富安娜：差異化定位促利潤(rùn)增長(zhǎng)等

富安娜：差異化定位促利潤(rùn)增長(zhǎng)

富安娜（002327）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.58億元，同比增長(zhǎng)24.83％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.43億元，同比增長(zhǎng)28.23％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.09億元，同比增長(zhǎng)27.61％；每股收益0.68％。

總體來(lái)看，今年上半年家紡行業(yè)的外部環(huán)境并不外觀，一方面是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨下行的壓力；另一方面家紡行業(yè)的消費(fèi)需求受到一定程度的抑制，行業(yè)整體增長(zhǎng)速度有所放緩。特別是在行業(yè)龍頭羅萊家紡修正業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利出現(xiàn)下滑后，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)家紡行業(yè)能否保持前期的高速增長(zhǎng)已開(kāi)始持懷疑態(tài)度。但從富安娜的半年報(bào)來(lái)看，公司業(yè)績(jī)?nèi)员３至顺掷m(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

分析人士普遍認(rèn)為，富安娜業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其主要原因在于公司一直堅(jiān)持產(chǎn)品特色化的定位，側(cè)重于直營(yíng)渠道對(duì)終端銷(xiāo)售的控制力。

從業(yè)績(jī)拆分來(lái)看，收入占比分別為57％和26％的套件、被芯分別實(shí)現(xiàn)了27％和20％的收入同比增長(zhǎng)。不過(guò)，兩者毛利均有小幅下滑。從渠道模式來(lái)看，上半年新增直營(yíng)、加盟門(mén)店25家、120家，在直營(yíng)渠道布局相對(duì)完善的優(yōu)勢(shì)支持下，公司上半年加大了對(duì)加盟渠道的開(kāi)拓力度。值得注意的是，公司應(yīng)收賬款較去年同期增長(zhǎng)54％，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下滑82％至1956萬(wàn)元，財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示出一些隱憂。

國(guó)金證券預(yù)計(jì)公司2012－2014年EPS分別為1.67元、2.18元和2.76元，維持“增持”評(píng)級(jí)。二級(jí)市場(chǎng)上，富安娜較前期新高有一定程度的下跌，從技術(shù)面來(lái)看，并非一個(gè)絕佳的買(mǎi)點(diǎn)，但做為中長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，公司具備一定的防御性。

伊利股份：受累奶粉事件業(yè)績(jī)下滑

伊利股份（600887）上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入210.84億元，同比增長(zhǎng)24％；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.67億元，同比減少15.62％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.62億元，同比下滑6.67％；每股收益0.48元。

整體來(lái)看，公司業(yè)績(jī)受累于奶粉事件的影響，6月中旬“奶粉汞含量異?！笔录?duì)公司直接造成3.66億元的損失，已確認(rèn)為二季度管理費(fèi)用中的產(chǎn)品報(bào)廢損失，使得二季度盈利同比出現(xiàn)大幅下滑。

上半年，伊利液體乳實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.36億元，同比增長(zhǎng)18.16％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為26.87％；同比減少2.62個(gè)百分點(diǎn)；但奶粉及奶制品的營(yíng)業(yè)收入同比下滑16.26％。這也是公司四大產(chǎn)品中唯一一個(gè)收入下滑的品種。有分析人士認(rèn)為，在奶粉行業(yè)本身增速放緩的前提下，且消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的敏感，產(chǎn)品質(zhì)量事件造成的負(fù)面影響有可能會(huì)延伸至下半年，預(yù)計(jì)下半年奶粉收入仍將同比下滑15％，使得全年奶粉收入同比下滑15.7％。同時(shí)，下半年冷飲及飼料業(yè)務(wù)有望保持上半年的增速水平。

從券商給出公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，普遍維持在2012年每股收益1元左右，對(duì)應(yīng)目前市盈率20倍，券商給予公司重點(diǎn)關(guān)注、增持等投資評(píng)級(jí)。有業(yè)內(nèi)人士指出，作為大眾消費(fèi)品龍頭，公司未來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)可期，目前市場(chǎng)對(duì)公司的預(yù)期不高，20倍基本屬于大眾消費(fèi)品估值區(qū)間的下限，此次中報(bào)后關(guān)于汞含量異常事件的負(fù)面影響已經(jīng)利空出盡，基本面恢復(fù)后股價(jià)也會(huì)有表現(xiàn)，20 倍以下建議買(mǎi)入。

