初始規模前三甲的指數基金。

為高貝塔策略投資者提供高杠桿投資工具，是分級基金B類份額的價值所在。海通證券基金分析師單開佳指出，基于深證100指數估值已位于歷史低位，完成擴募的瑞福進取有望保持相對快速的建倉節奏，讓帶著彈性十足的“杠桿”復牌上市。而從瑞福進取進入分級運作期后的凈值與深證100指數的波動表現來看，瑞福進取確實保持了較快的建倉速度。

對于瑞福進取的上市溢價表現，不少基金分析師給出樂觀預期，尤其是看好其上市初期的表現。國金證券基金分析師張劍輝表示，瑞福進取份額集合了杠桿基金的投資要點，具有高進取性，所跟蹤的深證100指數處于估值低位，長期來看亦具有價值，加上新瑞福進取的低融資成本、高彈性優勢，適合高貝塔策略投資者參與，通過多元化投資策略，新瑞福進取可以成為投資者博取市場超額收益的“利器”。國信證券基金分析師楊濤亦指出，對于瑞福進取這類杠桿份額，最主要的投資要素是實際杠桿，同時兼顧融資成本。當溢價率上升時，其實際杠桿下降，而融資成本上升；當折價率上升時，其實際杠桿上升，而融資成本下降，當瑞福進取溢價處在10%以下時，融資成本與市場相當，屬于合理情況，投資者可以以此為參考，在合適的折溢價率情況下參與瑞福進取的投資。