深滬綜合指數走勢異同分析

俞中

滬綜指在2100點以下運行，本周已進入第二周，且第二次在第三只腳（2132點）之下運行。深綜指雖在第二只腳（890點）之下運行，但同樣也是第二次，這樣，滬深綜指的走勢就在客觀上存在異同，異同之一，相同的是：滬深綜指都二次分別在第三只腳和第二只腳下運行；不同的是：滬綜指早已于6月9日那周就已第二次在第二只腳下運行了，而當周深綜指仍在第二只腳底之上運行。異同之二：相同的是：都繼續下跌；不同的是：滬綜指第二次比第一次跌得深，深綜指則相對跌得少。第一次下跌點位是：847點（深綜）對應2100點（滬綜）；本次（第二次）卻是：848點（深綜）對應2051點（滬綜）。盡管本周四是823點對應2032點，是否會跌至第三只腳之下，目前還未可知。但，從6月9日那周以來滬綜就比深綜跌幅大，即滬綜指在第二只腳（2319點）下運行了2個多月后，并在第三只腳之下運行時，深綜指才開始在第二只腳下運行，這意味著什么？根據深滬綜指總體上走勢基本同步的規律，可以有兩點預測：一、滬綜指先行一步在第三只腳之下運行，等待深綜指的補跌；二、雖然滬綜指先跌一步，但深綜指遲遲未跌至第三只腳（797點）下運行，而只是剛剛跌至第二只腳之下運行。這就造成了另一種可能：由于滬綜指跌得比深綜指跌得多，滬綜指有可能向深綜指靠擾，就是說滬綜指還有反彈的機會。第一是向第三只腳（2132點）靠擾，第二是反彈至第三只腳之上，與深綜指達到完全同步的運行，即：都在第二只腳之下運行。從具體走勢看，若未來第四、第五只腳在第一只腳底之上，那深綜指的下跌空間至少還有400點，似比滬綜指下跌空間大。因此，滬綜指客觀上有拉開下跌空間之需要。

從目前操作看，證監會鼓勵上市公司職工持有本公司股票，又贊成大股東回購本公司股票（尤其破凈后），且本周寶鋼表示以50億在5元以下回購本公司股票，已有某些反映。加轉融資等因素，只要回購形成某種趨勢，那么，反彈就有了可能。但另一些大股東減持和轉融券因素也可能抵消這種反彈。從滬深兩市差異看，滬綜指之大盤股多于深綜指，因而下跌時滬綜似比深綜易，而回拉反彈時，深綜似比滬綜易。本次回購能否達到滬綜反彈快而深綜慢，現在還不好說。若深綜指借機加大反彈，反而會使滬深綜指客觀上差距拉大。

因此，另一種更大的可能就出現了，即滬綜指領跌，深綜指極不情愿地慢慢跟，到一定程度，滬綜指原地踏步，靜等深綜指補跌，并一起在第三只腳下運行。然后再一起走向第四、第五只腳。屆時，也說不定滬市第四只腳反彈力度大于深市，以騰出運行第五只腳下行的空間。

從經濟層面說，經濟下行，而房地產泡沫還未擠干凈。近兩、三個月的房價反彈，表面未違反中央調控政策，而實際上，不少地方的房地產中介和相關部門“通融”，可以使有兩套房的人照樣炒房，還撈錢。這使一些人又開始心癢起來，某些企業貸了款一看干實業難，不如投房地產等賺錢快，又開始照貓畫虎了，所以，社會上有關流動性不足的說法，是有問題的。其實指的是炒房炒股票的流動性不足。但如果錢只在這些虛擬經濟領域流動，會有利于社會生產力和實際財產財富的增加嗎？不會！房子炒得再高，那也是地價漲、房價空漲，而房和地還是原來的房和地，實際價值并未漲。股市更是同樣道理。國家實際經濟力并未增加，尤其在經濟下調而房地產還在漲之際，防止泡沫破裂而導致經濟衰退的日本上世紀末的教訓，更要引以為戒。

故而，只應讓股市走完該走的調整浪為上。人為地拔高，恐怕最后還是會破位下行。

（作者系深圳大學產業經濟研究中心特邀副研究員、民盟盟員）