渤海輪渡：四大風險壓頂 業績隨時變臉

火夫

日前進行申購的渤海輪渡（603167），主要通過客滾船舶從事渤海灣主要港口間的車輛、旅客運輸業務，經營煙臺至大連、蓬萊至旅順區域航線。

公司雖然在招股書中號稱自己是渤海灣客滾運輸的龍頭企業，但據本刊研究員調查發現，公司至少存在包括通過財務補貼粉飾業績、長期借款占比高等多項問題，而且隨著中海客輪大幅擴運力渤海輪渡競爭優勢不在，公司面臨上市后業績隨時變臉的巨大風險。

風險一：中海客輪大幅擴運力，渤海輪渡競爭優勢不在

渤海輪渡披露其是渤海灣客滾運輸的龍頭企業，但我們查找資料發現，公司競爭對手背景實力深厚，近年有運力大幅擴張，導致未來航線上競爭激烈，公司并不具備明顯競爭優勢，未來利潤可能會大幅下滑。

公司招股書披露，目前在煙連區域航線經營的4 家客滾運輸企業中，渤海輪渡現有7 艘客滾船（另有2 艘在建船舶預計將于2012 年內建成投入運營），平均船齡為5.9 年；中海客輪現有6 艘客滾船（另有1 艘客滾船經營威海-大連航線），平均船齡為5.5 年；大連航運現有5 艘客滾船，平均船齡為10.4 年；中鐵輪渡現有3 艘火車渡輪，平均船齡為5.0 年。可以看出公司主要競爭對手是中海客輪。

我們查詢中海客輪資料發現，中海客輪背靠實力強大的中海集運集團，競爭優勢更加突出。中海客輪有限公司及其控股公司出資在廣州廣船國際公司開工建造4艘“島”字號大型客車滾裝船，于2010-2012年先后投入渤海灣營運，屆時將成為渤海灣最大、最安全、最豪華的滾裝客船，9艘“島”字號組成的滾裝船隊將雄踞渤海灣各港口。……