二級(jí)市場(chǎng)上，伊利股份近期股價(jià)較為活躍，考慮到估值較為合理，投資者可積極關(guān)注。

中國(guó)化學(xué)：業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型掷m(xù)

中國(guó)化學(xué)（601117）公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229.82億元，較上年同期增加47.11億元，同比增長(zhǎng)25.8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16.88億元，較上年同期增加4.45億元，同比增長(zhǎng)35.8%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)13.54億元，較上年同期增加4.67億元，同比增長(zhǎng)53%。基本每股收益0.27元，平均凈資產(chǎn)收益率為8.51%。

有分析人士指出，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)榇媪坑唵纬渥闱覉?zhí)行順利，精細(xì)化管理與有效所得稅下降使得毛利率水平提升。

公司在10年、11年新簽合同額分別為513、1023億元，訂單收入比高達(dá)1.58、2.35。12年上半年新簽合同額556.5億元，同比下降5.7%，降幅不大，其中海外合同額42.7億美元，已超過(guò)去年全年，說(shuō)明盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，但公司全力開(kāi)拓新市場(chǎng)與經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，效果顯著。

同時(shí)報(bào)告顯示在公司精細(xì)化管理的推動(dòng)下，毛利率同比上升了0.3%，費(fèi)用率同比下降0.2%，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約1.2億元。在所得稅方面，公司多個(gè)子公司于去年下半年獲得高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠，報(bào)告期內(nèi)有效所得稅率由去年同期的23.4%下降到16.7%，扣除有效所得稅率變動(dòng)的影響后，公司凈利潤(rùn)增速約為38.4%。

從券商給出公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，普遍維持在2012年每股收益0.65元左右，對(duì)應(yīng)目前市盈率9.7倍，券商給予公司“強(qiáng)烈推薦”、“推薦”等投資評(píng)級(jí)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)尋底的大背景下，煤化工綱領(lǐng)政策將于近期出臺(tái)，中西部地區(qū)部分傳統(tǒng)煤化工和新型煤化工投資有望超預(yù)期，公司將顯著受益行業(yè)投資盛宴，同時(shí)由于該公司目前估值僅8倍，良好的業(yè)績(jī)預(yù)期使其投資價(jià)值顯著，二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期一直運(yùn)行在60日均線之上，短線可重點(diǎn)關(guān)注。

樂(lè)視網(wǎng)：視頻廣告價(jià)值凸顯

樂(lè)視網(wǎng)（300104）公布中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55297.53萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)147.86%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10202.72萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)43.30%；利潤(rùn)總額10884.20萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)52.87%；凈利潤(rùn)為9067.63萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)55.28%；EPS0.22元，同比增長(zhǎng)57.14%。

整體來(lái)看，公司上半年視頻版權(quán)分銷(xiāo)收入3.24億元，同比增長(zhǎng)176.2%；上半年大力推廣公司免費(fèi)業(yè)務(wù)，進(jìn)行大劇獨(dú)播、有限分銷(xiāo)等措施，樂(lè)視品牌知名度大幅度提升，網(wǎng)站流量、覆蓋人數(shù)、瀏覽時(shí)長(zhǎng)等指標(biāo)快速增長(zhǎng)。

同時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中比較凸顯的則是廣告優(yōu)勢(shì)，公司視頻平臺(tái)廣告收入1.53億元，視頻平臺(tái)廣告發(fā)布收入較上年同期增長(zhǎng)235.87%。公司新增的主要的品牌客戶有：寶潔、聯(lián)合利華、蒙牛、肯德基、361度、金牌廚柜、京潤(rùn)珍珠、每克拉美、納愛(ài)斯、飛利浦、歐萊雅、昆侖潤(rùn)滑油、廣州立白等。但上半年毛利率下滑較多，原因在于流量提升帶來(lái)成本加快上升，版權(quán)攤銷(xiāo)與寬帶成本增長(zhǎng)較快，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)272.2%。

從券商給出公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，普遍維持在2012年每股收益0.51元左右，大部分給予公司買(mǎi)入、增持等投資評(píng)級(jí)。作為唯一一家在A股上市的視頻網(wǎng)站，樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)一直盈利，成長(zhǎng)性佳，二級(jí)市場(chǎng)上，公布半年報(bào)后股價(jià)量?jī)r(jià)配合穩(wěn)定，短、中線投資價(jià)值均可關(guān)注。