把握難得的低吸機會

孫宏廷

正當投資者為久違了的周陽線信心大增的時候，本周“黑色星期一”卷土重來，幾乎將一周的漲幅全部吞沒。7月份以來，盤面中經常出現藍籌股莫名其妙跌停的現象。前有中國水電、上汽集團，近的有本周一券商保險板塊集中的風險釋放。在一輪調整行情中，尤其是中后期，一般有所謂多頭不死，空頭不止的說法。前期稍微有些板塊出現一定幅度的反彈，都可以當成做空的理由。券商、地產、保險這些板塊之前走勢整體較強，這種下跌也可以視為一種補跌的行為。不過，反過來看，經過空頭一波波的砸盤后，目前大的板塊中可做空的余地已經非常有限，這反而可能會成為多頭再度翻身的機會。從上證指數的形態看，目前已經處于5月8日調整以來的第5小浪的下跌中，該級別的下跌即將走完，后面將迎來同等級別的反彈行情。

從國內的情況來看，系統性風險在去年4季度已經釋放，地方融資平臺、貸款和民間融資的信用風險已經大幅降低。而短期的風險在于中報業績，從6月開始，A股上市公司的2012年業績預期已經經歷了顯著的調整。我們認為中報的業績沖擊在6、7、8三個月中已經逐月釋放。利潤增速下滑最顯著的煤炭、水泥、機械、化工在經歷6月的大幅殺跌之后，在7、8月已經企穩；而最近一段時間調整較大的板塊，包括券商和地產則均是前期堅挺，估值相對盈利存在明顯壓力，且上半年累計明顯超額收益的板塊。

我們認為從權益類資產的定價因素看，A股可能正處于過去一年以來最接近底部的位置。……