“工農”聯動

曹潔

本周，一改工業品弱勢、農產品強勢的格局，“工農”聯動，都有重拾升勢的苗頭，其中貴金屬走強直接拉動基本金屬走出疲態，美聯儲7月31日至8月1日議息會議紀要暗示仍需要更多的寬松政策，有利于商品延續當前態勢！

豆類依然引領農產品行市，短暫回調后繼續強勢拉升，暗示其需求仍然很旺盛，本周出口數據也證實了這一點。USDA本周的出口數據表明，美豆2012/13季的本周出口銷售量為59.7萬噸，比上周增加27%，比4周平均數增加36%，更高于農業部周計劃52.1萬噸的進度要求。此外豆粕的本周的出口銷售也不俗，達到16.3萬噸，比上周增加不少，比4周平均數也增加了30%。

大豆出口因中國因素自09 年以來大幅拓展。今年截止8 月9 日的出口訂購比去年多出55%，實際上今年的出口訂購量創紀錄的占到了全季11.1 億中的54%的比例。如果南美明年達不到預計的產量，則美國在明夏將不會有大豆庫存。同時大豆目前壓榨利潤很好，所以預計壓榨應該會與去年水平持平，而出口目前是歷史第二高的水平。更重要的是，庫存使用比會跌至109.2%，為歷史最低水平。這說明市場對明年南美大豆的依賴性處于絕無僅有的情況。

不難發現，本季美國大豆的供求情況為自1965年以來最緊張的年份。60年代，歐洲和美國發現了豆粕中含有的高蛋白可以運用于飼料，但家禽、畜的養殖還沒有達到產業化，而現代化的生豬圈養到80年代才成型，因此今日的大豆需求和1965年時不可同日而語。

綜上來看，豆類的牛勢還未結束，旗幟品種豆粕突破4100元/噸的平臺后，價格有望創出自08年以來的新高。

相對豆類而言，工業品本周在美元下跌的背景下展開一輪反彈，銅價已彈至布林通道上軌，面臨方向的抉擇，一直走弱的橡膠亦有探底回升跡象。

市場本周傳言稱兩位金融巨鱷索羅斯與保爾森繼續看多黃金，二季度雙雙增持黃金ETF，其中保爾森延續對未來金價的看好，增持SPDR黃金ETF逾26%，使其持有該ETF市值達33.9億美元，繼續居其投資組合之首。而一直對金價比較謹慎的索羅斯二季度也突然出手加倉黃金ETF。雖然其持倉市值在整個投資組合中占比很低，但持倉量在二季度環比猛增了近3倍，對黃金的加倉幅度之大在索羅斯過去10年的持倉報告中尚屬首次。這一消息無疑對市場產生很大推動作用，本周貴金屬黃金、白銀都有突出表現，短期來看，這種強勁態勢能否持續還要看宏觀環境的變化相機而動。

基本金屬方面，雖然會受到貴金屬拉動影響，但基本金屬需求仍不容樂觀，過剩的情況并未緩解，技術走勢上亦沒有突破盤局，仍存變數，按照季節性角度來講，目前并非旺季，加之國家仍無重磅利好政策出臺，想要走出疲態，并非易事。因而我們建議投資者未來一周可以繼續持有豆類多單，并關注工業品能否走出盤局，同時不忘根據宏觀經濟的各項措施力度，以抉擇倉位大小。